郭施亮:瘋狂的創業板

　　自2012年年底啟動以來，創業板的牛市已經延續了兩年多的時間。近日，創業板不顧市場的質疑聲音，繼續走出了強勢上漲走勢，并一度突破1800點整數關口，再度刷新歷史新高。

　　具體來看，近年來，創業板市場的總市值規模出現了明顯地增長。截至目前，創業板的動態PE已經高達73倍，對應的總市值也突破了2.5萬億關口。從目前已上市的413家創業板股票來看，總市值超過100億元的股票多達60家。其中，東方財富、樂視網、碧水源等股票更是達到300億元以上的總市值水平。與此同時，創業板市場也頻繁誕生出百元以上的高價股。目前，在A股市場中，共有9家百元以上價格的股票，創業板股票就占據了7個席位。

　　那么，究竟是什么原因造就了創業板的長期牛市?普遍認為，市場表現的好壞多與其基本面相關。然而，在實際情況下，A股市場的表現卻有所偏離于基本面。盡管如此，在基本面方面，去年創業板市場也創造了佳績。

　　據數據統計，2014年創業板的盈利增速有望提升至27.4%，較2013年出現一定幅度的增長。而從已經公布的創業板上市公司的業績情況來看，在413家創業板公司中，有275家出現了業績報喜的現象，占比總數高達70%。此外，在業績報喜的上市公司中，就有36家以上的上市公司出現了業績增長超過100%的態勢。不過，與此同時，在創業板市場中，業績大幅下降或者降幅在50%以內的創業板公司也分別有25家及79家，占比分別為6.05%和19.13%。整體上看，相比去年主板市場的平均盈利增速，創業板市場的全年盈利增速確實較主板市場亮麗不少。值得一提的是，在創業板盈利增速逐步好轉的背后，卻是創業板上市公司開展了一系列的并購進程。其實，早在去年5月份，創業板再融資新規的出臺，也加快了創業板的并購進程，其中還特別為創業板上市公司降低了多個門檻，促進其并購的節奏，同時也為創業板上市公司的業績帶來了積極性的影響。

　　盈利增速好轉是創業板走牛的一個原因，但是從另一個助推因素來看，作為國家隊的社保基金深扎其中，實際上也為創業板的長期牛市創造了很好的推動力。縱觀近幾年的市場行情，多以資金推動為主。然而，在存量資金維持市場走勢的大環境下，也倒逼了部分流動性轉移至創業板市場。顯然，在創業板市場盈利增速逐漸好轉的大前提下，社保基金的深扎確實給創業板市場帶來了一定的推動效果。或許，這也是創業板市場高居不下的一大原因。但是，在創業板市場持續攀升的過程中，不少問題也開始逐漸浮現。一方面是創業板上市公司整體市盈率的持續高企;另一方面卻是創業板上市公司高管的密集套現。以后者為例，據機構數據統計，在今年1月5日至27日期間，共有37家創業板上市公司遭到自家高管的減持，涉及減持交易多達76筆，涉及高管達到51位，合計套現金額高達15億元。然而，與頻繁減持的現象呈現出明顯對比的是，在同一時間段內，創業板上市公司中僅有3家出現了增持的跡象，且涉及的資金也不過600多萬元。

　　筆者認為，雖然當前創業板市場已經逐步暴露出一些令市場擔憂的問題，但這也不足以終結創業板的長期牛市。與主板市場相比，創業板市場不僅具備盈利增速好轉的優勢，同時還具備市值少、可操控性強等特點。尤其在當前管理層強調股市"去杠桿化"的大環境下，主板市場再度復制前期瘋漲行情的可能性已經不大。而在兩融增速出現明顯拐點之際，實際上也預示著主板市場已經進入了中短期調整的格局。于是，在主板市場投資吸引力有所下滑的背景下，部分大資金大機構也或將會逐步把目光轉移至創業板市場，為創業板市場持續強勢的行情帶來了更多的流動性支持。

　　由此可見，瘋狂的創業板，你看不懂就對了。