FOF市場(chǎng)又迎來(lái)一名強(qiáng)有力的角逐者

　　今年以來(lái)，監(jiān)管層為公募基金發(fā)FOF產(chǎn)品屢屢發(fā)聲，掃清制度障礙;FOF再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。記者從多家基金公司獲悉，在FOF籌備中，QDII和商品期貨兩類標(biāo)的可能成為這一新業(yè)務(wù)的試水品種，上投摩根依托股東優(yōu)勢(shì)，將在未來(lái)一周發(fā)行針對(duì)摩根旗下基金的FOF，此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品期貨類基金因?yàn)槠交找娴脑V求更為濃烈，也有可能率先試水。

　　實(shí)際上，券商資管作為先行者，目前對(duì)于公募基金進(jìn)入FOF市場(chǎng)反饋并未過(guò)于強(qiáng)烈。同時(shí)，券商資管人士對(duì)于FOF在國(guó)內(nèi)的發(fā)展有自身的考慮。受訪的券商資管人士表示，券商資管在FOF產(chǎn)品領(lǐng)域有多年實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，投研體系完備，同時(shí)隨著私募客戶的持續(xù)增加，券商的優(yōu)勢(shì)愈來(lái)愈明顯。隨著公募FOF指引的落地，FOF市場(chǎng)又迎來(lái)一名強(qiáng)有力的角逐者，有市場(chǎng)人士擔(dān)憂這對(duì)券商資管而言，或是不小沖擊。

　　深圳一家中型券商老總林立(化名)談到，“公募產(chǎn)品募集資金門檻較低，對(duì)券商資管而言肯定有沖擊。但是當(dāng)基金成立以后，將要面臨怎么選擇投資標(biāo)的，從這個(gè)角度來(lái)看，我認(rèn)為券商與基金面臨的市場(chǎng)還是一樣。”

　　格上理財(cái)研究員徐麗表示，從投資角度，國(guó)內(nèi)FOF還處于發(fā)展起步階段，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊，任何一個(gè)新的投資機(jī)構(gòu)類型的引入，不管是銀行、券商還是公募機(jī)構(gòu)，都不會(huì)給FOF市場(chǎng)造成大的沖擊。從銷售端來(lái)看，公募基金具有投資門檻低、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，在FOF銷量上會(huì)帶來(lái)一定的分流，但對(duì)于高凈值客戶而言，他們更加注重選擇高品質(zhì)和專業(yè)度的FOF，不會(huì)太在意哪類機(jī)構(gòu)發(fā)行的FOF.

　　事實(shí)上，除了公募基金外，券商資管今年以來(lái)亦在重新布局FOF。據(jù)記者此前了解到，今年年初國(guó)金資管專門搭建了一支FOF團(tuán)隊(duì)，目前團(tuán)隊(duì)規(guī)模11人，也發(fā)行了第一只FOHF.興證資管相關(guān)人士亦稱，公司有配備基金研究員，未來(lái)將會(huì)加大投入產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投研力量，力爭(zhēng)將FOF打造成興證資管一條新的精品線。

　　林立表示，最近FOF興盛的原因來(lái)自于投資品種的多元化。“不僅僅可以投股票類產(chǎn)品，還有量化產(chǎn)品、固收產(chǎn)品，如果把這些糅合在FOF里，風(fēng)險(xiǎn)就能降低。”上海一家券商資管子公司總助則更青睞投向公募產(chǎn)品。“我們認(rèn)為公募的投研體系要更完整一些，我們從來(lái)沒有投過(guò)私募產(chǎn)品。我們是成長(zhǎng)股投資者，所以在挑選團(tuán)隊(duì)的時(shí)候，也會(huì)比較認(rèn)可投資成長(zhǎng)股的基金公司。”

　　深圳一家大型券商人士亦認(rèn)可上述看法，他指出券商不僅能投向公募產(chǎn)品還能投私募。“我們現(xiàn)在更多關(guān)注私募產(chǎn)品。很多私募的產(chǎn)品托管在券商，我們對(duì)他們的風(fēng)格有清晰的了解，對(duì)他們的業(yè)績(jī)也有長(zhǎng)期追蹤，券商更有優(yōu)勢(shì)挖到黑馬基金。我們FOF產(chǎn)品里有一部分資金投向這些客戶。”

　　盡管券商資管是國(guó)內(nèi)最早試水FOF的機(jī)構(gòu)，然而在十年來(lái)，F(xiàn)OF產(chǎn)品并未如預(yù)期那樣蓬勃發(fā)展。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商資管集合理財(cái)產(chǎn)品共有8020只，其中FOF類型僅有792只，占比僅為9.88%。根據(jù)對(duì)歷年券商資管產(chǎn)品持倉(cāng)情況的統(tǒng)計(jì)，2005年券商資管產(chǎn)品持倉(cāng)數(shù)據(jù)中，“基金”品種占比41.96%，為歷年之最。自進(jìn)入2013年后，“基金”持倉(cāng)一直低于20%，在2016年上半年，更是僅有10.86%。

　　林立向記者分析，“以前FOF規(guī)模在發(fā)展的時(shí)候，券商基本都有發(fā)FOF產(chǎn)品;到了后來(lái)行情逐漸寡淡，F(xiàn)OF產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不盡如人意，客戶陸續(xù)贖回，產(chǎn)品規(guī)模逐漸萎縮。同時(shí)，近兩年固定收益類產(chǎn)品漲勢(shì)較好，券商把存續(xù)的理財(cái)集合產(chǎn)品的投資范圍改成固收。這是兩個(gè)主要導(dǎo)致券商資管FOF規(guī)模不大的原因。”

　　徐麗表示，券商FOF發(fā)展緩慢主要有兩個(gè)方面的原因，“第一由于很多券商自身具有主動(dòng)管理和投資股票的能力，所以早年的券商FOF會(huì)保留一定比例的股票投資，該占比大約能達(dá)到30%左右，從而導(dǎo)致FOF精選私募管理人及均衡配置的功能被打破，整體業(yè)績(jī)一般;第二券商資管FOF不是券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致在相應(yīng)產(chǎn)品線配備的人員和資源不足。”

　　前述上海券商資管子公司總助表示，事實(shí)上對(duì)于券商資管而言，更希望核心能力掌握在自己手上。“券商資管資產(chǎn)規(guī)模并非特別大，不及保險(xiǎn)。保險(xiǎn)因?yàn)橘Y金量體系大，沒有辦法做具體的投資，除非它有非常龐大的投研團(tuán)隊(duì)，保險(xiǎn)就會(huì)把資金分散給不同的基金管理公司來(lái)進(jìn)行管理，他們才需要考察每家基金公司的風(fēng)格和持續(xù)回報(bào)，這樣FOF才有意義。券商資管的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模僅有幾十億，如果公司主動(dòng)管理能力做得尚可，還不如自己來(lái)做投研，這樣效果會(huì)來(lái)得更直接一些。”