PTA產業鏈暫時企穩期價將維持反彈格局

　　PTA期貨持續反彈超過一周，價格重心明顯抬高，8000元下方的階段性底部得到夯實。12月1日受國內央行下調存款準備金率等利好刺激，1205合約跳空大漲一度超過8400元大關，隨后連續強勢震蕩上行，12月以來反彈幅度已超過5%。

　　標普將15個歐元區國家列入降級觀察名單，并稱德國與法國可能失去AAA信用評級。歐債危機前景仍舊不明朗。

　　11月中國、歐洲制造業采購經理指數(PMI)數據跌破枯榮分界點。人民幣即期匯價連續6日觸及跌停，引發了人民幣貶值對出口提振的聯想和對經濟下滑的擔憂。

　　在地緣政治的影響下，原油價格再度上漲，高位震蕩走強。消息面上，明年1月歐盟很可能支持對伊朗實施石油禁運。中國、印度、日本和韓國從伊朗進口的原油占該國原油出口總量的60%，如果最終實現對伊朗的制裁或者爆發戰爭，油價短時間內將劇烈波動。

　　11月23日中石化邀請精對苯二甲酸(PTA)上下游企業在杭州蕭山召開PTA行情研討會，與會代表基本達成限產保價的共識。目前下游聚酯的階段回暖已開始帶動整個PTA市場企穩反彈。目前國內部分PTA生產商的限產產能合計是595萬噸，而2011年PTA國內產能已超過2000萬噸，將近600萬噸的限產產能所占比例已不小。

　　受PTA行業限產保價措施影響，上游原料對二甲苯(PX)并沒有跟隨下游價格大幅反彈，目前依舊在1400美元/噸下方。由于油價高企，PX下跌空間有限，12月PX亞洲ACP最終在1390美元/噸CFR價位出臺，對應的PTA成本在8200元/噸。以目前油價計算，PX生產廠商對下游客戶明顯讓步，利潤已被壓縮至100美元/噸左右。

　　據中國化纖信息網(CCF)統計，自12月以來，下游織造工廠開機率總體恢復8%-9%，回升至六成水平。受此影響加上周中集中節前備貨，聚酯工廠產銷率開始突然出現井噴式增長，產銷率上升至400%~500%，個別工廠產銷率較高有900%，聚酯產品價格全線飄紅。聚酯產銷回升，庫存顯著降低。江浙主流聚酯工廠滌絲庫存多下降4~6天，江蘇地區少數以FDY(全拉伸絲)為主的工廠庫存下降10天左右。目前，滌綸FDY、POY(高速紡絲)工廠庫存僅在7~9天，滌綸POY主流150D報價11750元/噸，11月底至今反彈超過500元/噸。

　　12月PTA市場均價較11月相比有可能繼續適度抬高，階段性的行情底部或將顯現，但是臨近春節下游織造工廠開機率下降仍將制約其轉強。此外，12月份聚酯工廠檢修、降負計劃將逐漸增多。

　　總體而言，PTA行業的限產保價政策對PTA價格影響通常較為明顯，2008年11月的行業減產就曾帶動市場價格連續反彈。今年3月、8月PTA工廠的停產檢修對于市場短期企穩也起到了一定作用。聚酯產業階段性底部已經顯現。而存款準備金率的意外下調，短期對上下游市場心理的刺激作用相對明顯，但底部的構筑可能還需要較長一段時間，期間仍需警惕來自宏觀面的系統性風險。

　　目前整個PTA產業鏈都在去庫存化，已經進入相對平衡的市場格局。11月宏觀經濟數據陸續發布，實體經濟出現好轉仍需要很長時間，預計接下來PTA市場將繼續維持反彈格局，并伴隨強勢寬幅震蕩。PTA1205合約在前期大幅跳空高開之后，持續強勢調整收出小陽線，期價站穩各短期均線上方，短期有望挑戰60日均線8600元。