管濤：人民幣漲跌正常 結合匯改平常心看

　　在人民幣匯率趨向均衡合理時，中國政府在加快匯率改革。這是管濤提到的主觀影響因素。微觀市場方面，與以前人民幣匯率升值時期不同，現在市場是有較大升值壓力卻無明顯升值預期，市場環境已經發生巨變。而市場供求也只是影響匯率走勢的重要因素，并非唯一因素。

　　管濤援引數據稱，3月末境內外6個月期權市場反映的人民幣匯率隱含波動率為2.5%左右，同期24種主要發達和新興市場貨幣平均波動率為9.5%。管濤進而稱，

　　“一般認為，股指漲跌20%才能被稱作牛市或者熊市，不能對人民幣匯率有一點雙向波動就大驚小怪”，不應過度解讀人民幣匯率短期波動，“更不應該上綱上線為中國匯率政策的改變。”

　　管濤解釋近期人民幣匯率波動，稱源于內外部多種因素，包括今年中國經濟增長趨緩、進出口低迷、信用違約事件開始暴露，以及美聯儲QE加速退出。

　　管濤特別提到，人民幣匯率波動加大影響前期看漲人民幣單邊升值的套利交易，形成擠出效應，并釋放平倉購匯的需求，反過來進一步加大匯率的波動和資金流出的壓力。另外，市場交易策略從做空美元轉為回補美元空頭也會打壓人民幣升值。

　　管濤認為，人民幣匯率雙向波動對跨境資金流動產生了積極影響：企業更愿意持匯、遠期購匯的意愿和動機增加。當局樂見這樣的變化，也有一定的承受能力。

　　管濤承認，前期一些國內外匯貸款或者從海外借的外幣負債可能因這次匯率波動蒙受匯兌損失。這是因為企業沒有有效對沖外幣負債的敞口風險，但損失“給市場上了生動的一課”，3月遠期結售匯順差大幅回落正是因為吸取教訓的企業開始對沖外幣負債敞口，增加遠期購匯。

　　管濤認為，配合人民幣匯率雙向浮動彈性的增加，政府今后要做四方面工作：

　　1、豐富交易產品，增加交易主體，改進交易機制，拓展外匯市場的深度和廣度，增加市場流動性;

　　2、堅持產品適銷原則，維護公平交易，督促銀行充分揭示衍生品交易的風險，不能過度夸大產品功能;

　　3、引導企業樹立正確的匯率風險意識，積極管理匯率雙向波動的風險，幫助企業認識到，匯率避險是管理風險的手段、不是賺錢工具，過度套保實際是投機。

　　4、提高數據透明度，加快數據披露的頻率。

　　以下可見美元對在岸人民幣即期匯率2月中旬以來走勢。