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    棉花新臨儲政策支撐有限

    2012/3/6 8:44:00 來源: 評論(0)35

    棉花 儲藏 政策

      周一,受印度棉花出口禁令消息影響,鄭棉午后快速增倉上行。但國內(nèi)紡企反應卻略顯平淡,因為此前已簽約的大部分印度棉已完成裝運,部分未完成裝運的企業(yè)也表示會考慮以美棉來替代印度棉的不足。此外,盤后持倉也顯示主力空頭增持意愿較強。筆者認為新棉收儲提價的消息出臺后,棉市短期利好出盡。雖然短期可能炒作印度棉花出口禁令,但后期拋儲和配額政策的出臺可能令鄭棉進入弱勢運行階段。


      收儲政策利好出盡


      3月1日,國家有關部門發(fā)布了《2012年度棉花臨時收儲預案》,確定2012年度棉花臨時收儲價格為20400元/噸,較2011年度提高600元/噸%。首先,本次預案的提價幅度基本符合市場預期,因此對市場的提振作用有限。其次,新棉臨儲價格的提高有利于保護農(nóng)民的植棉積極性,保證新棉的供給。目前春播在即,主要作物的種植意向成為近期市場關注的焦點,此時提價等于給棉農(nóng)吃了顆定心丸,也削弱了市場對植棉面積的炒作預期。再次,600元/噸的提價幅度可能降低棉商囤貨的積極性。按19600元/噸的328級棉花現(xiàn)貨價、年息3%的資金成本和0.6元/天的倉儲費計算,1年的囤棉成本為804元/噸,超出了600元/噸的提價幅度。這意味著棉商囤貨可能遭遇損失,因此棉商出貨意愿可能增強,有利于保證市場供給。


      下游消費難見起色


      從需求層面來看,一方面,出口前景令人擔憂。2012年1月,我國紡織品服裝出口額同比減少0.46%,為金融危機以來的首次負增長。目前,中國的棉價遠遠高于國際棉價,也令未來國內(nèi)紡織品出口形勢面臨更為嚴峻的考驗。另一方面,服裝的內(nèi)需也不盡人意。根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2012年1月份,全國百家重點大型零售企業(yè)服裝零售量同比下降0.18%。雖然服裝商品平均單價比去年第4季度下降了6.5%,但單價的環(huán)比下滑并沒有拉動零售銷量上漲,消費持續(xù)低迷可能令鄭棉未來走勢承壓。


      關注配額及拋儲政策


      新棉臨儲政策公布后,市場關注點將轉(zhuǎn)移至配額及拋儲政策上來。目前國內(nèi)外棉價差額巨大,國內(nèi)1%進口棉配額價格已經(jīng)炒至2200—2500元/噸。盡管如此,進口棉成本仍舊低于國內(nèi)棉價。一旦后期關稅外配額發(fā)放,進口棉將對國內(nèi)市場造成一定的沖擊。此外,3月底收儲結束后,拋儲政策也將對市場形成潛在利空。值得注意的是,由于本次臨儲是敞開收儲,收儲總量創(chuàng)歷史紀錄。以近期的收儲進度估算,我們預計最終的收儲量可能在290萬噸。這相當于本年度中國棉花產(chǎn)量的40%,需求量的30%,也意味著國家后期調(diào)控棉市的籌碼增加了。


      綜上所述,筆者認為,雖然市場短期可能炒作印度棉花出口禁令,但在下游需求低迷及后期的配額、拋儲政策影響下,鄭棉可能維持弱勢行情。從技術上看,CF1209合約5周均線有向下拐頭跡象,形態(tài)較為利空。建議投資者操作中以偏空思路為主,同時注意資金管理。

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