水皮雜談：老天又給了中國難得的發展機遇

　　QE是美聯儲為了對付2008年的金融危機而推出的量化寬松政策，通過不同階段的實施，釋放的貨幣總量達到4.4萬億美元，QE的實施成功地將華爾街拖出了崩潰的泥潭，始作俑者是美聯儲上任主席伯南克，而伯南克離任前的最大心結就是如何結束QE，伯南克之所以又當系鈴人又當解鈴人，原因就在于QE是藥就有三分毒，尤其是這藥不是普通的藥，是嗎啡，也是鴉片，更是讓人上癮的海洛因。

　　金融危機是怎么發生的?就是因為持續寬松的貨幣政策最后導致次貸風險，流動性斷流，QE長期化豈非重蹈覆轍?所以量化寬松只能是權宜之計，不但治標不治本，而且必須適時退出才有意義，否則就成為下一輪危機的元兇，華爾街就會陷入危機、刺激、復蘇、狂熱、泡沫、危機的惡性循環，永無寧日，什么時候美國經濟企穩、就業上升、民間投資活躍，什么時候就是QE退出之時。

　　如此衡量，QE結束得不是早了而是晚了，僅從道指高度來看，已經遠遠漲過了2007年10月的14198點歷史高點，市場進入牛市高潮。退一步講，如果QE的退出是利空的話，那么這個利空也已經存在兩年的時間，投資者對此的免疫力越來越強，一定程度上，利空出盡會演變成利好，這恐怕就是道指近期從調整低點15800點返身直上17200點的原因。

　　當然，QE牽一發而動全球。

　　QE的退出，意味著美聯儲貨幣從緊，直接的結果就是美元回流，美元回流必然導致美元走強，美元走強又加速美元回流，這同樣會成為一個自我強化的循環。美元回流可以推導出兩種結果，一是新興市場出現全面的回調，二是大宗商品期貨價格全面的下跌。前者是因為流動性收縮的緣故，后者是因為美元計價的緣故。前者的代表在巴西、南非、俄羅斯，以及韓國、中國臺灣，后者以石油和黃金為代表，石油價格已經跌破80美元，黃金也跌破1200美元。對中國而言，QE的退出利弊皆有，但是利大于弊，一來中國的市場和道指相反連熊五年，本身沒有太強的聯動，二來大宗商品期貨價格的下跌，尤其是石油價格的下跌對于中國這樣的能源大國而言好處是不言而喻的，油價的下跌其實就意味著CPI的下跌，意味著通脹危險的消彌，意味著中國商品在國際市場競爭力的提升，老天又給了中國難得的發展機遇。

　　道指或許是借QE的退出誘多，但是A股則肯定能得QE退出的實惠。一個在天上，一個在地下，風水輪流轉，五年以后又輪到A股。

　　同樣的道理，“滬港通”是利好還是利空?“滬港通”肯定是利好，不管是階段性還是長期性都屬利好;但是，短期而言利好出盡就是利空。所以，從這個角度講，延期未必就是壞事，這等于把炒作預期作了一個有效的滯后，一旦重新確定又會卷土重來。事實上，上證指數近期已經連續四天走出放量逼空行情，以金融為代表的藍籌板塊在其中發揮了主導作用，銀行股更是首當其沖，他們三季報的業績不過是一個掩人耳目的借口，A股和H股的折價才是補漲的強大的動力，2400點、2500點包括之后2600點、2700點、2800點都不過是行情發展過程中的整數點位，沒有太大的意義，更不必大驚小怪，現在基本上可以確定2300點就是難得的牛回頭，千金難買，且行且珍惜吧。