巴菲特：對沖基金回報為何低迷？

　　據MarketWatch 17日報道，偶爾看到對沖基金槽糕表現與市場指數背道而馳的新聞可能會讓你感到意外。但巴菲特不會。

　　研究機構Hedge Fund Research的數據顯示，今年上半年宣布清盤的對沖基金約有417只，去年全年更是有864只對沖基金關門大吉。

　　如果一支對沖基金管理著200億美元，收入就是4億美元。

　　巴菲特指出，由于2%的固定手續費，基金經理越來越沒理由去關心如何獲取贏利中的那20%。相反，這些基金僅僅由于把規模做大而使自己獲得豐厚回報。

　　因此，絕大多數對沖基金持續大約五年，并且每年有三分之一虧損——這就不再令人感到意外。

　　所以為什么不做對沖基金生意呢?可能發生的最壞情況是，你賺得數百萬美元然后關門大吉、另謀高就。最好的結果則可能是賺到數十億美元。

　　今年前9個月，對沖基金的平均回報率為0.7%。6月至9月，對沖基金平均收益率分別為-1.23%、-0.47%、-2.27%和-1.07%。

　　報道說，對沖基金經理聽從于兩位導師：他們的客戶和他們自己。巴菲特說，這聽起來像是牢固的利益結合，但它并不是。這是因為對沖基金主管們無論贏利或虧損都獲得酬勞。

　　對沖基金收取的固定手續費才是真正的賺錢工具，而不是合同規定的依基金表現所得的“分紅”。進而言之，巴菲特對各種活躍的經理們表明了看法。他們的業務不是要跑贏市場。他們的業務是吸引資產——僅此而已。

　　例如，一支管理著10億美元資產的對沖基金每年收取這些資產的2%作為手續費，外加交易贏利的20%。假設這支基金沒有贏利，仍然會有2000萬美元的手續費。

　　巴菲特所警告的現象——短期逐利者(short-timers)試圖在體系中騙錢——在退休金領域也很普遍。沒有人認識到這些成本(固定手續費)，直到損失顯露無遺。這是美國人的退休金投資年復一年陷入泥潭無法自拔的主要原因。

　　問題的答案在于降低手續費，讓股票和債券去做他們該做的事。審慎的低成本管理可以讓客戶獲取收益的最大份額，而高成本、積極管理的基金營銷只會達成截然相反的目標。