“股神”雅戈爾狠地賺了一把 三駕馬車究竟是什么

　　11月27日晚間雅戈爾公告稱，自年初至2015年11月27日，公司出售可供出售金融資產累計產生投資收益19.62億元，凈利潤14.72億元。數據顯示，公司2014年度凈利潤為31.62億元。截至2015年三季度末，雅戈爾可供出售金融資產余額達265.08億元，較年初100.91億元大幅增加。雅戈爾的成果，秒殺了大部分市場投資者。

　　在整體經濟環境改變的大環境下，如何調整公司經營結構、適應經濟新常態，重新獲得生產經營的活力，是擺在傳統行業公司面前的一道難題。而在資本市場嘗到甜頭的“股神”雅戈爾，其回歸主業的道路到底有多遠?

　　雅戈爾的“三駕馬車”

　　雅戈爾的發展，可謂“實業優而轉投資”的典型。雅戈爾1979年以服裝產業起家，自1998年在上交所掛牌上市后，其主營業務由早年的服裝、紡織業類業務，逐步擴展到房地產，近年還逐漸將投資重點轉向股權投資，并最終形成了品牌服裝、地產開發、投資“三駕馬車”并進的格局。

　　在房地產業務方面，雅戈爾起步較早。1992年起雅戈爾開始涉足房地產開發，隨后，其地產業務迅速崛起。有數據顯示，2009年，雅戈爾地產業務在其整體營收中占比達到42%;2010年這一數據達到了47%，貢獻率幾乎近半。今年中報顯示，雅戈爾地產板塊營業收入62億元，遠超同期服裝板塊的22億元。

　　投資業務方面，依托凱石投資，雅戈爾在資本市場屢屢出擊。近年來，雅戈爾在投資領域賺得缽滿盆滿。2009年，雅戈爾參與9家上市公司的定增投資，全部浮盈，股權投資凈利潤同比飆漲404.71%。2010年，金融投資業務年度實現凈利潤12.45億元。而在2007年的大牛市中，雅戈爾的投資收益漲幅達到驚人的5110.92%。

　　服裝主業增速放緩

　　相對于另外兩輛“馬車”的斐然成績，作為雅戈爾原主業的品牌服裝板塊，近年來受整個服裝行業大環境低迷的影響，顯得無比掙扎。

　　根據年報，2012年雅戈爾品牌服裝板塊依然實現營收40.83億，同比增長11.37%;凈利潤同比增長18.47%。而到了2013年，品牌服裝板塊凈利潤同比大降21.37%。2014年，品牌服裝業務營收則較上年降低3.21%。

　　今年中報顯示，今年上半年，雅戈爾服裝板塊實現營業收入24億元，較上年同期降低1.06%。另一方面，雅戈爾的門店數量出現了近年來的首次下滑。

　　有觀點指出，雅戈爾多元化發展戰略多以獲取投資收益為目的，一方面為其帶來較大的利潤，在經濟增速放緩以及消費大環境尚未完全回暖的大環境下，有效保持公司的利潤，但另一方面，這也使得雅戈爾錯過了發展多元服裝品類、成為大型服裝集團的機會。

　　此外，今年雅戈爾的一系列“套現”行為也尤為矚目。在兩次減持廣博股份，套現近3億元之后，雅戈爾在5月份又將其控股的漢麻產業控制權拱手出讓，再次套現1.25億元。

　　業績倚仗“炒股”

　　往前翻雅戈爾的財務數據，近幾年雅戈爾在投資領域收益頗豐。以2014年度為例，公司通過出售中信證券、工大首創等部分可供出售金融資產實現了14.62億元的凈利潤。

　　而在今年A股經歷跌宕起伏的5月至7月，“股神”雅戈爾仍有大舉買入舉動。今年5月19日至7月13日期間，雅戈爾再度買入浦發銀行、中信股份等可供出售金融資產，交易金額合計24.98億元，占上一年末經審計凈資產的15.12%。

　　如今被封為“股神”的雅戈爾，其財務報表中，曾經的主業服裝業對公司整體利潤貢獻份額被逐漸壓縮，“副業”卻充當起了業績擔當。

　　回歸主業或遇瓶頸

　　雅戈爾的地產業務初顯疲軟。半年報顯示，受土地、人工等剛性成本增加和產品結構調整的影響，今年上半年，雅戈爾地產板塊的凈利潤同比下降18%。

　　壓力之下，雅戈爾董事長李如成多次表達更加注重主業的意愿。“在中國，金融投資是一個新興產業，雅戈爾可以參與，但是不能作為主業來做，加之房地產連年調控，在這種情況下我們必須‘歸核’，原來是三條腿同時走路，現在是服裝一業為主，另兩業為副。”

　　今年3月，雅戈爾依舊晾出轉型“大健康+創投”的投資戰略。5月初，雅戈爾擬定增募集不超過50億元，投向O2O營銷平臺項目(30億)、雅戈爾琿春服裝生產基地項目(5億)、蘇州紫玉花園項目(4.5億)和明洲水鄉鄰里二期項目(4億)，其大手筆布局O2O彰顯轉型決心。

　　但是，雅戈爾回歸主業面臨變數，一個關鍵的問題是，雅戈爾回歸主業是否能跟得上節奏?企業尋求多元化，能在市場“給力”時加速企業發展速度，而過度多元化經營勢必會影響主業，同時分散企業的精力。