美元迂回經濟狀態穩住匯率方向

　　本周外匯市場美元指數出現從79點上升到80點的調整，但美指依然保持略低水準，進而一周匯率變化最大的在于歐元期待。美元兌歐元匯率盡管維持在1.37美元水平，指標波動在1.3710-1.3756美元之間，歐元穩定的態勢依然預示上行策劃，盡管歐元經濟不支持，但技術策略力圖推進高漲。另外就是美元兌英鎊匯率的變化，價格區間在1.68-1.67美元逐漸上行，與歐元的配置是關鍵。

　　美元兌瑞郎匯率也隨從在0.88-0.89瑞郎之間徘徊，不確定性較大。美元兌加元匯率也處于1.08-1.09加元的隨從，波動不確定。美元兌澳元匯率保持0.93美元的穩定態勢，波動較小。美元兌新西蘭元匯率穩定在0.86美元，與澳元態勢相同。美元兌日元匯率處于101-102日元之間的徘徊性也較為明顯。

　　1、匯率經濟比較分化嚴重。本周最大的經濟指標分化是焦點。一方面是歐元區首季經濟增長只有0.2%，低于預期樂觀性;另一方面是日本第一季經濟增速為兩年多最快，經濟增長達5.9%。之前美國經濟首季也不盡人意，匯率之間的博弈脫離實際經濟嚴重。歐盟本周發布的指標表明，歐元區今年第一季度經濟增長只有0.2%，不及預期的0.4%，其中國家之間分化更加嚴重。德國第一季經濟強勁增長，歐元區第二大經濟體法國毫無增長，兩國形成強烈對比。法國第一季經濟勉強免于萎縮，全靠庫存調整及政府支出，而德國的亮麗表現則主要由內需推動。德國第一季增長0.8%，高于市場預期，且為去年第四季增幅的兩倍。市場原本預期法國增長0.2%，但很難達到。為此，德國聯邦統計局表示，其經濟增長動能完全來自國內，對外貿易則制約增長。另外則是意大利和葡萄牙首季經濟萎縮，這同德國經濟強勁增長數據也形成鮮明對比，并直接重創兩國股市，使得整體歐洲股市從多年高位拉回。相比較日本1-3月當季經濟增長為兩年多來最快，因消費者紛紛趕在消費稅上調前購物支出，而且企業投資上升，表明對未來經濟增長前景充滿信心。日本第一季經濟年率為增長5.9%，遠好于預計水平的增長4.2%。這是自2011年第三季增長10.8%以來的最快增速。為此日本央行總裁黑田東彥表示，通脹預期上揚已推促企業上調薪資和物價，經濟將達到2%通脹率目標。匯率變化的國情基礎有差異，但匯率穩定與按照美元指數走向明顯。

　　2、資產價格指標分歧凸顯。本周的國際黃金價格在1300美元之間錯落徘徊，黃金被預期低迷的言論依然加大，主要投行的低價預測影響繼續，包括整體大宗商品和資源價格的下行依然備受關注。實際上在流動性過剩的新時代，加之經濟基礎要素與周期階段巨大差異，資源或大宗商品價格的要素基點具有較大的不同，單純的價格因素很難梳理清晰方向或走向，上下漲跌的區間需要對癥實體經濟需要，非簡單化的投機套利。中國因素是熱點，但中國因素與發達因素具有差異和不同。西方的能源或資源是從產業到市場，產業繁榮促進市場發達，我們則更多是從產能到價格，逐利追逐性嚴重，進而破壞良性與正常循環產業循環與發展提升，甚至破壞產業根基與基礎。因此，我們在評估外國投行的預期時，應該抓緊我們自己發展需要的要素提升和提高，產業基礎和行業根基十分重要，不是被價格恐嚇。黃金態勢的復雜性值得深入探討與定論。但是黃金價格來自美元，并有所影響資源和商品價格。

　　3、貨幣政策爭論中有轉折。一周的貨幣政策關注依然是焦點。尤其是美聯儲例會的臨近，市場又開始猜測美聯儲的動向。美聯儲內部經濟學家正在竭力衡量美國就業市場的強勁程度，以定奪未來政策取向，但是目前他們就連使用何種指標都莫衷一是。其焦點就在于目前位于6.3%的失業率，這有效地反映了就業市場閑置產能的水平，但全面的評估應該不局限于失業率，還應考察薪資增長停滯、大量長期失業人口、以及就業參與率下滑。現任及前任美聯儲官員和眾多民間經濟學家表示，由于接近零的利率讓美聯儲幾乎沒有空間來采取新措施刺激增長，決策者或暫不收緊貨幣政策，直至局面更加明晰。美聯儲面臨十分復雜的環境，在這個情況下不會說沒有提前采取行動就會看到薪資快速增長，也沒有理由預期薪資會一路持平一段時間，然后急速竄升。經濟學家對就業市場體質看法不一的另一個原因是，很難估計失業率降至多低，薪資壓力才會開始積累。因此，美聯儲官員估計要降到大約5.2%-5.6%，但這可能還有波動。舊金山聯儲總裁威廉姆斯所公布的3月研究顯示，正常失業率可能已升至6.5%左右。美國上周初請失業金人數觸及7年低位，4月消費者物價創10個月來最大增幅，表明美國經濟愈發好轉。5月紐約聯儲制造業活動以近4年最快速度擴張，但4月工業生產意外下降，使得亮麗增長信心面臨少許擔憂。美聯儲的爭論焦點與美國經濟實際表現的復雜性將會使得未來的外匯市場更加復雜，所料不及或許會成為美聯儲或美元、外匯市場的焦點。

　　預計短期美元依然會有反復性的貶值，預期指標的宗旨將會加大市場技術性的力度推進，但經濟基礎與比較不利于技術性運用。因此，整個外匯市場的波動將會加大，調整性和休整期會出現，波動性將加大，但不改美元貶值路徑，貨幣組合差異，價格表現上下各異。