“小陽春”仍未到 產品定位模糊亟需修正

　　近期，一度沉寂的短期理財基金市場再現波瀾：2月28日和3月3日分別有兩只新產品面世，填補了近一年的發行空白。不過，分析人士仍對此類產品的核心競爭力和市場吸引力感到擔憂，認為在產品定位未得到科學優化前，短期理財基金的“小陽春”仍難以出現。

　　2017年2月28日，嘉實基金發布《嘉實定期寶6個月理財債券型證券投資基金托管協議》的公告，交由中國銀行股份有限公司擔任基金托管人，負責募集發行;2017年3月3日，中銀基金發布《中銀理財90天債券型證券投資基金托管協議》，交由招商銀行股份有限公司擔任基金托管人，擬募集發行中銀理財90天債券型證券投資基金。

　　這兩只新發基金均屬于短期理財基金。2011年，銀監會正式叫停30天以內的銀行短期理財產品，龐大的短期理財需求由于沒有產品對接，使得短期理財基金的發行曾經“紅極一時”。

　　除了新發行的基金，存量的短期理財基金也從去年底開始動作頻繁。兩個多月前，博時基金發布公告，宣布旗下短期理財債基博時月月盈將開放申購。除此以外，包括招商、建信、華安和匯添富在內，多家基金公司或通過軟文投放，或通過直接在網站首頁置頂宣傳，對旗下不同期限的短期理財債基進行持續營銷。

　　而在此之前，由于資金面維持寬松環境，且與貨幣基金相比，其流動性和收益率并未體現出明顯的競爭優勢，短期理財債基一度陷入較為尷尬的境地。從2012年到2016年的5年間，共計發行了96只產品，從2012年到2016年每年發行的產品數量分別為47只、33只、8只、0只和2只。可見，從2014年開始，短期理財產品的發行數量開始驟降，2015年無發行記錄，2016年僅發行兩只產品，而近期發行的兩只產品在數量上已經與去年總量持平。有評論認為，沉寂已久的短期理財基金似乎要“重出江湖”。

　　據了解，貨幣基金由于具有隨買隨取、日日復利等特點，被業界視為活期存款的替代品;而短期理財基金擇時隨買定取，期限靈活，被業界稱作定期存款的替代品。不過，從這兩種產品的賺錢效應來看，業內人士指出，就目前來看，短期理財基金的“小陽春”仍未到來。

　　近期市場上連續發行兩只短期理財基金產品，市場人士分析認為，這主要是市場因素導致。好買基金研究員雷昕認為，目前來看，債市的大牛市已經過去，基金公司發行此類產品更多是出于配置的考慮。“在目前的貨幣環境下，短久期的產品對低風險客戶來說還是具有一定的吸引力，而短期理財基金就是這類產品。”雷昕說。不過他坦言，因為現在大額存單的收益較高，市場依舊還是貨幣基金的“小陽春”。

　　數據統計顯示，截止到2017年3月6日，短期理財基金中，7日年化收益率最高的為嘉實理財寶7天B、南方理財14天B、嘉實理財寶7天A，分別為4.98%、4.72%、4.69%;萬份基金單位收益前三為南方理財14天B、南方理財14天A、中銀理財7天B，分別為2.10元、2.02元、1.91元。除短期理財基金以外，貨幣市場基金共計582只，7日年化收益率最高的為嘉合貨幣B、嘉合貨幣A、九泰日添金B，分別為5.68%、5.43%、5.11%;萬份基金單位收益前三為嘉合貨幣B、嘉合貨幣A、國投瑞銀貨幣B，分別為2.71元、2.65元、2.33元。由此可見，從目前來看，貨幣基金比短期理財基金的賺錢效應更高。

　　不過，值得注意的是，在所有統計的97只短期理財基金中，7日年化收益率在4%以上的有28只，占總數的29%，而貨幣市場基金中，7日年化收益率在4%以上的僅為15%。深圳某基金公司固收部人士透露：“現在委外資金的收益要求并不高，只是4%到5%之間，原則上超過4%就差不多了。如果基金公司新發產品的收益率能夠穩定在4%以上，短期理財基金的春天就指日可待了。”他說。

　　上海證券基金評價研究中心劉亦千表示，從現有形式來看，短期理財基金可選的定位或為“儲蓄替代”，或為“現金替代”。他指出，具有“儲蓄替代”定位的產品主要解決的是“如何實現穩定可預期且較貨幣市場基金具備競爭力的收益”這一難題，而具有“現金替代”定位的產品則需應對貨幣市場基金的強勁競爭，且無力解決流動性這一問題。“這使得短期理財基金陷入兩難境地，制約了短期理財基金的長遠發展，一些短期理財基金的衰退成了常態，不少基金已經清盤。”他說。

　　數據顯示，目前短期理財基金的規模參差不齊。截至3月7日，在所有97只短期理財基金中，仍有21只基金規模在5000萬元以下，面臨清盤壓力。值得注意的是，自2011年11月首只公募基金清盤以來，市場上共有56只基金選擇清盤。其中，2015年清盤33只，2016年清盤18只。而在2014年、2015年的清盤基金中，多數是短期理財基金。

　　從解決的方案來看，劉亦千介紹說，預期至少有兩個方向可選：第一，定位“類儲蓄替代”，為投資者提供風險有限且可控但收益更高的理財產品。解決的辦法之一是放開短期理財基金的投資范圍，使之提供有競爭力的收益水平;第二，定位“定制理財”，針對細分市場，設計為給大額資金的定制流動性管理方案。

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