高棉價考驗上市紡企終端耐受力

　　9月25日，棉花價格創近10年新高，突破20000元/噸。9月27日，滬深兩市，山東海龍、新鄉化纖等化纖板塊個股全線飄紅，據稱是因為棉花漲價導致粘膠原料棉短絨漲價，從而推動粘膠漲價。

　　國金證券張斌說：“原材料的變動已經影響到了生產企業的經營行為，在采購上，現在不能像以往囤棉那樣容易，大量囤積需要資金，囤積后遭遇大跌又將損失慘重。這種狀況并非沒有先例，2004年大量囤積棉花的企業就有不少死在了牛市中。”

　　生產企業一邊面對原料上漲，一邊面對購買者壓價。據此，業內人士診斷稱，高棉價壓力能否頂住將看終端消費者是否愿意消化。

　　銷量增長滯后于價格增長

　　“如果終端產品漲價，肯定是整個行業漲價，而不是某個品牌商，那么消費者多半只能接受，其導致的結果可能會減少購買頻率，但是因為價格上浮，總體的銷售數據預計還是會增長，從目前的訂貨會情況看，明年服裝銷售的數量增長可能會滯后于價格增長。”國金證券紡織行業分析師張斌說。

　　李寧2011年度首季品牌產品經銷商訂貨會結束，公布的數據似乎印證了這一說法：公司大型訂單按年增長12% ，其中鞋產品平均零售價格上升超過7%，訂貨數量增長逾5%;服裝產品平均零售價格上升逾11%，訂貨數量增長約1%。

　　七匹狼、李寧等上市品牌服企中報均證實提價未影響銷售業績，七匹狼中期營業利潤16933.05萬元，較上年同期增長40.68%;凈利潤12378.34萬元，較上年同期增長31.02%。美邦服飾在調整之后也邁入增長期，此外，羅萊家紡等家紡企業更是超出預期，收入與凈利潤同步實現高增長。

　　來自券商的分析認為：生產成本推動型的漲價不會讓企業最終受益，原材料的劇烈波動只會讓剛剛復蘇的紡織行業再次受創。同時，他們普遍認為雖會傳導到終端，但對終端品牌商的影響不大，成本壓力多半將由生產企業承擔，一部分由消費者買單，品牌企業承擔的部分很小，并且品牌企業的價格轉嫁能力普遍都較強。

　　轉戰二三線城市“價值洼地”

　　券商的另一種擔憂是：在品牌服企中，原料成本占價格的比例較低，影響小，但是目前大量國外品牌服裝入駐中國，如果國內服裝品牌僅僅提升價格，而在設計和質量上未能跟進，消費者則未必會一直為提價買單。

　　從調研中可以看到，七匹狼、李寧、美邦服飾等終端品牌商陸續避開一線城市與國際品牌的激烈競爭，通過渠道下沉，拓展二三線城市以及網絡市場來擴大消費群體，保證銷售量。李寧公司2009年年度以83.87億元的戰績超越阿迪達斯位列中國運動品牌銷售額第二就得益于近年在二三線城市的深耕。

　　二三線城市被認為是具備消費潛力的“價值洼地”，從宏觀政策看，收入分配體制改革正在向中低收入人群傾斜，各省最低工資標準均開始大幅提升，消費群體的消費能力正待攀升，而二三線城市與一線城市的品牌認可基本趨同，一旦消費能力具備，廣大終端品牌商將受益。

　　導致眾多終端品牌商入主二三線以及四線城市的另一個重要原因就是地產。2009年以來，一線城市房地產漲幅驚人，帶動租金上漲，一些經濟發達的二三線城市房價相對合理，兼具消費潛力，二三線城市暫時也不是國家房產調控的重要對象。例如，七匹狼公司上半年調整渠道拓展策略，向三線城市下沉，鼓勵新店選擇初期投入小的商場進駐，減輕了租金上漲壓力，上半年公司銷售費用率僅為14.15%，同比下降了2.95個百分點。

　　地產房市同時還帶動著家紡行業的高增長，富安娜、夢潔、羅萊三大家紡上市公司上半年股市表現不俗，中報業績穩健增長。富安娜上半年實現凈利潤4778.6萬元，同比增長41.77%，每股收益0.46元;羅萊家紡上半年實現凈利潤7679.57萬元，同比增長58.96%，每股收益0.55元;夢潔家紡上半年實現凈利潤2835.74萬元，同比增長32.75%，每股收益0.54元。

　　數據顯示，我國家用紡織品的人均消費占消費性支出不到l%，是衣著消費的7%，而發達國家衣著消費與家用紡織品消費支出基本持平，從消費結構上看，我國家用紡織品發展市場空間巨大。

　　券商也普遍認為，全國70大中城市的房產交易穩定，部分二三線城市價量齊升，中國持續的城市化進程和消費升級將為家紡產業需求提供強力支撐。