百圓褲業業績實現大增 布局電子商務市場

　　商務部統計數據顯示2013年我國跨境電商平臺企業超過5000家,且境內通過各類平臺開展跨境電子商務的企業已逾20萬家。百圓褲業積極布局跨境電商領域，前景較好。

　　百圓褲業公布2014年年度報告。主要經營業績如下:報告期內,公司實現營業收入為8.42億元,同比上升88.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.33億元,同比上升6.22%;基本每股收益為0.24元/股,同比下降38.46%,其中第四季度每股收益為0.084元/股。

　　受并表因素影響,營業收入和毛利率獲得大幅提升。

　　2014年公司實現營業收入8.42億元,同比上升88.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.33億元,同比上升6.22%。其中第四季度收入為5.54億元,同比上升302.82%,遠超第三季度-24.97%的增速;公司2014年毛利率為52.52%,比上年提升6.18個百分點。其中,因同期營收大幅上升影響,第四季度毛利率為55.33%,較第三季度大幅提升7.38個百分點。

　　2014年10月,公司完成對跨境電商環球易購的收購,受合并環球易購11-12月報表影響,營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤均錄得大幅提升。2014年環球易購全年實現營業收入14.16億元,同比增長203.65%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.77億元,同比增長156.34%;其中,11-12月份實現營業收入4.24億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.24億元。2014年,環球易購整體銷售情況保持較高增速,兌現了收購時所作出的業績承諾。

　　受重組費用支出及合并范圍變化影響,報告期內各項費用增長較快。

　　艾瑞咨詢數據預測顯示,未來三年中國跨境電商交易規模將持續高速發展,2016年跨境電商交易規模將達65,000億元,交易規模復合年均增長率達29.66%。公司繼2014年10月完成對跨境電商環球易購的收購之后,持續推進并購、投資策略,進一步強化在跨境電商領域的布局,先后參股前海帕拓遜和廣州百倫。2014年,環球易購整體銷售情況保持較高增速,兌現了業績承諾。近期公司又發布《股票期權激勵計劃(草案)》,授予環球團隊12名核心成員300萬份股票期權,并為之設置了較高的業績考核條件,對外釋放高增長信心。此外,公司積極拓展線上線下營銷渠道、加強內部管理,2015年公司褲裝主業有望實現復蘇。我們預計公司2015-2016年EPS 為0.57元、0.79元,對應目前股價估為106倍、76倍。維持“推薦”評級。

　　報告期內,公司銷售費用為31,587.98萬元,主要受相關廣告、業務宣傳、促銷費增加的影響,同比大幅提升254.34%,銷售費用率增長至37.52%,相較于去年同期大幅提高17.55個百分點。此外,受重組費用支出及合并范圍變化的影響,公司管理費用和財務費用亦同比錄得6.19%和73.42%的增長。雖然并表使毛利潤提高,受各項費用快速增長影響,報告期內凈利潤為2,865.91萬元,較上年僅小幅提升0.16%;凈利率為3.40%,相對于2013年降低3.01個百分點。 受合并報表影響,公司存貨和應付賬款余款同比大幅提升2014年年末,公司存貨為29,433.25萬元,受合并報表因素影響,同比大幅上漲109.03%;應付賬款期末余額為10,331.35萬元,較期初余額增加8,301.73萬元,同比增長409.03%。