股市行情走低 A股無泡沫

　　數據顯示以中國為主要上市地的上市公司市值為7.3萬億美元，而2014年中國國內生產總值(GDP)估計為10.4萬億美元。該70%的市值/GDP比率低于8年前中國股市最高點時的110%，也低于目前美國的143%。

　　匯豐控股認為，在股票價格上漲以及首次公開發行股票(IPO)步伐加快的雙重推動下，中國股市規模到2020年將增長至10萬億美元。

　　匯豐的中國證券策略主管孫瑜表示，隨著中國進一步向海外投資者開放資本市場，以及政府放松對IPO價格的控制，全球投資者對中國股票的需求將會增加。

　　孫瑜在電子郵件中表示，對全球投資者而言，顯然現在正是參與中國市場的機會。

　　上證綜合指數過去12個月飆升94%，引發包括鄧普頓新興市場集團的麥樸思在內的一些投資者發出警告，稱中國股市將出現回調。不過，中國股市估值仍低于以前股市高點時的水平。

　　根據彭博數據，上證綜指相對于已公布業績的市盈率為20倍，而2007年10月份時曾經高達49倍。匯豐控股認為，根據股市市值相對于經濟規模的比率，中國股市仍然比2007年時低大約40%。

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　　電子商務取代傳統商務是因為傳統商業缺陷明顯，但扁平化并不等于電子商務可以消滅成本，傳統的店租人力等成本消失，新的刷單廣告競價成本會取代傳統成本，電商平臺有最先進的平臺進行傳統的盈利，那么傳統成本也將改頭換面重出江湖。大家認可互聯網營銷趨勢，趨勢一旦成形，獲得最好的用戶體驗、建立完整的產業與信用鏈條才是決勝關鍵。

　　阿里利潤結構正在發生變化。季報披露按點擊次數付費(CPC)下降，這是因為調整關鍵詞競價排名辦法，提高按效果付費(P4P)的關聯度，加入更多的個性化搜索，但直接使CPC下降。阿里去年四季度廣告營收同比增長僅20%，而傭金收入已經占到零售平臺總收入37%。

　　移動端成交量上升對平臺對客戶都是非常重要的信號，這意味著廣告位的減少，以及傭金收入占比的上升。大摩在分析季報時指出，C2C成交額的加速增長(尤其是在移動端)可能為商家帶來更多“免費”C2C成交額，而B2C成交額和傭金增速則會放緩。

　　B2C占比上升帶來平臺傭金收入上升，如B2C變化溫和，平臺需推銷更多虛擬產品與高利潤率產品，若C2C成交額上升，對平臺未必有利。對普通客戶而言，在移動端時代面臨多種選擇，無論是微商、熟人圈信用銷售等都是極好的切入途徑，進行傳統廣告投入提高排名未必是最好的辦法。電商是工具，也面臨各種各樣的成本，否則2013年以來不會出現越來越多的抱怨聲。

　　傳統商業平臺空心化，房租成本高等因素逼迫商家出逃，如果電子平臺獲得過高的壟斷溢價，照樣會空心化。

　　關于淘寶的文章曾引起軒然大波。記者在阿里巴巴舉辦的培訓班上獲悉，目前淘寶集市店有600多萬個賣家，真正賺錢的不足30萬個，僅占5%。天貓商城店，6萬多個賣家，不虧本的不足10%。該培訓班的宣傳材料上坦言：你可能聽到了太多有關淘寶與天貓的神話，告訴你做淘寶與天貓有著多少機會與財富。可是，他們并沒有告訴你，還有很多人死在了做淘寶與天貓的路上。

　　細分領域同樣不容樂觀。據前瞻研究院2013年報道，國內業內專家透露，目前國內在淘寶做化妝品B2B、B2C業務的商家已達28萬家，27萬家化妝品網店都成了“炮灰”。網購商家吸引顧客，要比化妝品實體店七折的最大折扣更低，導致產品質量魚龍混雜。

　　鋼鐵行業同樣如此。據報道，2013年以來，超200家企業涌入鋼鐵電商領域，目前絕大多數平臺還在大把燒錢階段，幾乎還沒有哪個平臺摸索出了真正的盈利模式。

　　傳統公司除非有特別基因，自己做個電商平臺的成功概率并不高，大家一開始都是補貼導流量，導入流量后還是要靠各種收費來盈利，因此大部分商家會找個大平臺入駐。

　　根據阿里巴巴發布的截至去年12月31日的季報，集團副董事長蔡崇信表示，阿里的活躍買家數增加了2700萬，達到3.34億。公司移動端有2.65億的月活躍用戶，和前一季度相比增長了4800萬。雖然阿里巴巴的商家一直以來多有抱怨，但黏著力依然很強，這是大平臺吸附能力導致的結果。