A股“減持新規”上演貓和老鼠式模式

　　1月7日上午，在A股遭遇連續暴跌之后，證監會發布減持新規要求，大股東擬通過集中競價交易減持股份的，應提前15個交易日預先披露減持計劃，且在3個月內的減持總數不得超過公司總股本的1%。監管機構開始對兩市的大股東減持進行嚴密布控，但圍繞上市公司大股東的減持監管，就像是貓和老鼠的游戲，層出不窮的“花樣減持”令資本市場目眩。

　　監管層一周內密集發布減持“新規”

　　2015年7月，在市場大幅調整的背景下，證監會于7月8日出臺“大股東減持禁令”，限制大股東及董監高的減持行為：從公告之日起6個月內，大股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。

　　今年1月7日是“大股東減持禁令”的到期日，此前幾天，A股再次遭遇暴跌。

　　1月7日上午，證監會發布減持新規要求，大股東擬通過集中競價交易減持股份的，應提前15個交易日預先披露減持計劃，且在3個月內的減持總數不得超過公司總股本的1%。隨后，滬深交易所發布《減持預披露格式指引》。

　　1月9日，滬深交易所分別發布“關于落實《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》相關事項的通知”，對《減持規定》的相關精神予以進一步明確，或可令市場多一層安心。該通知明確，上市公司大股東通過協議轉讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低于5%，轉讓價格范圍下限比照大宗交易的規定執行，

　　1月13日晚間，深交所發布信息稱，自大股東減持新規發布以來，交易所積極落實減持規定，高度關注大股東減持行為。未來將繼續對大股東通過競價交易、大宗交易及協議轉讓方式進行減持的行為予以密切關注，及時督促相關方履行信息披露義務。

　　上交所也發布消息稱，自大股東減持新規發布以來，上交所對大股東減持行為予以高度關注。針對大股東減持行為，上交所已采取專項措施，加大監管力度。對大股東通過競價交易、大宗交易及協議轉讓方式進行減持的行為予以密切關注，及時督促相關方履行信息披露義務。

　　股東減持“大宗交易方式”超七成

　　1月7日證監會發布《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》以來，陸續有安妮股份、兆日科技、我武生物、慈星股份、明家科技、科隆精化、商業城、南洋科技、隆華節能、王子新材、華懋股份、金證股份、國禎環保、特爾佳、贛鋒鋰業、國星光電等30余家公司公布減持計劃。這些公司多數集中在創業板和中小板，各家公司減持的方式和理由亦不盡相同。

　　此外，部分公司還被數次減持，或者遭多個股東減持。例如南洋科技持股5%以上股東12日、13日均有減持。隆華節能則被監事樊少斌、董事楊媛減持3次共409萬股。從套現金額來看，安妮股份最多，為1.90億元。其次是南洋科技的1.56億元和信威集團的1.32億元。

　　在這些減持公司中，經粗略統計，通過大宗交易方式套現的超過了七成， 例如1月9日至15日期間，南洋科技、信威集團、國禎環保分別遭持股5%以上股東減持1000萬股、470萬股和390.11萬股，減持途徑均為大宗交易。只有少數公司的大股東或董監高通過競價交易方式減持。

　　大股東及董監高減持新規發布后，由于新規對競價交易、協議轉讓要求比較嚴格，而對通過大宗交易方式沒有明確約束，因此大股東及董監高會否紛紛借道大宗交易減持?對此，市場人士認為，監管層應考慮對大宗交易進行一定的限制和規范，以穩定市場信心。

　　對此，上交所和深交所在日前均發文表示，將對大宗交易買入方的后續賣出行為采取重點監控措施，重點核查是否存在沖擊市場、影響正常交易秩序的情形，一旦發現，將及時采取相應監管措施。

