衍生品市場交投活躍 利率互換曲線走升

　　7月份，人民幣利率互換市場交易量同比顯著增長，共成交3496筆，累計名義本金總額3036.0億元，同比增長39.0%。債券遠期和遠期利率協議無成交。從期限結構上看，利率互換交易仍以短期品種為主，1年及1年以下品種交易占比達79.5%。

　　從參考利率來看，以七天回購定盤利率FR007為浮動端參考利率的互換交易占比達82.5%，以Shibor為浮動端參考利率的互換交易占比為16.9%。人民幣外匯衍生品交易持續活躍，當月共成交4286.2億美元，同比增長40.7%，衍生品在整個人民幣外匯市場的成交占比升至57.4%。

　　其中，掉期成交4165.6億美元，同比增長36.2%。增長主要集中在中短期交易，一周、一個月掉期交易的同比增長都超過50.0%。遠期成交43.4億美元，同比增長2.0倍。其中隔夜、一個月和一年期為主要交易品種，占遠期交易比例分別為17.5%、13.8%和17.1%。

　　期權成交77.3億美元，同比增長10.2倍，主要是一個月和三個月期限的成交。期權波動率連續第二個月下降，一年期期權波動率均值從5月的2.55%、6月的2.53%下降至7月的2.11%，這與人民幣匯率在7月的實際波動特征相似。

　　受實體經濟企穩、現券市場疲弱、國債招標利率偏高等因素的影響，7月份利率互換市場呈弱勢整理格局，互換曲線整體走升。7月末，1年和5年期FR007互換利率分別收于3.85%和4.28%，較月初分別上漲14個和8個基點。匯率衍生品曲線長端上移。

　　7月，外匯掉期曲線長端上移，三個月、六個月和一年期掉期點分別從380點、560點和820點左右升至460點、660點和980點附近。短期限掉期點相對穩定，一周和一個月掉期點保持在50點和190點附近。

　　掉期曲線形態的改變主要受本外幣資金面的影響，近期準備金補繳、新股認購等因素使境內人民幣資金面相對收緊，而出口好轉和結匯高峰臨近等因素使境內美元資金面相對寬松。以中間價為參考，境內外匯掉期顯示1年后人民幣預期貶值幅度1.7%，境外NDF顯示1年后人民幣預期貶值幅度1.4%。