供應偏緊棉價仍處多頭趨勢中

　　國內棉花現貨供應逐漸趨緊，國儲拋售短期有望緩解供應緊張局面。今年因3、4月份溫度普遍偏低，棉花播種推遲以及后期天氣因素導致新棉大量上市可能較往年滯后一個月左右。

　　從5、6月份的鄭棉走勢來看，基于棉花基本面供應緊缺的事實，鄭棉期價總體處于偏強格局毋庸置疑，加之現貨價格迭創新高的助推，鄭棉近遠月合約聯袂走高，之后受到政策面的平抑回吐部分漲幅，如印度重新恢復棉花出口以及發改委增發80萬噸的棉花進口配額。近日美棉大幅上行也帶動鄭棉重回升勢，內外再現聯袂上行的景象。整體而言，目前宏觀經濟和金融環境仍是商品市場的主導因素，但對供應短缺的棉花而言，其走勢可能更多地取決于基本面因素。

　　首先，國內外宏觀形勢喜憂參半。

　　國外方面，歐洲的債務問題是懸在世界經濟上的一把利劍，歐洲國家因為減債而引發的消費衰減依然無法改變，未來兩個月的經濟數據將更能說明問題，更能顯示出世界經濟的現狀，值得市場高度關注。美國16日與17日公布的一系列經濟數據大多令人失望，投資者對美國經濟復蘇放緩憂慮增加，盡管歐元區市場信心因西班牙公債標售結果而受到提振，但歐元區經濟前景依然低迷，因此大宗商品走勢難言樂觀。對于美元來說，未來一段時間內，美元不一定會與美國經濟出現同向走勢，此輪美元指數沖擊89未果，完成了一個階段的上升周期，目前看將維持強勢調整，調整的下限大概在85左右，美元中期可能維持在85–89之間振蕩。

　　國內的焦點在利率和匯率上。數據顯示，今年2月份CPI已達到2.7%，3月份為2.2%，4月份為2.8%，5月份為3.1%，加上流動性回收以及調控房地產的需要，加息是遲早的事。當然考慮到近期的國際經濟形勢，加息應該會有所推遲。人民幣一直處于較大的升值壓力之下，日前美國重提人民幣匯率問題。由于我國紡織服裝行業對外出口依賴度非常高，一旦人民幣升值，那么本已飽受歐盟進口貿易商違約之苦的外貿企業處境將更加艱難。{page_break}

　　其次，國內棉花現貨供應逐漸趨緊，國儲拋售短期有望緩解供應緊張局面。

　　當前國內棉花現貨資源明顯趨緊，許多棉花企業已經沒有庫存。目前，紡織企業苦于買棉難，一方面是資源少了，另一方面資源多點的企業又不肯出貨，當前三級棉提貨價大多報到18000元/噸以上。因此，隨著棉價越來越高，紡織企業對棉價的承受力將受到考驗。紡織企業認為今年新棉價格依舊會比較高，有市場人士稱已有部分棉企赴新疆設廠，甚至同棉農簽訂了7.20元/公斤的保底收購價，這可能預示著新棉上市之際搶收搶購已經悄然拉開序幕。

　　近期紡企調查顯示，國內工業庫存僅有120萬噸，只夠38天之用，而貿易商手中商業庫存也極為有限，按照每月80萬–90萬噸的用量，至新棉上市前國內的缺口在100萬–140萬噸，這一局面隨著舊棉庫存的日漸消耗將日趨明顯。中國棉花協會消息，有關部門在積極協調新疆棉運輸的同時，將出臺相關調控措施，滿足紡織需求，保持市場穩定，實現新舊棉花年度平穩過渡。而這所謂的調控措施無疑是指市場早有預期的國儲拋售，只是時間和數量尚有疑問，但是目前國儲棉大多是2008/2009年度入儲的疆棉，品質等級都比較好，即便拋儲，價格也難以預料。因棉花是重要戰略物資國家儲備必須保持一定的底限，加上現存儲備數量有限，有分析人士預計此次拋儲量可能在60萬噸，另外再增發100萬噸的進口配額。但是國際市場上可供出口的棉花資源已經有限，配額發放只能是用于解決以后的問題，可能增加明年紡企的進口主動權，目前主要關注拋儲的數量以及價格。

　　今年因3、4月份溫度普遍偏低，棉花播種推遲以及后期天氣因素導致新棉大量上市可能較往年滯后一個月左右。綜合以上因素考慮，在8月份到新棉上市期間，供應偏緊仍將有所體現。

　　國內棉花現貨供應逐漸趨緊，國儲拋售短期有望緩解供應緊張局面。今年因3、4月份溫度普遍偏低，棉花播種推遲以及后期天氣因素導致新棉大量上市可能較往年滯后一個月左右。

　　最后，ICE期棉調整不改上漲趨勢，關注月底USDA年度種植報告。

　　由于經濟數據弱于預期引發市場對需求的擔憂，外盤大宗商品普遍下跌，ICE期棉新主力12月合約創新高后回吐部分漲幅，市場開始關注7月合約的交割和月底USDA的年度種植報告，預期此前棉價不會有太大的波動。

　　6月30日公布的種植面積報告將更新3月種植意向報告數據，報告將對秋季收獲的美國棉花產量做出預期。如果6月底種植報告公布的數據與預期沒有大的變化，ICE期棉有望突破80美分再次挑戰87美分/磅的高點。

　　綜上，在發改委打擊農產品炒作的政策背景下，已處高位的棉價又將面臨國儲拋售的壓力，現貨市場價格漲勢或將放緩，國儲棉流入市場有望改善供應緊張的局面。鑒于全球需求增加，在供應總體仍然偏緊的背景下，棉價仍在多頭趨勢之中，拋儲政策壓力之下，短線投資者可關注買1009賣1101的套利機會或采取1101合約的短空操作，不可過分殺跌，趨勢投資者仍應以逢低買入為主思路，對應1101、1105合約若能回調至16000元/噸附近應該是比較好的買入機會，可以圍繞此位置逢低戰略做多，中線持有。