吳國平：上漲中繼形態基本完成

　　近期的連續下跌讓很多投資者恐慌，甚至對牛市產生了懷疑，而我們堅定認為這只是牛市中途的區間震蕩，而且昨天從量能、幅度、缺口等方面提示大家調整已到了中后期，要隨時關注重大轉機的出現。今天股指如期反攻，大盤還是很給面子的。

　　那么，今天的大漲是否意味著新的升浪已經悄然開始了?按照歷史規律來講是存在這種可能性的，因為3100到3400的區間震蕩已經滿足了中繼形態的基本條件了。

　　當然，我們從細節上來看，今天的上漲并沒有明顯放出量能來，而且留下了小小的向上跳空缺口，因此不排除短期還會再磨一下，但不管怎樣，這一波上漲中繼形態已經基本完成了，新的升浪隨時有可能展開。

　　中小板指數今天大漲2.79%，繼續向縱深方向發展;創業板指數更是創歷史新高，大漲3.19%，走得比我們預期的強多了。

　　因此小盤股近期都較為活躍。值得注意的是，創業板指數周線MACD頂背離，60分鐘走勢也出現MACD頂背離，因此不宜激進。從風險收益比來說，中小板更值得關注。

　　股指未來幾天的走勢很關鍵了，如果繼續上漲，放出量能，并有主流板塊的助力，那就可以確認上漲中繼形態完成、新的升浪開始。如果繼續折騰，那也無非是多幾個交易日而已。做股票要看清大方向。

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　　中信建投宏觀報告指出，2014年，隨著人民幣貶值和雙向波動預期的確立，資本和金融項目特別是金融項目的逆差開始顯性化。資本和金融項目的逆差，與經常項目的順差一起，導致外匯儲備的增長放緩，個別季度甚至出現下降。新增外匯占款持續縮量，由此貨幣政策框架也面臨轉型，通過新的渠道提供基礎貨幣。總體而言，經濟轉型帶來匯率、外匯和貨幣政策的一系列變化。

　　實際上，從今年以來央行的操作來看，其更多的是通過續作MLF(中期借貸便利)和逆回購的方式來釋放流動性。2月3日，央行在公開市場將進行350億元7天期逆回購操作、550億元28天期逆回購操作，一共向市場投放900億流動性。降息、降準等“大招”并未出現。

　　溫彬表示，考慮到外匯占款趨勢性減少，從基礎貨幣補充的角度來看，降準是必要的。但是由于去年底降息之后資本市場暴漲，央行至今對全面性的寬松政策持審慎態度。尤其是如果中國也加入到“貨幣戰”之中，加大寬松力度，將進一步加大人民幣的貶值預期。“但是不論是逆回購、MLF，甚至是之后將創新工具MLF的周期拉長到一年以上，基礎貨幣供應缺口的問題也無法解決。”他說。

　　華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳則對《經濟參考報》記者表示，在資本外流、人民幣貶值背景下，央行外匯占款增速放緩甚至減少，其實是為央行提高貨幣政策主動性提供了良好條件。央行在負債端的操作會減少，逐步退出對外匯市場的干預。在資產端的操作會增加，更多地啟用定向調控工具，更主動地調節流動性。