傳統(tǒng)紡織制造業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

　　2013年1～4月紡服累計(jì)出口增長(zhǎng)16.5%，預(yù)計(jì)伴隨外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)出口企穩(wěn)回升仍將延續(xù)，出口回暖態(tài)勢(shì)延續(xù)。其次，棉花種植面積下降，內(nèi)外棉價(jià)差收窄。第三，紡織企業(yè)一季報(bào)普遍超預(yù)期，我們跟蹤的3家重點(diǎn)公司收入增長(zhǎng)12.2%，凈利潤(rùn)大幅上升54.3%，我們預(yù)計(jì)今年紡織龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)有望在2012年低基數(shù)基礎(chǔ)上爆發(fā)性增長(zhǎng)。此外，以港股為例，紡織制造也有“春天”，部分企業(yè)股價(jià)創(chuàng)新高，上市至今股價(jià)漲10倍，成為“大牛股”，比如申洲國(guó)際、天虹紡織等。

　　分析認(rèn)為傳統(tǒng)紡織制造業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較顯著：

　　首先，龍頭企業(yè)受益集中度提高：穩(wěn)定的規(guī)模化生產(chǎn)能力，使其擁有優(yōu)衣庫(kù)、ZARA、李寧等國(guó)內(nèi)外知名服裝品牌客戶，有效保障訂單數(shù)量和質(zhì)量。

　　其次，縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)和品質(zhì)控制能力：申洲工序完整保障交貨效率，盈利能力穩(wěn)定;魯泰擁有從棉花種植到紡紗織布、成衣的完整產(chǎn)業(yè)鏈，毛利率穩(wěn)定。

　　最后，海外制造兌現(xiàn)多種紅利：稅收優(yōu)惠、勞動(dòng)力低廉，自由進(jìn)口國(guó)際棉花是申洲和天虹在柬埔寨、越南建廠的重要原因。

　　紡織企業(yè)具備成長(zhǎng)與周期雙重屬性，長(zhǎng)期看制造龍頭具持續(xù)成長(zhǎng)性。紡織制造行業(yè)集中度不斷提升，伴隨行業(yè)復(fù)蘇過程，優(yōu)質(zhì)企業(yè)訂單處于供不應(yīng)求狀態(tài)，企業(yè)短期業(yè)績(jī)會(huì)受原材料波動(dòng)影響，但長(zhǎng)期可通過產(chǎn)品提價(jià)消化。目前企業(yè)訂單情況持續(xù)改善，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)有望在二季度體現(xiàn)，預(yù)計(jì)龍頭估值修復(fù)行情仍將延續(xù)。