解讀人民幣貶值與新興經(jīng)濟(jì)體有何不同
馬年伊始,東南亞、拉美等新興市場國家經(jīng)濟(jì)發(fā)生劇烈震蕩,不僅股票市場、債券市場遭遇“雙殺”,貨幣貶值亦未能幸免,在學(xué)界看來,美聯(lián)儲加快退出QE是主因。盡管從官方數(shù)據(jù)來看,中國至今尚未發(fā)生大規(guī)模的資本外逃,但人民幣匯率也遭遇了唇亡齒寒的境遇,在周邊國家相繼貶值的態(tài)勢下,人民幣匯率也出現(xiàn)了罕見的持續(xù)貶值。
盡管如此,包括德意志大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在內(nèi)的多個經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,中國與這些新興市場國家不可同日而語,中國貨幣貶值的本質(zhì)也與這些國家不同。
首先,中國經(jīng)濟(jì)基本面好于其他新興經(jīng)濟(jì)體。包括世界銀行在內(nèi)的權(quán)威研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,中國在今年維持7.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)沒有問題。
其次,中國的總體債務(wù)水平依然保持在非常健康的范圍內(nèi),經(jīng)常賬戶依然維持順差,使得中國經(jīng)濟(jì)抵抗外部風(fēng)險的能力非常強(qiáng)。此外,中國3.8萬億美元的外匯儲備也給人民幣匯率提供了足夠的支撐。
最后,也是很重要的一點(diǎn),中國已經(jīng)重新開始了全面深化改革,國際資本大有可能會被重新吸引到中國市場,而這對人民幣匯率無疑將形成較大的支撐。
在改革的浪潮下,在國際經(jīng)濟(jì)形勢瞬息萬變的復(fù)雜環(huán)境中,中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著從宏觀氣象到中觀天氣再到微觀行動的種種變化,而在這其中,人民幣匯率的變化正在宏觀領(lǐng)域激起漣漪,推開一系列的連鎖反應(yīng)。
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2014年以來,人民幣匯率突然出現(xiàn)持續(xù)的貶值現(xiàn)象,面對這種突如其來的變化,中觀經(jīng)濟(jì)開始顯得焦躁不安,微觀主體更是無所適從。在眾多個中觀與微觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中,房地產(chǎn)成為市場最為關(guān)注的焦點(diǎn)領(lǐng)域之一,一個重要問題是,房地產(chǎn)泡沫會不會在人民幣持續(xù)貶值的情況被刺破?
對于這個問題,從我們目前觀察到的現(xiàn)象是,盡管人民幣貶值的背后有一定的熱錢出逃因素,但實(shí)際上,在中國經(jīng)濟(jì)整體依然健康,經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然處于較高速度的時候,國際資本并沒有大幅做空中國的動力與能力,從資金層面而言,房地產(chǎn)并不會受到匯率變動太多的影響。
但不可否認(rèn)的是,房地產(chǎn)市場是一個受預(yù)期影響很大的市場,不管是上游的地方政府,中游的房地產(chǎn)開發(fā)商,還是下游的購房者,都會根據(jù)預(yù)期調(diào)整自己的行為,這種預(yù)期因?yàn)槭艿侥撤N因素的影響而達(dá)成共識,勢必會造成整個市場的預(yù)期扭轉(zhuǎn)。當(dāng)下,在國內(nèi)利率市場化、房地產(chǎn)稅立法等工作都在不斷推進(jìn)的過程中,市場已經(jīng)開始對房地產(chǎn)有所看空,一些城市甚至已經(jīng)出現(xiàn)了拋售的跡象,在這個基礎(chǔ)上,貨幣貶值勢必會導(dǎo)致人們心理預(yù)期的進(jìn)一步改變,而這種心理預(yù)期的改變往往就是市場變局發(fā)生的前奏。

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