頻遭大行降級 百麗被指中期業績或將負增長

　　百麗國際最近的日子仍舊不是很好過，在遭大行紛紛下調目標價后，其已淪為最弱勢藍籌。

　　近日，中金公司發布的一份2013年中報業績預覽報告顯示，品牌服裝的中報業績增速普遍偏低，甚至出現了大面積的負增長，而百麗國際正在其中。

　　在此前業績增速一度放緩的背景下，據中金公司預期，2013年中期，百麗的業績將轉頭下滑1%。

　　在分析人士看來，從整個行業低迷的背景來看，百麗短期內業績企穩回升的概率較小，中報業績下滑的概率確實較大。

　　此前，百麗高層在股東大會之前向各大投行放出消息，表示2013年以來百麗國際的銷售將進一步放緩，二季度的業績增長將低于第一季度。而后，其更是被多家券商降級下調目標價格。

　　中投顧問輕工業研究員熊曉坤告訴記者，百麗業績下滑甚至負增長是多種因素導致的。其中整個行業低迷的大背景是主要的因素，特別是當前運動服裝行業高庫存更是使得百麗國際業績提振極其困難。此外百麗與代理品牌之間的矛盾也給其業績造成負面的影響。從行業到公司的角度，百麗國際都不能有效的給予市場良好業績和發展預期。

　　據了解，就在最近，大和總研削減了百麗2013年至2014年的收入預測，表示以此反映同店銷售增長放緩?該行將今年同店銷售增長預測由7%降至5%，并認為，百麗運動服裝業務的存貨較多，而收購的低毛利品牌Big Step亦輕微影響了其產品組合?

　　此外頻繁的百貨店促銷將使百麗和其他品牌運營商承受更多的費用壓力，具體表現為扣點的進一步上升。由于同店增長持續低于預期，大和總研表示，百麗的經營利潤率進一步下降的幅度可能超預期。

　　有了解百麗的分析人士向記者表示，無論是從整個行業的當前運行狀態來看，還是從百麗的業績表現、品牌發展、與代理商的關系等多方面來看，其都不能讓市場看到其良好的發展前景。機構降低預測價格和毛利率等正是基于對行業以及公司當前經營狀況的態度。然而這并不影響公司的真實業務，能否度過嚴冬，在于公司能否有效的整合業務，降低成本，提升效率和營銷等。

　　今年以來，百麗國際的擴張速度也將被迫減速。根據百麗國際的財務數據來看，百麗國際在過去3年間已經快速擴張其在中國地區的零售網絡，其中2010年~2012年的開店速度達到21.2%，但是這段時間內其銷售總額的增長僅為17.7%。德意志銀行此前預估，在2013年~2015財年，百麗將會放緩擴張速度7%~8%。

　　二季度以來，百麗國際整體業績持續下滑，各地門店業績表現并不突出，這不但反應出當前整個運動服裝行業整體景氣低迷的現狀，同時也意味著百麗必須要對當前的業務、管理等多方面進行調整優化。熊曉坤認為，百麗自由品牌加代理的模式關鍵在于怎樣匹配多種品牌，以讓相互之間能在市場中形成合力，共同發展。

　　6月下旬以來，出現了國際快時尚品牌大幅打折的現象，打折時點更是提前，在業界看來，亦體現了國際品牌存在的庫存壓力，對于國內的品牌來說，或將迎來“黑色7月”。

　　將百麗由中性降級至減持的申銀證券指出，由于競爭激烈和經濟增速放緩導致的消費者行為更加理性，百麗很難回到過去的低雙位數均價提升的好日子。而受到行業競爭和運營費用高企壓力，百麗鞋類的高運營利潤率不可維持。

　　有觀點表示，當前百麗應該更加的專注于庫存的清理、與各代理品牌商的溝通合作和對企業各種業務的有效整合與剝離。

　　不過，陳耀認為，這也可能是中央在釋放一個信號，希望資源枯竭城市依靠自身發展。陳耀認為，“可能從這個方面來說，國家更希望從自身的努力去推動轉型，通過市場的辦法，在轉型初期的困難中扶一把，后期更希望他們從市場經濟的方面自己發展，可能是一個信號”。

　　轉移支付資金將嚴格管理

　　中央財政對資源枯竭城市的幫助不小，所以地方城市在爭取更多的轉移支付上也表現得十分積極。

　　根據公開的數據，以第一批資源枯竭城市湖北黃石為例，2012年，黃石市爭取中央資源枯竭城市轉移支付資金34620萬元，比上年增加2666萬元，同比增長8.3%;比2008年的10600萬元增加了24020萬元，增長226.6%。

　　陳耀認為，面對中央財政的轉移支付，很多城市都抱有希望，想增加這部分收入，很多城市也在做這個努力，希望加入到這個行業里來。不過，面對今年中央財政在對資源枯竭城市轉移支付資金比預算大幅度減少，陳耀認為，“也是在告訴各個城市，在以后的財力支付上，不會有很大的力度”。

　　財政部財政科學研究所副所長王朝才就曾表示，專項轉移支付這幾年暴露的問題很多，每年經濟工作會議都會提到減少專項轉移支付，增加一般轉移支付的問題。

　　實際上，對于資源枯竭城市轉移支付資金的管理，財政部在2012年曾經專門發文《2012年中央對地方資源枯竭城市轉移支付資金管理辦法》加以管理，按照財政部的規定中央對地方資源枯竭城市轉移支付的補助對象為：經國務院批準的各批次資源枯竭城市，以及參照執行資源枯竭城市轉移支付政策的城市。

　　財政部規定，納入資源枯竭城市轉移支付范圍的市第一輪補助期限為4年;4年后，根據國務院有關部門對資源枯竭城市轉型情況的評價結果，轉型沒有成功的市縣繼續延期5年;轉型成功的市縣按照上一年補助基數分3年給予退坡補助，補助比例分別為75%、50%和25%。