妖股漲跌無度 搞不好一個回落就能瞬間爆倉

　　雖然很多分析人士把兩融資金作為投資者情緒的晴雨表，但是很多投資者的心理并不具有很強的承受能力，一旦市場風險轉變，就會驚慌失措亂了陣腳從而選擇逃跑，加劇市場波動，因此筆者并不認可一般投資者采用杠桿操作，何況目前并非牛市，更不應該采用杠桿投機妖股，除非市場主導者誰也無法判斷妖股走勢，避免自己資金受到損失，避免自己心理受到傷害。15年很多投資者因為過度使用了杠桿，不僅讓自己血本無歸，也讓資本市場本身出現了巨大災難，很多市場人士一直在反思杠桿經濟對金融的負面作用，但是中國投資者豪賭的心態總是難以改變，說人的記憶只有七秒也好，好了傷疤忘了疼也好，市場使用杠桿的趨勢在逐漸增加，雖然反映了投資者看好未來的一種預期，但是其中蘊含的風險也是不可低估。據媒體資料，截至11月10日滬深交易所披露的信息，兩市兩融余額合計9329億元，兩融規模時隔9個多月重回9300億元上方。

　　兩融資金增加，意味著投資者向券商借錢投資炒股的資金增加，也即是投資者的杠桿在增加，放大收益的同時也放大了風險，不可能放大收益的同時不放大風險，這就是杠桿資金的雙面性，兩融資金的風險在與投資者要向券商支付一定利息，甚至支付較高的傭金，無疑加大了投資者的資金成本，最可怕的是投資者看錯了方向，那就會有爆倉的危險，15年股災的形成就是杠桿資金逐級爆倉造成市場流動性枯竭而形成螺旋式下跌。 近段時間中國股市走的確實比較強，不僅比美國三大股指強勁，也比香港股市強勁，但是這不僅僅是市場博弈因素在內，還有神秘資金護盤因素在內，護盤資金主要推漲金融三劍客和中字頭資源板塊，也有媒體宣傳因素在內，更有期貨市場聯動因素在內，并不是股市基本面有了某些喜人的變化，估值水平依然偏高，成長性依然不突出。

　　隨著樓市調控的不斷加強，從樓市退出的投機資金高達萬億元，部分直接進入期貨市場瘋狂投機，開始炒作黑色系為主的期貨市場，焦煤動力煤上漲或許有市場因素在內，有色上漲有特朗普當選美國總統加大基建投資因素在內，但是玉米呢?現貨市場僅僅1000元一噸，而期貨市場高達1600一噸，投機瘋狂一目了然，就是煤炭有色基本面也沒有太多改變，產能過剩局面沒有根本性扭轉，企業杠桿沒有明顯降低，財務狀況沒有太多改變，發改委也多次強調煤價上漲有非理性因素有投機因素，就是中字頭股票或者一帶一路股票從換手率看也是充滿投機因素，特朗普當選總統利好一帶一路有幾何，這個缺少很多的佐證，A股上市券商2016年的三季報全部披露，25家上市券商累計實現營業收入1777.6億元，同比下降41.3%;實現凈利潤667.9億元，同比下降49.01%。上漲缺少基本面支撐，深港通炒作券商股其本質就是一種過度的反應。所以股市上漲并不是基本面的反應，而是護盤與投機的共振結果。

　　就整個股市環境而言，筆者認為并沒有改變，反而是比上半年還要差一點，首先是人民幣匯率跌跌不休，美元指數已經破百，匯率來到6.86元，資本外流壓力不斷加大，10月份外儲為3.12萬億美元，環比下降457億美元，為近9個月來單月下跌最多的月份，而地產資源資產泡沫越來越嚴重，通脹隱憂慢慢襲來，10月份CPI已經破2，央行貨幣政策受到越來越多的制約，不得不適度收緊貨幣，導致市場資金利率不斷升高。其次經濟下行壓力依然較大，上半年主要得益于地產泡沫膨脹下地產基建所帶動，未來經濟增長點在何方，消費增長不是那么樂觀，特朗普的民粹主義貿易保護主義對中國出口影響有待評估，股市上漲的宏觀經濟基礎不是那么扎實。再者擴容壓力有增無減，擴容壓力來自于新股和減持，目前看，新股壓力將繼續加大，減持壓力隨著股價上漲也會增加。

　　就世界金融環境而言，也是有很多變數，特朗普就是一個言而無信之人，政策將可能較為多變，歐洲民粹主義在英國脫歐以后可能會進一步影響到意大利公投，美聯儲12月加息就目前看已經基本確立，到時候資本回流美國將不可避免，人民幣匯率走勢增加更多變數。 所以所謂的牛市和慢牛并不一定就是基本面的真實反映，其中有很多投機因素在內， 因此借錢炒作股票風險依然存在。實際上市場杠桿資金主要集中于一些概念股，更反映出市場的投機心理，也進一步加大杠桿資金的風險，據媒體資料，有色金屬連續受到融資客搶籌，以9.22億元的凈買入額高居兩市行業首位。

　　11月1日-10日，有色金屬板塊累計融資凈買入額高達53.64億元。連續大漲 的江西銅業凈買入額就位居榜首高達4.07億元。中國建筑、中國聯通、錫業股份和國元證券等股票十月到11月初凈買入額高達5億元，這部分股票強于大盤而上漲，與杠桿資金介入不無關系，中國建筑有低市盈率因素，而中國聯通則是一個高估值大盤股票，只有混改概念，國元證券在同類型券商中也不具有特別出眾的地方，而從融資余額占流通市值比例來看，則是中小創、妖股的天下。截至11月10的數據，融資余額占流通市值超20%的個股基本上都是題材股。 可見兩融資金集中的股票，也不是從長期投資價值出發，而更多的是從投機角度出發，從短炒角度出發，這就進一步放大了市場風險，也放大了投資者的風險。15年下半年爆倉股票也主要集中于高估值的題材股。