新興市場經濟增長普遍下滑

　　華爾街見聞不止一次提到中國債務問題，其實近幾十年來，大量貸款舉債是全球性問題，不過在新興市場經濟增長普遍下滑的今天，高負債帶來更大的威脅。

　　花旗下圖分別展示了美國、日本、中國、英國、歐元區和巴西各自的非金融業信貸和GDP增長變化。如圖所示，這些國家地區信貸規模普遍超過GDP規模，而且進入21世紀后，信貸增速都明顯超過GDP。最近十年信貸與GDP差距擴大最明顯的還是中國和巴西。

　　本月華爾街見聞文章曾提到，花旗《世界信貸已經達到極限了嗎》的報告指出，信貸擴張給市場注入了大量的流動性，尤其是給包括中國在內的新興市場，使得它們在金融危機初期成為拉動全球經濟增長的引擎。但新興市場的信用擴張也走到了盡頭，導致了史無前例的商品過剩和“空城鬼域”，以及被許多人認為的世界上最危險的信貸泡沫。

　　報告認為，各國央行信貸擴張已經到了彈性邊緣，也就是說，各國的信用完全透支，增無可增。其結果是，新興市場新增信貸也不再推動經濟增長，而是像西方那樣，轉而推升資產價格通脹...例如房地產和股票市場。

　　本月華爾街見聞文章曾提到，花旗《世界信貸已經達到極限了嗎》的報告指出，信貸擴張給市場注入了大量的流動性，尤其是給包括中國在內的新興市場，使得它們在金融危機初期成為拉動全球經濟增長的引擎。但新興市場的信用擴張也走到了盡頭，導致了史無前例的商品過剩和“空城鬼域”，以及被許多人認為的世界上最危險的信貸泡沫。

　　上周哈佛大學教授Carmen Reinhart在文章中警告，新興市場可能存在一個難以監測和衡量的危機征兆——隱藏的高額債務。基建繁榮潮時期，中國為其他新興市場國家的礦業、能源等大型基建項目提供融資。這些債務基本以美元計價，很多都出自中國的政策性銀行，不在國際清算銀行(BIS)和世界銀行的統計之中。新興經濟體的債務很可能被低估，其經歷的資本外流可能比普遍預想的還嚴重。