　　減持公告一出公司股價三個跌停

　　減持新規發布至今已近兩周，盡管監管機構發布消息稱減持的數量并不大，對二級市場股價沒有產生影響，然而，股民依然對減持存在心理陰影。

　　1月11日晚間，兆日科技發布公告稱，控股股東新疆晁駿股權投資因資金需求計劃自2016年1月13日至7月12日通過大宗交易或協議轉讓方式減持不超過3360萬股，即不超過公司股份總數的10%。該公告一出，其股價連續三個交易日趴在跌停板上。

　　北青報記者注意到，部分上市公司大股東減持方案公布以后，立即在資本市場引發強烈反響。對此，這些上市公司又紛紛采取了一些穩定股價的措施，以避免股價波動太大，個別公司甚至反向推出增持方案來穩定市場信心。

　　對于A股股東的減持，也有市場人士呼吁理性認識此事，對理性的投資者來說，還是應該尊重上市公司股東減持的權利。作為上市公司股東來說，減持是他們的權利。只要這些股東的減持合規合法，履行了自己當初的承諾，市場就無可厚非。

　　聚焦

　　減持新規后 A股想不到的減持花樣

　　中文在線大股東“改善生活”套現2.6億

　　近日，中文在線發布一則《關于股東減持計劃的公告》，稱公司股東王秋虎為改善個人生活，將自公告之日起6個月內完成股份減持，減持數量不超過201.27萬股，即不超過公司總股本的1.67%。該公告一經披露，投資者的口水即大量吐向王秋虎。

　　公開資料顯示，王秋虎為中文在線上市前首發股東，如今該股上市已接近一年時間，王秋虎所持股份即將迎來解禁期。截至2015年9月30日，王秋虎直接持有中文在線股份503.16萬股，占公司總股本的4.19%，為公司第四大股東。

　　按照1月18日中文在線收盤價每股128.98元計算，王秋虎所持有的股份市值總額為6.5億元，而此次其為“改善生活”減持套現金額約為2.6億元。

　　雖然王秋虎不屬于公司控股股東、實際控制人、持股 5%以上股東，減持并不會影響公司的治理結構及實際經營，但引起投資者吐槽的是王秋虎的減持理由：改善個人生活。有投資者對此表示疑惑，改善個人生活需要套現2.6億元的現金，王秋虎的生活到底有多奢侈?但北青報記者也注意到，王秋虎的減持不應當受到過分的苛責，畢竟經過去年的股災以及今年初的股市暴跌，投資者已經傷痕累累，很多投資者需要改善生活。

　　金證股份“最具想象力”的抱團協議減持

　　就在滬深交易所規定協議轉讓受讓方受讓比例不得低于5%之后，市場驚現首家上市公司通過協議轉讓減持公司股份——金證股份。但令市場沒有想到的是，減持方并不是單一大股東，而是前四大股東一起抱團減持。通俗一點來說就是前四大股東一起湊足了6%的股份，過了交易所規定的5%紅線。金證股份的抱團協議減持被市場稱為“最具想象力的抱團減持方案”。

　　據金證股份公告披露，近期，該公司接到深圳前海聯禮陽投資有限責任公司(簡稱“聯禮陽”)、趙劍、杜宣、李結義和徐岷波通知，聯禮陽和趙劍、杜宣、李結義、徐岷波于2016年1月8日簽署《股份轉讓協議》，趙劍、杜宣、李結義和徐岷波將其分別持有的該公司股票合計49830390股(占該公司總股本的6.00%)轉讓予聯禮陽，轉讓價格為每股33.00元。根據公告內容，金證股份上述四股東合計通過協議減持套現16.44億元。

　　值得一提的是，金證股份于去年12月31日停牌，當日收盤價為49.19元，相較于減持價33元，折扣高達67.09%，相當于金證股份復牌后三個跌停板的價格。此舉在金證股份的股吧遭到了眾多投資者的聲討。

　　此后，金證股份董事會緊急發布公告稱，本次股份轉讓是公司與中國平安戰略合作的重要部分，目的是為上市公司引入戰略投資者，不是以股東減持套現為目的，并且有36個月的鎖定期。另外，《股份轉讓協議》簽署于2016年1月8日，不適用《關于落實〈上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定〉相關事項的通知》的相關規定。

