京東昨日更新SEC文件：持股18.8%、157億美元估值

　　先說確定的數字：

　　1、劉強東成為第一大股東，騰訊成為第三大股東，沙特王子降低持股比例。

　　在 1月30日提交的SEC文件中，老虎基金以 22.1%為第一大股東，劉強東是第二大股東，通過Max Smart Limited持股18.4%，第三大股東為高瓴資本持股15.8%。

　　值得注意的是在持股方中，有一家叫Fortunes Rising Holedings Limited的公司持有5.3%股份，劉強東是這家公司唯一股東，而在介紹里這家公司主要是給員工提供獎勵，并不是劉強東個人的持股比例。

　　在3月20日的更新文件中，劉強東持股比例增加到18.8%(Fortunes持股比例降低為4.3%)，老虎基金持股比例降低至18.1%，劉強東超越老虎基金成為第一大股東，第三大股東則為騰訊，持有14.3%股份。

　　文件中并未披露劉強東通過何種方式增持，但有消息稱來自于董事會給劉強東過去10年工作的獎勵。

　　另外在1月30日SEC文件中，持有5%京東股份的沙特王子控股公司投資公司，則未出現在更新后的SEC文件中，意味著沙特王子持股比例已經降低不到1%。

　　2、2013年全年營收693.4億元，同比增67.6%，凈虧損4990萬元離盈利不遠。

　　在1月30日的SEC文件中，京東表示2013年前9個月實現盈利6000萬元，但是顯然第四季度京東加大投入，將2013年全年又拉回至虧損線上，雖然虧損4990萬元，但比起2012年17.29億元的虧損，已經收窄97.1%，離盈利已經不遠。

　　對于京東來說好消息是：

　　(一)在電商競爭如此激烈的情況下，京東依然能夠保持高于行業的增速，2010-2013年營收分別為85.83億元、211.29億元、413.81億元、693.4億元，增速分別為194%、146%、96%、68%。

　　(二)京東毛利率有了大幅改善，2010-2013年毛利率分別為4.8%、5.5%、8.4%、9.9%，這對以3C起家、毛利率長期在5%左右徘徊的京東來說無疑是很大的利好。

　　(三)京東物流費用增長放緩。長期以來京東投巨大資金自建物流，其所帶來的規模效應已經初現：2013年京東物流費用為41億元，同比2012年30.61億元增長幅度為33%，而2012年比較2011年15.15億元增長幅度則為102%。

　　對京東來說值得憂慮的是：

　　(一)雖然京東能保持住68%的營收增速已經不錯，但是年度營收幅度在放緩，尤其在環比增長方面，2012年每個季度還能保持20%左右的速度，2013年的環比增速則為9%、27%、3%和9%，平均增速只有12%左右。

　　(二)京東的主營業務(包括B2C和開放平臺)目前依然虧損，來自利息方面的收入，是京東虧損大幅收窄的原因之一。2011年這項收入僅為5600萬元，2012年則增長至1.76億元，2013年則達到了3.44億元。

　　2013年其他方面的數字：

　　全年成交額1255億元，較去年733億元增長71.2%，其中自營937億元、開放平臺318億元，家電占成交額比重為63.6%。全年訂單數量3.23億，活躍賬號4740萬，38325名員工中，快遞員工接近50%為18005人。現金及等價物為108.12億元。

　　再說兩個不確定的數字：

　　1、京東需要在2014年給騰訊支付6.31億元。

　　本次更新SEC文件主因是與騰訊的交易，騰訊支付2.14億美元現金，并將QQ網購、拍拍、物流部門、以及易迅9.9%的股權并入京東。京東向騰訊發行351,678,637股普通股，占京東上市前普通股的15%。騰訊在京東進行首次公開招股時，以招股價認購京東額外的5%股份。京東有權以8億元或者公允價值收購易迅剩余股權。

　　上面這些信息是此前騰訊就披露過的，但是昨天更新文件里，則提到“根據騰訊及其附屬公司收購完成后條款的實際執行情況，京東將向騰訊支付6.31億元”，不過并沒有寫清為何京東要向騰訊支付6.31億元(1.04億美元)。

　　有一種分析說法是這相當于一部分購買易迅的“定金”，如果京東決定繼續購買易迅剩余股權，需要在2014年先支付6.31億元。不過該交易有可能在京東上市以后進行，因為易迅網虧損嚴重，京東應該不會想在上市前并入財報。

　　2、157億美元的公允估值

　　財報中還披露本次交易騰訊對QQ網購、拍拍、物流部門、以及易迅9.9%股權的估值為19.23億美元，加上騰訊給出的2.14億美元現金，以及無法明確估算的微信和手機QQ客戶端的一級入口位、置及其他主要平臺的流量的價值，總共換取京東15%股份，則意味著騰訊入股京東估值至少在140億美元以上。

　　而在股權價值方面，財報中有文件顯示，截至2013年12月20日，京東每普通股公允價值3.96美元，股權公允價值80.3億美元。2014年3月11日(騰訊投資京東后)，京東每普通股公允價值6.3美元，股權公允價值157.21億美元。

　　不過有投行人士表示，這里的公允估值僅為會計算法的一種，是第三方對估值的估算，方面內部算成本時有參考，基本上市場參考性比較弱，投資進來的時候也不會看這一估值價格。