PTA成本推動空間有限 短期震蕩仍將有反復

　　節前穩扎穩打持續走強的PTA期價本周最終難以為繼，退守九千大關。周一，主力合約TA205于9166元/噸低開后，連續呈窄幅震蕩的態勢。盡管周三盤中一度大舉沖高，但也再難越過前期高點，因需求恢復緩慢引發市場消極情緒，多頭臨近9200元/噸時大幅減倉，令原本表現抗跌的期價風云突變，午后PTA價格急轉直下，并且次日進一步擴大跌勢。周五，期價小幅反彈，以8914元/噸報收。

　　成本推動步入尾聲

　　原油及上游原料PX的持續走強，促使成本支撐對PTA價格推動作用顯著，但隨著PTA期價上升，成本支撐對于期價的作用也出現松動。從美國能源署近期公布的數據來看，原油商業庫存及汽油、柴油、取暖油等庫存的增加，日進口量及消費量的減少，反應出消費情況的轉弱。包括PX價格在內，上行壓力的逐步顯現，預計成本推動對PTA價格繼續產生作用的空間較為有限。

　　滌絲庫存顯著回升

　　節后PTA下游需求恢復緩慢，滌絲產銷持續疲軟，導致庫存明顯回升。根據周四國泰君安期貨PTA研究中心對加彈、印染企業調研的情況來看，滌絲POY、FDY品種庫存現已升至15-20天附近，DIY庫存則升至1個月左右，下游市場對2月底前需求恢復情況普遍表示不看好。綜合成本壓力及下游需求、庫存等因素在內，導致聚酯行業逐漸淪為PTA產業鏈中最難熬的環節，PTA價格也因此難以順利向下傳導。

　　短期震蕩仍有反復

　　滌絲庫存高企，終端需求萎縮，成為PTA期現價格向下調整的主要因素。不過，PTA成本和短期結價的支撐，向下調整應是短線買入做多的機會。技術上，主力合約8800點一線支撐較強，若下探至該價位附近，應是較理想的買入價位。5月合約回到9000以上可能性很大，但繼續走高與否還得看3月份后終端訂單的情況。中線來看，待需求釋放后，成本推動型的上漲恐將衰竭，屆時PTA向下調整的風險較大。