A股市場風(fēng)險釋放進入尾聲

　　時至今日，A股市場已較前期最高點下跌近40%的空間。與此同時，滬深兩市的兩融業(yè)務(wù)余額也大幅下降至萬億整數(shù)關(guān)口附近。由此可見，市場的估值風(fēng)險也已經(jīng)得到較好地釋放。或許，在3000點一帶的重要區(qū)域，也基本符合中長期資金逢低布局的需求了。 A股已較前期最高點下跌近40%，滬深兩市兩融業(yè)務(wù)余額大幅下降至萬億整數(shù)關(guān)口附近，估值風(fēng)險已得到較好釋放。在3000點一線，也基本符合中長期資金逢低布局的需求。

　　經(jīng)歷了最近兩個多月的大幅殺跌行情，A股市場的整體估值壓力也驟然下降。然而，在市場估值風(fēng)險得到大幅釋放之后，市場并未走出逐步回暖行情，反而仍然呈現(xiàn)出繼續(xù)探底的走勢，讓不少抄底者陷入了進退兩難的地步。

　　實際上，與前兩個月的市場數(shù)據(jù)相比，目前A股市場的部分指標也得到了較好的修正。其中，以滬深兩市的兩融余額規(guī)模為例，在今年6月上旬，該數(shù)值一度接近2.3萬億水平。經(jīng)歷了多次的“去杠桿”過程之后，該數(shù)值也大幅下降至去年12月中旬的水平。截至8月31日，滬深兩市的兩融余額規(guī)模約為1.0559萬億元，已較前期高點回落超過萬億的規(guī)模。

　　再者，以滬深兩市的估值水平為例，在今年6月上旬，市場估值壓力巨大，而相關(guān)概念股的估值水平更是達到上千倍乃至上萬倍的狀態(tài)。而經(jīng)歷了最近兩個月的殺跌行情，不少股票價格已經(jīng)回落至去年牛市啟動時的位置。更有甚者，其股價還創(chuàng)出了近年來的新低水平。

　　截至目前，兩市百元高價股僅剩5家公司，而5元以下的超低價股數(shù)量卻大幅增加至100家左右的水平。至于低于10元的低價股數(shù)量，也大幅增加至800余家。與此同時，市場中的破凈股數(shù)量也明顯增長，且基本集中在鋼鐵、銀行等領(lǐng)域之上。由此可見，與前兩個月的市場狀況相比，目前市場的平均股價以及整體估值已經(jīng)出現(xiàn)了大幅縮水的跡象。

　　就目前而言，兩市動態(tài)市盈率低于10倍的上市公司數(shù)量也已經(jīng)增加至70家左右。不過，單純以動態(tài)市盈率、平均市盈率等指標來衡量時下的估值水平或許并不科學(xué)。在實際操作中，投資者亦可參考市盈率中位數(shù)的情況，進一步提升整體的判斷準確率。顯然，若用市盈率中位數(shù)來判斷時下的市場估值，卻有著不一樣的結(jié)果。其中，就目前而言，整體市場的估值風(fēng)險仍然存在，并未實現(xiàn)完全擠壓的目標。但是，面對時下市場估值兩極分化的狀況，實則也給投資者在投資方向選擇上作出了重要的參考。

　　其實，在一輪加速殺跌行情過后，往往會讓部分已擠壓掉水分的股票的投資優(yōu)勢再度凸顯。與此同時，對于本已屬于低估值的藍籌股票而言，在股市大幅下跌之后，其估值優(yōu)勢也會得到進一步的凸顯。因此，對于這類股票而言，其風(fēng)險釋放也已經(jīng)到了尾聲的階段。

　　但是，對于部分前期遭遇爆炒的高估值股票而言，雖然前期股價已經(jīng)遭遇到非理性殺跌走勢，但這并不意味著這些股票就能夠隨意抄底。

　　舉一個例子，假設(shè)某一只虧損垃圾股票，其基本面狀況非常糟糕，卻因依靠某一熱門概念，在牛市行情中遭到了爆炒。期間，股價從2、3元爆炒至100多元。然而，經(jīng)歷了一輪殺跌行情之后，雖然該股股價也大幅縮水了60%，但其價格仍然高居3、40元的水平，其基本面狀況仍然無法支撐如此高昂的股價。由此一來，即使期間這類股票出現(xiàn)反彈的走勢，仍然未能扭轉(zhuǎn)其中長期下行的大趨勢。

　　因此，筆者認為，對于這類爆炒高估值股票而言，投資者仍然需要在反彈過程中逐步調(diào)整倉位，不宜隨意盲目抄底。相反，對于部分已擠壓掉水分，且基本面狀況良好的藍籌股而言，卻值得逢低吸納，中長期布局。