逆回購繼續縮量 財政資金上繳會產生什么影響

　　根據Wind統計，本周公開市場到期資金量為900億元，其中本周二和周四到期資金量分別為400億元和500億元。周二公開市場實現小幅凈回籠資金150億元。而上周央行在公開市場凈回籠700億元。從資金價格來看，自9月底以來，銀行間市場資金面一直維持均衡偏松態勢，回購利率低位運行，但下行幅度較為有限，7天利率已在2.4%-2.5%一線盤整多日。

　　逆回購繼續縮量。根據央行[微博]昨日公告，當日央行以利率招標方式開展了250億元7天期逆回購操作，中標利率持平于2.35%。此次操作量與上周二400億元減少了150億元。

　　值得一提的是自從長假后，央行在進行過一次千億元的逆回購后就維持縮量逆回購。“央行縮量逆回購，加大凈回籠資金量，有可能為對沖基礎貨幣投放缺口，為開展定向操作預留空間。”東莞銀行金融市場部分析師余緣波昨據記者表示道。

　　此外，他還認為，今年9月份，中國的宏觀經濟數據繼續低迷加大了市場對央行降準的預期，但降準的邊際效應和資金的傳導效果似乎并不明顯。考慮到美聯儲下一個加息預期關口出現在年底，有可能引發外匯市場的劇烈波動，因此短期內降準的概率較低。央行更可能根據市場對美聯儲加息預期的反應，在年底或明年初擇機降準，對沖外匯占款的減少。

　　在談到本周流動性時，余緣波提出，本周影響流動性因素主要是財政資金上繳。“按照以往慣例，10月財政上繳的規模較大，造成央行資產負債表下政府存款大幅增加，進而造成市場流動性緊張。

　　去年10月份，財政凈上繳造成政府存款增加約8000億元，但從今年的財政投放趨勢來看，為達到穩增長目的，政府加大財政支出力度，預計10月凈上繳規模為5000億元。由于財政上繳一般從中下旬開始，因此，本周市場流動性將承受較大壓力。”

　　“總體來看，本周銀行間市場流動性繼續保持松中偏緊，在財政上繳因素影響下，央行凈回籠資金概率較低，預計逆回購規模為900億左右。”他最后指出。