顧銘德：市場階段性高峰來臨

　　沉浸在大牛市氛圍中的滬深股市投資者，特別是中小散戶投資者，對可能的中級調整行情，往往難以認同。因為，近期每次日或周交易的調整，都被洶涌而入的新資金所淹沒。在管理層對股市評論都偏向多方的情況下，市場樂觀情緒達到頂點。但是，與牛熊轉換是必然規律一樣，牛市中的中級調整也具有必然性。這種調整往往突然來臨，時間跨度超過兩周或數月，大盤指數也會調整10%以上的幅度。這種調整其實并不是牛市的終結，但對不同投資者會產生操作上的混亂。特別是新入市投資者，會把中級調整行情誤判為牛市終結，在調整的底部或尾聲拋股離場，然后發現牛市并沒有終結，又在高位追漲。對可能來臨的中級調整行情有心理準備和應對措施是做好股票的必要前提。這種調整一般具有如下特點：

　　其一，絕大多數股票在幾個月的時間內，都普遍上漲30%以上。市場已經很難找到沒有漲，或價格嚴重低估的股票。而領漲的股票，多數投資者早已敬而遠之。這些股票的價格已經與實際價值、常規理念遠遠脫離。當創業板平均市盈率達到90倍，全通教育超過300元價格時，市場要求調整的警鐘就已響起。

　　其二，絕大部分投資者都獲利，而且是近幾年的最高市值。在一次朋友聚會中，竟然超過一半的股友去年盈利翻番，今年超過30%，過多獲利籌碼只要一有風吹草動，便會爭相落袋為安，引發跳水式調整。

　　其三，產業資本在大規模開戶入市同時，上市公司大股東，特別是控股股東減持公告越來越多，這些創業股東對股價高漲帶來的巨大財富高興得驚恐不已。干實業一輩子奮斗目標突然超預期兌現，此時不拋，何時再拋?

　　其四，局外人，特別是境外投資者開始獲利拋股。3月25日，滬港通第五次出現16億凈賣出。A股對H股價格全面出現溢價，并且平均高于30%的幅度。大盤藍籌股同樣溢價，盡管滬深股市平均市盈率并不高于世界平均水平，但是從自身環比角度看，其上升幅度太快，需要時間消化。

　　其五，股市成交量和融資規模、外圍流入規模達到新高峰。這種高峰已經影響到交易系統，正常的融資交易。全社會、全辦公室人員上班時間都關心談論股票，股神遍地。交易時間越短的新股民賺錢越多，選股越準。央行降息、降準之后，市場化利率下降，資金仍然緊缺，都在朝股市流入。

　　凡此種種，都是市場階段性高峰來臨的特征。這種高峰需要調整，需要消化，需要讓社會各方面慢慢適應。投資者更需要提前從操作策略方面預先應對。