中央政府堅(jiān)決制止“偷梁換柱”的惡劣行徑

　　金融去杠桿是重中之重，需要持續(xù)推進(jìn)。不奇怪，最近一段時(shí)間，金融去杠桿的聲浪此起彼伏，而且有不惜代價(jià)之勢(shì)。比如有人說(shuō)：金融去杠桿的經(jīng)濟(jì)陣痛難以避免;還有說(shuō)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)得住金融去杠桿過程中的融資成本增加。我實(shí)在不解，為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)要沒玩沒了地經(jīng)受“陣痛”，如果把一次又一次的所謂“陣痛”連接起來(lái)，那還是“陣痛”的問題嗎?為什么實(shí)體經(jīng)濟(jì)總處在“倒霉”的地位，金融走向混亂的過程中實(shí)體經(jīng)濟(jì)倒霉，整治金融亂象還得讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)“陣痛”，這還有完嗎?

　　所以我們必須明確指出，不要繼續(xù)在“去杠桿”的問題上偷梁換柱，無(wú)情地殘害資本市場(chǎng)而使實(shí)體經(jīng)濟(jì)失去資本支撐。這樣做的最終后果是中國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底垮臺(tái)。為什么說(shuō)在“去杠桿”的問題上有人偷梁換柱?因?yàn)槲铱吹降氖聦?shí)是：自從去年年底的中央中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，到今年中央政治局第40次學(xué)習(xí)會(huì)，再到之后的重要經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和部門文件，中央強(qiáng)調(diào)的都是“把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”，現(xiàn)在為什么變成“金融去杠桿是重中之重”?這當(dāng)然是明顯的偷梁換柱。

　　2016年12月14日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，會(huì)議在布置“三去一降一補(bǔ)”的工作時(shí)明確指出：“去杠桿方面，要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”。2017年3月6日，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告提出：“要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”，而且同時(shí)給出企業(yè)去杠桿的方法：“促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平”。注意，這些方法明確指向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而非金融企業(yè)。

　　中共中央政治局4月25日下午就維護(hù)國(guó)家金融安全進(jìn)行第四十次集體學(xué)習(xí)，中共中央總書記習(xí)近平在主持學(xué)習(xí)時(shí)提出10個(gè)方面的問題，其中第三條是“采取措施處置風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力控制增量，積極處置存量，打擊逃廢債行為，控制好杠桿率，加大對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)行為打擊力度，重點(diǎn)針對(duì)金融市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融開展全面摸排和查處”。注意，針對(duì)金融杠桿，總書記的說(shuō)法是“控制好杠桿率”，而且緊接著的第四條明確指出：為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資，加強(qiáng)信貸政策指引，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。我認(rèn)為，這條是在要求金融業(yè)回歸金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，也是中國(guó)金融當(dāng)下必須認(rèn)真反思的方向，而絕沒有任何一點(diǎn)“允許金融去杠桿容忍實(shí)體經(jīng)濟(jì)陣痛”的意思。

　　4月26到27日，2017年全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議在北京召開，學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記系列重要講話精神。會(huì)上，中央經(jīng)濟(jì)體制和生態(tài)文明體制改革專項(xiàng)小組組長(zhǎng)、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任、國(guó)家發(fā)展改革委黨組副書記、副主任劉鶴在會(huì)議并就“推動(dòng)改革需要把握好的幾個(gè)重大問題”發(fā)表談話，他強(qiáng)調(diào)：“積極穩(wěn)妥去杠桿，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重，促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，強(qiáng)化企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平”。

　　4天前央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也說(shuō)：統(tǒng)一規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)，有效防控資產(chǎn)管理產(chǎn)品等影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。綜合運(yùn)用多種手段，積極穩(wěn)妥去杠桿，在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。看見了嗎?是否還用我再找論據(jù)?我的問題是：到底有幾個(gè)人想過“中央戰(zhàn)術(shù)部署”的經(jīng)濟(jì)邏輯?我的理解是：金融去杠桿“貌似正確”，但去杠桿從金融發(fā)端，屬于“出牌不能出錯(cuò)順序”。我們必須懂得，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿和金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系猶如“一枚硬幣的兩個(gè)面”，不僅共生共存而且相互反饋。現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恰恰處于二者之間惡性循環(huán)過程，這也是中國(guó)內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不斷弱化的根本原因。

　　如何破解?必須大力發(fā)展資本市場(chǎng)，增股權(quán)衡債權(quán)，變債權(quán)為股權(quán)，所以總書記和總理才不厭其煩地強(qiáng)調(diào)：“為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資，加強(qiáng)信貸政策指引，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。要求：“促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平”。金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道是什么?資本市場(chǎng)——存在且唯一。但現(xiàn)在的實(shí)際情況是，去杠桿從金融發(fā)端。這個(gè)順序的錯(cuò)誤，必將導(dǎo)致資本市場(chǎng)大幅收縮，而且會(huì)讓金融去杠桿越去越高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)變成“金融羔羊”。

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