中國資本市場：2016年注定不平凡

　　新年的首個交易日，既是熔斷機制正式生效的日子，也是其開始“發威”的日子。1月7日，熔斷機制再次“顯靈”，該交易日僅僅只交易了15分鐘，也創造了A股市場一項全新的紀錄。因負面影響大于正面效應，熔斷機制被叫停，成為“最短命”的一項制度創新。

　　從1月4日至11日，短短的6個交易日內，上證指數再次出現“斷崖式”下跌，其中，1月4日、1月7日、1月11日分別下跌6.86%、7.04%、5.33%，千股跌停的慘況再次出現，千萬中小投資者也在痛苦中煎熬著。1月12日，上證指數盤中跌破3000點的整數關口，市場的弱勢不言而喻。

　　股市再現暴跌，凸顯出市場的脆弱性，也與去年發生的股災不無關系。去年6月中旬至8月底期間，A股市場發生股災，其慘烈程度為股市誕生以來所罕見。雖然有監管部門的強力救市，但短期內股指的跌幅卻高達45%。股市暴跌，各路資金蜂擁出逃，否則，等待投資者的或許將是更低的價位，其虧損也將愈加嚴重。股災后遺癥也在新年股市大跌中暴露無遺，像持續暴跌、千股跌停，以及投資者幾近不計成本拋售股票的行為等，均是受到去年股災的影響產生的，再加上熔斷機制的“磁吸效應”，市場風險無形中被進一步放大。

　　事實上，市場頻現暴跌，本質上是投資者信心嚴重缺乏的表現。其實，A股市場從來就不缺乏資金，倒是投資者對市場常常缺乏信心。試看哪一輪牛市行情，不是在巨額資金的推動下走向輝煌?試問哪一輪熊市，不是投資者紛紛棄市而逃?“牛”短“熊”長成為A股市場最真實的寫照，本質上是投資者對市場缺乏信心的表現。

　　市場信心是如何被蠶食的，或許我們通過監管部門出臺的相關規章制度就能從中看出些許端倪。如2014年10月份，中國證監會正式發布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，《退市新規》的最大亮點不是主動退市制度，而是實施重大違法公司強制退市制度，包括欺詐發行公司與重大信息披露違法的公司。顯然，無論是欺詐發行還是重大信息披露違法行為，都屬于嚴重的違規違法行為，對于這樣的上市公司，理應堅決將其掃地出門。

　　但《退市新規》同時規定，違規公司在證券交易所作出終止公司股票上市交易決定前，全面糾正違法行為、及時撤換有關責任人員、對民事賠償責任承擔作出妥善安排的，公司可以向證券交易所申請恢復上市。并且，證券交易所應當在規定期限內作出同意其股票恢復上市的決定。前后矛盾的規定，監管部門無異于在關上一扇門的同時，又為違規公司打開了一扇窗。

　　投資者對市場沒有信心，實際上是被逐漸蠶食的結果。顯然，上述制度都存在重大漏洞，不僅不能起到保護投資者的作用，更無法提升投資者對于市場的信心，而類似的例子還有很多很多。

　　監管部門允許違規公司恢復上市，其出發點無非是為了保護違規公司投資者的利益，避免股市發生震蕩，但此舉在保護了少數投資者利益的同時，實際上也“縱容”了違規者的行為，使其得不到應有的懲罰，也沒有讓其付出應有的代價。市場上將會出現鋌而走險者，而最終將是整個資本市場以及更多的投資者為之埋單。

　　又如今年1月8號上市公司大股東與董監高的禁售令到期，為了防止大股東與董監高減持對市場形成沖擊，證監會于日前發布了《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，像上市公司大股東通過證券交易所集中競價交易減持股份，需提前15個交易日披露減持計劃。并且，大股東在3個月內競價交易減持股份數，不得超過上市公司股份總數的1%等規定無疑是有的放矢，但對于大宗交易卻只字不提。

　　而數據顯示，大宗交易才是上市公司大股東減持的主要方式，并且，通過大宗交易，大股東可以實現過橋減持，可以化整為零進行減持，還可以規避稅收。顯然，減持新規為上市公司大股東減持套現留了后門。大股東減持仍然擁有減持通道，這樣的規定又有什么意義呢?又如何能提振市場的信心?