股市行情走低 A股無泡沫

　　數(shù)據(jù)顯示以中國為主要上市地的上市公司市值為7.3萬億美元，而2014年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)估計(jì)為10.4萬億美元。該70%的市值/GDP比率低于8年前中國股市最高點(diǎn)時(shí)的110%，也低于目前美國的143%。

　　匯豐控股認(rèn)為，在股票價(jià)格上漲以及首次公開發(fā)行股票(IPO)步伐加快的雙重推動下，中國股市規(guī)模到2020年將增長至10萬億美元。

　　匯豐的中國證券策略主管孫瑜表示，隨著中國進(jìn)一步向海外投資者開放資本市場，以及政府放松對IPO價(jià)格的控制，全球投資者對中國股票的需求將會增加。

　　孫瑜在電子郵件中表示，對全球投資者而言，顯然現(xiàn)在正是參與中國市場的機(jī)會。

　　上證綜合指數(shù)過去12個(gè)月飆升94%，引發(fā)包括鄧普頓新興市場集團(tuán)的麥樸思在內(nèi)的一些投資者發(fā)出警告，稱中國股市將出現(xiàn)回調(diào)。不過，中國股市估值仍低于以前股市高點(diǎn)時(shí)的水平。

　　根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，上證綜指相對于已公布業(yè)績的市盈率為20倍，而2007年10月份時(shí)曾經(jīng)高達(dá)49倍。匯豐控股認(rèn)為，根據(jù)股市市值相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的比率，中國股市仍然比2007年時(shí)低大約40%。

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　　電子商務(wù)取代傳統(tǒng)商務(wù)是因?yàn)閭鹘y(tǒng)商業(yè)缺陷明顯，但扁平化并不等于電子商務(wù)可以消滅成本，傳統(tǒng)的店租人力等成本消失，新的刷單廣告競價(jià)成本會取代傳統(tǒng)成本，電商平臺有最先進(jìn)的平臺進(jìn)行傳統(tǒng)的盈利，那么傳統(tǒng)成本也將改頭換面重出江湖。大家認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)營銷趨勢，趨勢一旦成形，獲得最好的用戶體驗(yàn)、建立完整的產(chǎn)業(yè)與信用鏈條才是決勝關(guān)鍵。

　　阿里利潤結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。季報(bào)披露按點(diǎn)擊次數(shù)付費(fèi)(CPC)下降，這是因?yàn)檎{(diào)整關(guān)鍵詞競價(jià)排名辦法，提高按效果付費(fèi)(P4P)的關(guān)聯(lián)度，加入更多的個(gè)性化搜索，但直接使CPC下降。阿里去年四季度廣告營收同比增長僅20%，而傭金收入已經(jīng)占到零售平臺總收入37%。

　　移動端成交量上升對平臺對客戶都是非常重要的信號，這意味著廣告位的減少，以及傭金收入占比的上升。大摩在分析季報(bào)時(shí)指出，C2C成交額的加速增長(尤其是在移動端)可能為商家?guī)砀唷懊赓M(fèi)”C2C成交額，而B2C成交額和傭金增速則會放緩。

　　B2C占比上升帶來平臺傭金收入上升，如B2C變化溫和，平臺需推銷更多虛擬產(chǎn)品與高利潤率產(chǎn)品，若C2C成交額上升，對平臺未必有利。對普通客戶而言，在移動端時(shí)代面臨多種選擇，無論是微商、熟人圈信用銷售等都是極好的切入途徑，進(jìn)行傳統(tǒng)廣告投入提高排名未必是最好的辦法。電商是工具，也面臨各種各樣的成本，否則2013年以來不會出現(xiàn)越來越多的抱怨聲。

　　傳統(tǒng)商業(yè)平臺空心化，房租成本高等因素逼迫商家出逃，如果電子平臺獲得過高的壟斷溢價(jià)，照樣會空心化。

　　關(guān)于淘寶的文章曾引起軒然大波。記者在阿里巴巴舉辦的培訓(xùn)班上獲悉，目前淘寶集市店有600多萬個(gè)賣家，真正賺錢的不足30萬個(gè)，僅占5%。天貓商城店，6萬多個(gè)賣家，不虧本的不足10%。該培訓(xùn)班的宣傳材料上坦言：你可能聽到了太多有關(guān)淘寶與天貓的神話，告訴你做淘寶與天貓有著多少機(jī)會與財(cái)富。可是，他們并沒有告訴你，還有很多人死在了做淘寶與天貓的路上。

　　細(xì)分領(lǐng)域同樣不容樂觀。據(jù)前瞻研究院2013年報(bào)道，國內(nèi)業(yè)內(nèi)專家透露，目前國內(nèi)在淘寶做化妝品B2B、B2C業(yè)務(wù)的商家已達(dá)28萬家，27萬家化妝品網(wǎng)店都成了“炮灰”。網(wǎng)購商家吸引顧客，要比化妝品實(shí)體店七折的最大折扣更低，導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量魚龍混雜。

　　鋼鐵行業(yè)同樣如此。據(jù)報(bào)道，2013年以來，超200家企業(yè)涌入鋼鐵電商領(lǐng)域，目前絕大多數(shù)平臺還在大把燒錢階段，幾乎還沒有哪個(gè)平臺摸索出了真正的盈利模式。

　　傳統(tǒng)公司除非有特別基因，自己做個(gè)電商平臺的成功概率并不高，大家一開始都是補(bǔ)貼導(dǎo)流量，導(dǎo)入流量后還是要靠各種收費(fèi)來盈利，因此大部分商家會找個(gè)大平臺入駐。

　　根據(jù)阿里巴巴發(fā)布的截至去年12月31日的季報(bào)，集團(tuán)副董事長蔡崇信表示，阿里的活躍買家數(shù)增加了2700萬，達(dá)到3.34億。公司移動端有2.65億的月活躍用戶，和前一季度相比增長了4800萬。雖然阿里巴巴的商家一直以來多有抱怨，但黏著力依然很強(qiáng)，這是大平臺吸附能力導(dǎo)致的結(jié)果。