解構2015年中國股市的運行格局 抓住機會

　　從大周期看，這輪牛市在過去半年來仍處于牛市第一波的運行中，未來3年內，至少都會處于這輪大牛市的運行中。這是最基本的牛市持續時間，因為中國股市在過去走了長達7年的熊市，調整非常充分，故新一輪牛市也必然有數年的運行周期。我們前期分析指出，新一輪牛市必然會突破上一輪牛市的高點6124點，并創出新高。當然，這或許是一兩年以后的事。

　　辭舊迎新，展望2015年，我們認為，中國股市將會呈現如下運行格局：

　　第一，深化改革必將繼續成為大盤和市場走強的最強大推動力，使改革牛市縱深發展。習近平在近日召開的深改組第八次會議強調，2014年是全面深化改革的開局之年，2015年是全面深化改革的關鍵之年，氣可鼓而不可泄，要乘勢而上，推動全面深化改革不斷取得新成效。這實際上已經指出了2015年股市的大格局，即在2014年股市因改革而初見成效的基礎上，在2015年深化改革中，股市必然要再上臺階。只有股市上漲，國有資產大幅增值，投資者大都盈利，企業業績和融資增長，才能有效推動中國經濟實現轉型，這才是全贏格局，也是改革成功的最重要標志。

　　第二，滬港通和融資資金將繼續為股市提供強大資金支持。滬港通開啟了海外資金進入A股的大門，未來，將有更多的海外資金進來，而這些海外資金，都將買進大盤藍籌股等權重股，從而穩住或推動大盤。融資資金也將不斷增加，預計券商將紛紛增資擴股，為投資者提供更多資金。此外，當牛市賺錢效應擴散，房地產資金、居民儲蓄將繼續入市，形成全民炒股的局面。

　　第三，新股注冊制對市場影響深遠。注冊制已經定調，預計2015年底實施。因先要出方案，故估計2015年中期注冊制將基本明朗，市場也一定會提前反應。注冊制將大大增加股票供應，本質上是大利空，特別是對于非藍籌股、績差股、創業板等都是致命打擊，將會加劇市場已經形成的二八現象。故2015年如果還不能更新投資理念并跟隨主流資金操作，收益可能比2014年還慘。

　　第四，從大盤運行走勢看，預計2015年一季度將繼續運行牛市第一波，然后轉入牛市二浪調整。就上漲指數而言，牛市第一波實際上是從2013年6月的1849　點開始，若漲一倍，就是3700點，這和3478點的上一輪熊市的大B浪反彈比較接近。故這波行情的高點可能在3500-3700點一線，然后可能在注冊制等利空打壓下轉入二浪調整。但是，既然大趨勢是牛市，二浪調整以箱體震蕩的可能性居大。

　　第五，市場主流機會將依舊在藍籌股上，二八現象將成為常態。只有藍籌股漲幅巨大轉入階段性調整后，才可能輪到非藍籌股表現。需要再次強調的是，藍籌股中，券商、銀行、保險等金融股依舊是牛市的中堅和支撐，是大資金買進的重點，市場的領漲龍頭。其次，周期性二線藍籌也面臨大機會，包括電力、煤炭、鋼鐵、有色、地產等;消費、醫藥等非周期性行業也將繼續牛市行情。主題投資方面，一帶一路和國企改革是重點，軍工改制也仍是一大關注點。

　　我們相信，如果對上述格局有了預期和把握，就會在2015年獲得良好的收益。我們說，牛市第一波一定會填平所有估值洼地，所以目前操作重點依舊是低估值的藍籌股。