曹中銘 :“限新令”再次陷入死胡同

　　今年9月10日天和防務在創業板閃亮登場，不出市場所料，當天毫無懸念地達到44%的漲幅上限，此后便開始了其連續漲停之旅。而截至9月26日，天和防務已連續13個交易日實現漲停，也打破了此前飛天誠信連續12個交易日漲停的紀錄。其股價收盤于108.69元，相對于24.05元的發行價格大漲3.52倍，也因此躋身于“百元股俱樂部”，成為A股第二只軍工百元股。天和防務的連續漲停，中簽投資者也從中賺得盆滿缽滿。

　　其實，因為身披軍工概念的外衣，8月28日天和防務與好利來等5只新股同日發行，而此前各大券商重點推薦的申購對象即為天和防務。事實上，天和防務也沒有“辜負”各大券商，上市后將新股連續漲停的紀錄再次刷新，也再次延續了“新股不敗”神話。

　　撇開今年元月份發行的48只新股，自6月份IPO再次開閘以來，掛牌后連續漲停成為新股上市后的“主旋律”。即使是不被市場看好的新股，除了上市首日以44%的漲幅漲停外，此后再收獲3~4個漲停板都顯得“寒磣”。事實上，相對于發行價格而言，新股掛牌后股價上漲達到1倍的并不少見。

　　炒“新”是A股市場的一大傳統，也是市場的“投資文化”，而“新股不敗”神話的頻頻上演，顯然亦與之密切相關。當然，這也與監管部門在限制炒“新”時出臺的“限新令”有關。

　　為了防范新股的炒作，自A股誕生以來監管部門并沒有少下功夫。如上一輪新股IPO暫停一年再重啟之后，為了“防控新股炒作，維護市場交易秩序”，去年12月份上交所出臺了《關于進一步加強新股上市初期交易監管的通知》，但該制度的實施遭到市場的質疑，今年6月份，上交所又發布了《關于新股上市初期交易監管有關事項的通知》。根據《通知》規定，新股上市首日，集合競價階段，有效申報價格不得高于發行價格的120%且不得低于發行價格的80%;連續競價階段，有效申報價格不得高于發行價格的144%且不得低于發行價格的64%。眾多新股掛牌首日會觸及44%的“天花板”，顯然是該“限新令”的一大“功勞”，但實際上也促成了新股此后的連續漲停。

　　毫無疑問，6月份以來掛牌新股全部都出現連續漲停的走勢是極不正常的，即使是天和防務亦同樣如此。資料顯示，天和防務今年上半年每股收益為虧損0.21元，盡管如此，卻仍然遭到爆炒，并且還能創造連續漲停的新紀錄，市場投機的瘋狂程度由此可見一斑。

　　以往監管部門對新股掛牌首日漲幅同樣實行了限制，如曾經規定掛牌首日漲幅不得超過900%，最終這一條款被取消，而目前則以44%作為首日的最高限制，問題是，“限新令”新規并沒有達到抑制市場炒“新”的目的，反而導致炒“新”有愈演愈烈之勢。這既不是我們所愿意看到的，無疑亦不是監管部門的初衷。

　　市場監管同樣需要與時俱進。針對新股投機日益猖獗的現象，監管部門不能不有所作為，也必須有所作為。