A股的春天有望來臨 中國股市離不開“重融資輕回報”

　　再融資新政雖然仍有需要完善的地方，但顯示出管理層對股市融資過猛問題的重視。可以預期，隨著系列配套措施的出臺，市場長期存在的融資過猛問題有望得到改善。屆時，A股的春天有望來臨。實際上，在剛剛過去的2016年中，A股市場就獲得了史上第一融資年的稱號，IPO融資加上再融資，全年股市融資量遠遠超出市場預期。

　　IPO審核通過率降低、春節后新股發行節奏有所減緩，加上再融資新政出臺，刺激了節后股市的階段性回暖。與此同時，隨著養老金入市獲得實質性進展，提振了市場做多人氣，而中長期資金的入市意愿也明顯增強。而融資過猛，已經成為市場最為擔心的問題。

　　以IPO融資為例，自2016年下半年以來，IPO發行節奏基本上達到一個月兩批次的速度。但自當年11月份之后，這一發行節奏卻再度提速，并基本上維持一周一批次的發行速度，月均籌資規模高達200億元左右。

　　股市再融資問題，也不降反升。多年來股市再融資幾乎每年都是輕松破萬億，而定增、配股等再融資手段層出不窮，大大加劇了市場的抽血壓力。殊不知，與IPO融資相比，股市再融資猛于虎，加快消費掉股市的投資功能，市場抽血壓力高居不下。

　　由此一來，在股市投資與融資功能得不到均衡發展的前提下，融資過猛所帶來的結果，則是加快分流股市的存量資金，對股市走勢形成沖擊，加劇了股市“牛短熊長”的局面。至于此前參與定增的機構資金，一旦得以解禁后，則往往采取清倉賣出等手段來實現利潤最大化，中小投資者的切身利益無法得到保障。

　　近日，再融資新政的出臺，雖然仍有不少需要完善的地方，但起碼看得出管理層對股市融資過猛問題的重視。可以預期，隨著系列配套措施的出臺，A股市場長期存在的融資過猛、任性融資等問題，有望得到本質上的改善。屆時，A股市場的春天有望來臨。

　　從20%融資比例上限的約束，到18個月時間間隔的規定，再到非公開發行股票定價基準日的限定等要求，都體現出新政嚴格規范上市公司再融資行為。而以往借助再融資變相補充流動性或購買理財產品的現象，也有望得到規范。

　　自再融資新政出臺以來，不少上市公司也開始做出相應的整改動作，試圖迎合新政的要求。其中，調整基準日、取消配套，乃至直接終止再融資等舉措，也是新政之下所帶來的整改壓力，股市抽血壓力得到階段性減緩，間接利好股市的健康發展。

　　過去A股融資過猛，任性融資的現象頻現，確實不是一個好現象，也會加劇股市財富再度分配的不平等性。然而，隨著融資過猛問題得到重視，實際上對A股市場的發展而言，也是一個好的開端。與此同時，隨著養老金等長期資金的加快入市，實際上暗示當下股市政策底區域基本上獲得了市場多方的認可，更為中長期入市資金吃下了一顆定心丸。

　　維系股市投資與融資功能的均衡發展，這直接考驗到管理者的治市智慧，同時也將會影響到未來股市的運行趨勢。事實上，對于一個健康成熟的股票市場來說，維系股市投資與融資功能的均衡發展，確實很關鍵，融資功能固然重要，但投資功能的持續有效提升，也是提升整個市場投資吸引力的最好證明。

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