外匯儲備刷新5年新低 難道要重拾下降勢頭

　　中國外匯儲備又降了。央行數據顯示，中國9月末外匯儲備報31663.80億美元，創2011年5月以來新低，連續3個月下降。分析人士認為，房地產小周期的見頂會對人民幣匯率帶來進一步貶值壓力。

　　央行數據顯示，9月我國官方外匯儲備31663.82億美元，較上月減少187.85億美元，8月份為下降158.90億美元，美元口徑為連續第三個月下降。SDR口徑8月官方外匯儲備22684.85億SDR，較上月減少158.65億SDR，7月份為減少129.81億SDR，SDR口徑連續兩個月下滑。

　　9月31663.82億美元的官方外匯儲備絕對數值也繼續刷新了五年來的新低，與2011年5月的官方外匯儲備水平相當。彭博認為，在市場揣測中國央行可能拋售美元支撐人民幣環境之下，中國9月外儲下降幅度再度超越了預期。

　　野村中國首席經濟學家趙揚稱，中國外匯儲備降幅擴大主要由于央行在9月份加大了維穩匯率操作，通過干預外匯市場，拋售美元來穩定人民幣匯率，從而犧牲了一部分外匯儲備。凱投宏觀的報告稱，據他們估算，中國央行9月約賣出270億美元來支持人民幣匯率。

　　對于外匯儲備下降，恒生銀行高級經濟師姚少華指出，9月份外儲之所以跌超預期，主要有三方面的原因。首先，G20峰會9月在杭州舉行，以及10月1日人民幣正式加入SDR，人民銀行可能動用了部分外儲來穩定人民幣匯率。其次，人民幣匯率在9月略有貶值，或導致部分資本外流;三是內地企業加快“走出去”的步伐，部分資本以外匯儲備出資，也導致外匯儲備下降。

　　值得一提的是，10月1日人民幣正式納入IMFSDR一籃子貨幣，標志著人民幣國際化里程碑式一步。IMF新任中國籍副總裁張濤稱，人民幣入籃有助于中國金融政策的改革，將會支持中國在貨幣政策、外匯市場和金融體系方面的持續性改革，幫助中國更好地融入國際金融市場大家庭。

　　華泰證券李超認為，我國現有的外匯管理體系沒有因為入籃而發生實質性變化，因此不宜過度夸大入籃帶來的影響。從官方外匯儲備數據來看，9月份儲備減少187.85億美元，但考慮到利息收入以及估值影響之后，9月份官方外匯儲備下降的數值可能會更大。

　　人民幣入籃并未改變人民幣貶值周期的大趨勢。從7月中以來，人民幣兌美元6.7是關鍵點位，央行在這個關鍵點位的維護比較明顯，此前已經多次守住。但國慶期間被打破了，國慶假期累計大跌7.6%，最低觸及6.7184。

　　10月3日，離岸人民幣收于6.6782，跌幅1.07%;10月4日，離岸人民幣收盤價為6.6935，跌幅2.1%;10月5日，離岸人民幣收于6.6976，一度達到6.6998逼近6.7關口;10月6日，離岸人民幣跌破6.7關口，最低觸及6.7184，創下兩個半月以來的新低。

　　其中，10月6日振幅最大，離岸人民幣兌美元跌了2.7%。10月7日，離岸人民幣CNH繼續震蕩，兌美元跌至6.71附近。而在岸人民幣CNY由于假期未開市，兩地匯率差突破400點，創4個月新高。

　　市場人士分析，此前貨幣寬松加上人民幣貶值，資金尋找保值資產，樓市成為主要載體。但當前房價上漲過快，剛剛過去的國慶黃金周，國內一線和二線城市紛紛加碼房地產限購限貸政策，樓市成交一度跌至冰點。隨著樓市的降溫，大量熱錢將重尋出路。很多人都想到了黃金、美元。由于在美元第二次加息之前，黃金價格仍然受到壓制，所以美元可能受到更多的追捧。

　　華泰證券李超認為，全國范圍內的房地產調控政策出臺，將會給近期的房地產市場降溫，預計這一輪房地產小周期將會見頂。房地產小周期的見頂會對人民幣匯率帶來進一步的貶值壓力。

　　隨著調控加碼，離岸人民幣匯率在假日期間突破6.70整數關口，最高沖高至6.7190附近。在岸市場，預計未來資本流出壓力也將會進一步升級，人民幣匯率也會進一步沖擊6.7的整數阻力位，預計4季度人民幣匯率破6.7的概率較大，但是出現大幅貶值的概率也不高。