全球經(jīng)濟(jì)通縮威脅日趨明顯

　　財政部副部長朱光耀30日在中國財富管理50人論壇第三屆年會上表示，在復(fù)蘇乏力、主要國際金融機構(gòu)下調(diào)今年經(jīng)濟(jì)增長率的背景下，全球經(jīng)濟(jì)通貨緊縮的威脅日趨明顯。歐元區(qū)已陷入通貨緊縮，美國也面臨緊縮壓力，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對全球經(jīng)濟(jì)的影響要持續(xù)到2015年。

　　朱光耀指出，美聯(lián)儲主席耶倫此前暗示，在2015年前兩次公開市場會議上美聯(lián)儲不會提高美國的基準(zhǔn)利率。這意味著1月和3月的會議上，美聯(lián)儲不會實施利率正?；倪M(jìn)程。美聯(lián)儲剛結(jié)束的1月會議盡管重申要保持充分的耐心，但今年啟動利率正常化的基本的判斷沒有改變。

　　在美國退出量化寬松的貨幣政策以后，耶倫向外界表示的利率正?；M(jìn)程有三個基本層面：美聯(lián)儲判斷美國經(jīng)濟(jì)在強勁的復(fù)蘇進(jìn)程中、美聯(lián)儲要確保復(fù)蘇的進(jìn)程能持續(xù)、美聯(lián)儲在實施利率正?；倪^程中要保持充分的耐心。

　　他表示，中國經(jīng)濟(jì)增長要更加重視環(huán)境問題和增長的可持續(xù)性問題，使增長沿著健康持續(xù)的軌道發(fā)展，同時加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。此外，要變要素驅(qū)動為創(chuàng)新驅(qū)動，不能簡單地依靠投資等要素的投入來刺激經(jīng)濟(jì)的增長，而是要適應(yīng)市場規(guī)律、市場經(jīng)濟(jì)原則，通過加大創(chuàng)新改革的努力，用創(chuàng)新驅(qū)動來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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　　銀監(jiān)會近期下發(fā)的《委托貸款管理辦法(征求意見稿)》被市場解讀為監(jiān)管部門防止資金過度流入股市的措施。實際情況是這樣嗎?交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，股市大幅上漲和資金大規(guī)模流入股市主要發(fā)生在近幾個月，而委托貸款的較快增長始于2012年，兩者之間并沒有明顯的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　再者，征求意見稿推出之前一定會有大量的前期準(zhǔn)備工作，通常需要半年以上的醞釀。委托貸款管理辦法的出臺主要是針對委托貸款業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀和問題，從規(guī)范業(yè)務(wù)出發(fā)開展的一項重要的制度性安排，與限制資金流入股市沒有直接關(guān)系。

　　連平指出，不能否認(rèn)，通過委托貸款的渠道獲得資金，并以各種形式進(jìn)入資本市場是近期股市獲得增量資金的可能渠道之一。由于管理辦法明確規(guī)定委托貸款資金不得從事債券、期貨、金融衍生品、理財產(chǎn)品、股本權(quán)益等投資，辦法正式實施后，通過這一渠道不規(guī)范地進(jìn)入股市的資金會趨于減少，但影響程度應(yīng)該有限。

　　那么管理辦法出臺對于資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，而不是在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)是否有所幫助呢?連平認(rèn)為，雖然資金未進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象在一定程度上確實存在，但大部分社會融資還是進(jìn)入了實體經(jīng)濟(jì)。造成金融數(shù)據(jù)和實體經(jīng)濟(jì)背離主要是由融資對實體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)存在滯后、流動性在行業(yè)之間的結(jié)構(gòu)性差異造成。

　　連平認(rèn)為，管理辦法的出臺對于資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)會有促進(jìn)作用。近年來在委托貸款快速發(fā)展的過程中存在一些問題，部分資金進(jìn)入房地產(chǎn)、融資平臺等受限制行業(yè)，而近期不能完全排除存在部分委托貸款資金進(jìn)入股市的可能性。隨著委托貸款業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展，未來這些現(xiàn)象將逐漸減少，資金的籌集和運用將更為合理。作為社會融資的重要組成部分，委托貸款將對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮更大的支持作用。