注冊(cè)制傳聞讓投資者在驚魂不定中度過

　　推出注冊(cè)制，《證券法》的修改與完善是其至關(guān)重要的前提條件。而對(duì)于肖鋼關(guān)于注冊(cè)制最新講話的傳聞，投資者擔(dān)心的，并不是注冊(cè)制出臺(tái)本身，而是擔(dān)心注冊(cè)制的推出沒有嚴(yán)刑峻法來護(hù)航。一則有關(guān)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼談?wù)撟?cè)制的傳聞讓市場倍感恐慌起來。雖然很快作為這則傳聞新聞源頭的某微博對(duì)該消息進(jìn)行了刪除，但投資者對(duì)該消息仍然是心有余悸。

　　原來這則傳聞稱：20日上午，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼、主席助理黃煒以及辦公廳、發(fā)行部等領(lǐng)導(dǎo)，聽取推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的意見。肖鋼主席表示：在股市異常波動(dòng)之后，《證券法》修訂推遲，國務(wù)院可能采取法律授權(quán)方式出臺(tái)意見解決，全力以赴讓注冊(cè)制在明年三月要有結(jié)果。初步安排是，先放發(fā)行節(jié)奏，后放價(jià)格;縮短發(fā)行流程(3到6個(gè)月)，給企業(yè)明確預(yù)期。因此，根據(jù)這則傳聞，注冊(cè)制推出有了明確的時(shí)間表，而采取的途徑是“國務(wù)院法律授權(quán)”。

　　就目前的中國股市來說，注冊(cè)制的推出已是大勢(shì)所趨。而推出的時(shí)間基本上也就在2016年。那為何傳聞中的肖鋼關(guān)于注冊(cè)制講話讓市場不安呢?原因就在于注冊(cè)制出臺(tái)的方式與時(shí)間上超出了市場的預(yù)期。因?yàn)楦鶕?jù)之前管理層的一貫說法，是先有《證券法》的修改，后有注冊(cè)制的出臺(tái)，《證券法》的修改是注冊(cè)制推出的前提條件，如今不需要《證券法》的修改通過就要全力以赴推出注冊(cè)制了。市場當(dāng)然要對(duì)此忐忑不安了。

　　為什么要修改《證券法》?是因?yàn)槟壳暗摹蹲C券法》已經(jīng)完全不能滿足股市發(fā)展的需要。就新股發(fā)行制度方面而言，《證券法》甚至成了企業(yè)弄虛作假、欺詐上市的保護(hù)傘。一家企業(yè)欺詐上市，《證券法》只能對(duì)企業(yè)作出低于一年期資金使用成本的處罰，造假上市者大獲其利，造假上市企業(yè)的大股東與高管因此大發(fā)橫財(cái)。正是基于《證券法》的軟弱無力，因此IPO腐敗在股市里橫行，包括證監(jiān)會(huì)主管新股發(fā)行的領(lǐng)導(dǎo)，幾乎全部因此而淪陷，成為IPO腐敗的重要標(biāo)志。

　　因此，修改并完善《證券法》成了完善新股發(fā)行制度的重要前提條件，如果不能嚴(yán)懲造假者，如果不能讓欺詐上市公司直接退市，如果不能有效賠償投資者損失，那么，IPO腐敗仍將在股市里橫行。也正因如此，對(duì)于《證券法》的修改，整個(gè)市場都充滿了期待。

　　而肖鋼關(guān)于注冊(cè)制講話的傳聞之所以讓市場震懾，是因?yàn)檫@則傳聞繞過了《證券法》的修改來推行注冊(cè)制，而是采取“國務(wù)院法律授權(quán)”的行政手段來推出注冊(cè)制，這當(dāng)然讓投資者恐慌。這意味著注冊(cè)制的推出沒有了嚴(yán)刑峻法來護(hù)航，意味著企業(yè)上市造假依舊，IPO腐敗依舊。而且由于注冊(cè)制降低了企業(yè)上市的門檻，放寬了對(duì)企業(yè)上市的審核，這也意味著企業(yè)造假上市變得更加容易。投資者的利益將會(huì)因此而受到更多的損害。這樣的注冊(cè)制自然會(huì)被投資者視為洪水猛獸。

　　而且，需要指出的是，在《證券法》未修改通過的情況下，采取“國務(wù)院法律授權(quán)”的行政手段來推出注冊(cè)制本身也有違法的嫌疑。雖然根據(jù)《證券法》第十條規(guī)定，公開發(fā)行證券，可依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。但第二十四條也明確規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起三個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。因此，根據(jù)現(xiàn)行的《證券法》，國務(wù)院授權(quán)的部門也只能進(jìn)行核準(zhǔn)制審核發(fā)行，而不是注冊(cè)制審批。