　　雖然有了澄清公告，但擋不住投資者對“最具想象力的減持方案”的吐槽，不少股民甚至在股吧預測該股復牌以后會有幾個跌停。

　　游久游戲上演大股東“結婚減持法”

　　1月12日，游久游戲公告稱，公司第二大股東劉亮、第三大股東代琳已于2015年1月登記結婚，存在婚姻關系，根據相關規定，劉亮、代琳已構成一致行動關系。為確保公司2014年重組完成后36個月內第一大股東及實際控制人不因劉亮、代琳新增一致行動關系而發生變更，劉亮、代琳可能擇機適量減持所持有的公司股份。

　　游久游戲第二大股東與第三大股東的“結婚減持法”在市場中引發了軒然大波。市場猜測，二人在此時公布結婚消息，宣稱為避免第一大股東發生變更而選擇減持，或是為套現尋找了一個冠冕堂皇的理由，以避免引發投資者的負面情緒。

　　針對廣大投資者的指責和調侃，昨日，游久游戲發布公告稱，由于對公司、對游戲產業的熱愛，以及為公司股東創造長期價值的使命感，劉亮先生承諾：“本人自2014年重組成功之日起三年內不減持持有的上海游久游戲股份有限公司股份。”公司第三大股東代琳女士仍將繼續履行2014年重組時所作的相關承諾，若未來減持公司股份將嚴格按照法律法規、中國證監會《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》及上海證券交易所《關于落實相關事項的通知》等規定執行。

　　慧球科技的悲情“平倉減持法”

　　1月18日，慧球科技董事長、實際控制人顧國平的50萬股遭強平，首現大股東增持遭強平，被市場稱為最悲情的“平倉減持法”。

　　2016年1月18日，慧球科技公告稱，公司董事長、控股股東、實際控制人顧國平于2015年12月通過德邦慧金1號增持的股票841.52萬股(占公司總股本的2.13%)低于平倉線。由于顧國平未按合同約定補倉，德邦創新接到優先級份額委托人上海浦東發展銀行上海分行通知，已提前結束德邦慧金1號資管計劃，并根據資產管理合同約定凈值清零，顧國平在該計劃項下的所有財產權益全部歸上海浦東發展銀行上海分行所有。

　　公告顯示，2015年12月1日，德邦慧金1號以大宗交易的方式買入一致行動人——和熙2號基金持有的500萬股，交易均價21.44元/股。相關合同約定的預警線為0.93，補倉線為0.91，平倉線為0.88。

　　1月19日慧球科技公告的“強制平倉”事件使得公司迅速成為市場關注的焦點，19日當天其股價更是開盤一字板跌停，當天下午公司立即緊急停牌并宣布進行資產重組。隨后，上交所向慧球科技發出了問詢函，所發四個問題均指向了顧國平的高杠桿資產管理計劃以及實際控制人會否變更兩個方向。

　　據慧球科技1月20日晚間公告，除了已被平倉的“德邦慧金1號”資產管理計劃外，“華安匯增3號”預估份額凈值為0.8123元，已低于0.85元的止損線。截至1月20日下午5時，公司大股東顧國平本人匯入追加資金人民幣2000萬元整，“華安匯增3號”將繼續正常運行。

　　公告稱，目前顧國平的一致行動人“和熙2號基金”、“華安匯增1號”、“華安匯增2號”及“華安匯增3號”暫未觸及平倉線，若公司股票價格繼續下跌，不排除被動平倉的風險。屆時顧國平將采取積極措施，盡力籌措資金進行補倉，以保證其持有公司股權的穩定性。

　　對此，“平倉減持法”打足了悲情牌，許多投資者對被平倉者表示了同情。但是也有市場分析人士指出，雖然是被動平倉的方式，但通過低位增持股份，然后設置苛刻的平倉線，將股票質押從銀行套來真金白銀，從而實現“曲線套現”。這名分析人士稱，雖然以這樣的惡意去揣度減持者不太公平，但這確實是一個可以被利用的漏洞。