此次擴幅不會影響人民幣匯率變動方向

　　央行仍可以通過對中間價的調節來引導市場預期，可能更進一步加深“寬資金、緊存款”的局面

　　中金公司發布報告稱，央行再度擴大人民幣即期匯率單日波動幅度，不會對人民幣走勢產生方向性以及趨勢性的影響。

　　報告分析稱，首先央行仍可以通過對中間價的調節來引導市場預期，即中間價的方向性變動對市場的意義更大。

　　同時，從2012年4月擴大波動區間到1%之后的近兩年時間來看，人民幣升貶值預期在中短期內更多受到中國經濟數據強弱，以及中國貨幣政策與海外貨幣政策對中外息差的影響。

　　比如PMI的動能指標與外匯占款的增量之間有較強的相關性，即經濟差時，人民幣貶值預期增強，外匯占款減少，反之則反。

　　再者，人民幣經過過去多年的持續升值，尤其是對一籃子貨幣的升值，加上國內勞動力成本上升以及未來人口紅利的逐漸消退，市場對于人民幣匯率是否已經逐步接近均衡點的探討增加。

　　“中國經濟潛在增速的逐步下降，市場對人民幣持續升值的預期已經沒有以往那么強。”中金報告表示。

　　報告認為，人民幣日內區間波幅的擴大增加了熱錢套利的難度，會導致部分套利需求的減退。去年以來，外管局以及海關嚴厲打擊虛假貿易，熱錢通過特殊監管區貿易進來已經有所減少。在普通貿易項下，近期銅融資以及鐵礦石融資受到銀行收緊資金以及價格下跌，也受到較大沖擊。

　　加上匯率日內波動區間的擴大以及人民幣中短期內走勢的不明朗，報告稱，套利資金面對較大波動的匯率敞口，套利難度上升，如果鎖定匯率風險，則套利利潤也會減少。

　　同時，中金認為，除了套利需求減弱外，有真實貿易背景的資金結匯也會變得比以往謹慎，可能不急于結匯，導致未來一段時間外匯占款可能有明顯的下降。

　　中金預計，目前經濟環境與2012年4月比較類似，都比較差。2012年4月擴大匯率波動區間后，外匯占款持續減少，今年的情況可能也類似，而且面臨比當時更大的挑戰，即海外發達經濟體開始逐步退出寬松政策。

　　報告還提出，外匯占款的減少會導致銀行外生性存款的減少，對超儲率和存款的形成都有負面影響。這次日內波動區間擴大后，可能更進一步加深“寬資金、緊存款”的局面，這意味著資金面看起來很松，卻不容易擴張銀行對貸款和債券的配置需求。■