企業(yè)部門買股票靠不靠譜

　　重要股東、高管增減持決定市場拐點，企業(yè)部門“炒股票”決定市場高度。

　　(1)對于A股這樣一個相對封閉的資本市場而言，在三部門分析框架中，將股票市場參與者的主導(dǎo)力量分為政府部門、企業(yè)部門以及住戶部門三個部分。其中企業(yè)部門在A股市場中的投資行為可以分為兩個階段或者說兩種類型。

　　(2)第一階段：企業(yè)部門的重要股東和高管憑借顯著更高的風(fēng)險偏好，以及對企業(yè)經(jīng)營情況和股票價值的了解，在股票價格超跌的情況下率先果斷增持自身股票，“點火”A股市場。因此，產(chǎn)業(yè)資本增減持的數(shù)據(jù)成為A股市場買賣力量逆轉(zhuǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)。

　　但是由于去年6月以來，監(jiān)管層對于減持的監(jiān)管政策，產(chǎn)業(yè)資本增減持?jǐn)?shù)據(jù)的領(lǐng)先作用可能面臨暫時性的失靈。未來隨著增減持行為逐步回歸市場化，這一指標(biāo)也將恢復(fù)其作用。

　　(3)第二階段：企業(yè)部門買賣其他公司股票的行為可定義為“炒股票”，在這一階段中企業(yè)部門“炒股票”的力度，直接決定了在市場買賣方力量對比出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)后，反彈能夠達到的高度。

　　(4)從理論上來說，企業(yè)部門“炒股票”的一個必要條件是，企業(yè)手里有充裕的資金進行大類資產(chǎn)的配置。而充裕的資金又可能是兩種不同情況所導(dǎo)致的結(jié)果：

　　一種是央行開閘放水同時實體經(jīng)濟投資回報率過低，造成企業(yè)持有大量現(xiàn)金;

　　另一種是實體經(jīng)濟復(fù)蘇、企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，并最終帶來大量現(xiàn)金流。

　　目前企業(yè)部門可能正處于這兩種情況的過渡階段，但能否完成從第一種情況向第二種情況的過渡，還存在比較大的不確定性。其中央行貨幣政策、理財產(chǎn)品收益率、M1-M2是對企業(yè)部門“炒股票”力度，從而市場反彈幅度做出判斷的重要指標(biāo)。