高盛：歐銀決議幾種可能及對歐元影響

　　高盛集團歐洲經濟學家團隊的核心預期是，歐洲央行(ECB)本周將下調存款及主要再融資操作(MRO)利率15個基點。預計歐銀不會推出諸如進一步量化寬松(QE)之類能主宰匯市走向的政策，因歐元區3月調和消費者物價指數(HICP)見底，預計將在2016年回升至1.8%水平，高于歐銀預期。

　　但高盛也指出，近期歐銀對量化寬松(QE)的討論的確有所上升，部分官員認為這一措施最終將被實施。以下高盛就此次歐銀決議可能的所有情況進行分析：

　　1.停止SMP購債沖銷

　　高盛預計這將令歐元無擔保之加權平均隔夜利率(EONIA)定盤價下降6-7個基點，長期利率小幅上升。

　　高盛同時指出，該措施對歐元/美元的即時影響十分有限，大約也就50個點左右。

　　2. 下調存款及主要再融資操作(MRO)利率15個基點

　　高盛認為，歐元/美元對此的反應將更為激烈。“我們認為歐元/美元將瞬間下跌，不過預計跌幅不會超過150-200點。當然，這個區間存在不確定性，由于缺乏歷史例子的參考，市場可能出現潛在的不對稱性。”

　　3.任何進一步購債的暗示

　　高盛認為，這種情況將成為決定歐元/美元走勢的“變局者”。

　　高盛指出，由于支撐歐元/美元匯價的主要因素是股市及債市的資金流入，因而唯一能夠阻止這一支撐因素的方法就是令歐元區的股債市高估從而令其失去吸引力。“我們認為歐洲央行進一步量化寬松將令海外資金流向歐元區的意愿減弱，從而令歐元/美元承壓。我們認為歐洲央行對私營資產的購買，諸如購買銀行貸款，從而延長主權購債時間，也將同樣對歐元構成利空影響。”

　　高盛認為，簡單來說，只有進一步量化寬松(QE)才會對歐元構成嚴重影響，并逆轉其短期升勢。而諸如停止SMP購債沖銷或下調存款及主要再融資操作(MRO)利率，這些在此次會議上可能采取的措施，都無法有效令歐元/美元承壓;雖然美國經濟數據向好能令歐元走低。

　　此外，該行也表示，投資者也需關注官員言論。若歐洲央行下調存款利率，同時德拉基言稱未來將有大量類似的寬松措施。則表明了歐銀政策非常規化的信號，這將令歐元/美元跌得更深。相反，若寬松措施被認為只是一次性的，則歐元/美元即時反應將會十分有限。此外，歐元區利率影響或超過美元利率影響，從而令歐美利差對匯價的影響變得有限。

　　4.歐洲央行什么都不做

　　高盛預計，在此情況下，歐元/美元可能走高，因歐美短期利率差異減小，特別是2-5年期利差。

　　北京時間周四(4月3日)19:45，歐洲央行將公布利率決議并在隨后的20:30召開新聞發布會。

　　北京時間4月2日9:47，歐元/美元報1.3800/04。