行業解析：企業并購擴張贏得資本重視

　　不少企業家想實現自己家族生意的資本市場的重視，具有非常好的推動作用。

　　并購中需要注意什么?一個是權利劃分要明確。被收購者一般會在合并之后的企業里面保留一定股份，作為一個小股東，這是比較常見的。有一個零售業的案子，收購方也是有一定規模的企業，但是它在談判過程中以及談判之后很長時間里，對于財權掌控并沒有做得很清晰，導致被收購方財權一直沒有交出去。后來雙方對于未來的業績增長等出現了一些矛盾，導致大股東想看被收購者的帳，結果收購一年之后還看不到，對方想怎么做就怎么做，這種情況盡量不要出現。

　　再者要做充分的凈值調查。這一點在收購過程當中，盡量找專業機構來幫忙。還有就是律師在這方面也會起到很重要的作用，實際上沒有律師，會導致合同里有一些對自己非常不利的條款。還有就是，錢就是錢，生意就是生意，希望大家做生意的時候，把個人感情因素拋到一邊。

　　第三點，兩邊合并是基于各自企業價值來合并，但是一旦其中一方最終顯示出來的價值沒有那么大，怎么辦?給自己留一點估值調整的區間。我們投資過一家企業，當時是幫助倫敦的一個上市企業下市，下市以后兩個企業合并在一起，實際上被收購方后來的增長沒有當時收購談判時候那么好。當時我們留下了股份調整的空間，就是根據它未來體現出來的業績，進行二次的股份調整，到去年股份還在進一步在調。因為留下了空間，所以收購方事后看這個收購，也沒有覺得多冤，如果這條路擋死，收購方就會覺得錢給多了。{page_break}

　　實際上，并購之后的整合也要付出很多的努力。拿現金把對方完全請出去的做法，前些年比較多見，但是這些年，你會發現把對方請出去之后，剩下的資產表現會越來越不值錢，所以對被收購方的一些激勵機制也是必要的。

　　關于并購后的整合提升，國際上常見的操作方法是保留經典產品線。Kappa在收購Phenix的時候，砍掉若干條產品線，因為有些產品線針對目標客戶群是相同的，但是人員、研發、市場推廣等費用，每條產品線都在耗損。當他砍掉產品線之后，發現銷售收入沒有減少，但是成本減少了，所以從財務上講是劃算的。而經典產品線還可以有非常不錯財務上的利益顯現。

　　提高門店效率也是一個很好的思路，比如開發新品。舉一個例子，Kappa收購了Phenix以后，他們發現Phenix的產品更多的是冬天滑雪衣服上，這個產品如果引入中國大陸地區的話，會出現夏天的產品線相對不足的情況，這樣對門店利用沒有那么充分，因此Kappa更多地研發夏天、春秋能夠用的戶外產品，從而提高門店的效率。