央行降準，A股會啟動第二波升勢嗎？

　　2月4日晚間，中國人民銀行決定，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。與此同時，對部分農商行再降0.5百分點，農發行再降4個百分點。按照初步預測，本次央行降準或將會釋放出6500億元以上的流動性。

　　鑒于此次降準，實際上存在多方面因素的綜合影響。

　　其一，近期人民幣迅速貶值，加快了資本的大量外流，從而倒逼央行推出降準的政策。

　　其二，國內經濟數據的持續疲軟，助推了降準的預期。其中，從近期公布的1月匯豐PMI數據分析，1月匯豐制造業PMI終值為49.7，連續第二個月低于榮枯分水嶺。由此可見，經濟下行壓力加劇以及年初的經濟開局不佳也為降準創造了條件。

　　其三、春節長假效應及流動性緊張預期，也從一定程度上加快了降準的節奏。據統計，隨著年內第二批新股的來襲，未來市場將需要凍結巨額的申購資金，由此給市場的流動性帶來一定的不確定性。與此同時，臨近春節長假，在長假效應下，也為央行的降準政策而鋪路。

　　筆者認為，隨著央行降準政策的落地，也將會為市場帶來新的預期。

　　一來，央行通過降準來緩沖近期的流動性壓力，在一定程度上抵消了人民幣貶值所引發的資本外流壓力;二來是借助降準來調節市場的流動性問題，或多或少地改善實體經濟的融資需求，加快引導社會融資成本的下降;三來能夠起到對沖近期股市新股申購的龐大壓力，為即將迎來的春節長假帶來可預期的流動性補充。

　　不過，從整體上看，央行降準符合市場的預期，市場無需作出過度的解讀。從短期的角度來看，央行降準會對股市起到一定的提振影響，但是結合新股資金凍結壓力及兩融受限等因素，降準政策很難為股市復制前一輪大幅飆升的行情。換言之，降準的宏觀性意義遠大于微觀性意義，其從本質上依然未能夠成為股市形成二次飆升的重要依據。

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　　2月4日，二十四節氣中的第一個——立春，也迎來了今年貨幣政策的第一個較大動作——降準。

　　是日晚間，中國人民銀行宣布，自2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

　　這是2012年5月18日以來的首次全面降準，存款準備金率下調后，大型金融機構和中小金融機構將分別執行19.5%和16%的存準率。