服裝行業(yè)已階段性筑底 2013年年末有望迎來向上拐點

　　經(jīng)歷了一年有余的低迷，隨著去庫存的順利進行，以及各大品牌的轉(zhuǎn)型自救，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，服裝行業(yè)已階段性筑底，或在2013年年末迎來向上拐點。

　　香港上市公司安踏體育8月7日晚間發(fā)布的2013年半年報顯示，公司仍處在“去庫存化”的困境中，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入33.67億元，同比下降14.4%;實現(xiàn)凈利潤6.26億元，同比降幅達到18.7%。

　　雖然上半年營業(yè)收入和凈利潤同比增幅都為負，但安踏體育的業(yè)績卻好于市場預期，被稱為第一個顯現(xiàn)服裝行業(yè)上行拐點的公司。

　　“服裝行業(yè)上市公司的半年報業(yè)績應(yīng)該都不會太好看，但是2013年三季度之后情況會有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)拐點很可能出現(xiàn)。”報喜鳥董秘方小波表示。

　　受宏觀經(jīng)濟形勢影響，服裝消費持續(xù)疲軟，業(yè)內(nèi)競爭環(huán)境日趨激烈，服裝企業(yè)自2011年下半年以來受到巨大沖擊。

　　商業(yè)環(huán)境面臨成本持續(xù)攀升、庫存積壓的雙重壓力，競爭環(huán)境面臨國際品牌與電子商務(wù)的兩面夾擊，種種不利因素的疊加進一步延長了服裝行業(yè)的復蘇時間。

　　2012年下半年尤為明顯，服裝類上市公司2012年年報業(yè)績總體低于市場預期，報喜鳥、七匹狼、朗姿股份等上市公司業(yè)績增速均出現(xiàn)同比下滑或低于市場預期，美邦服飾、希努爾、夢潔家紡、嘉麟杰等公司凈利潤甚至都出現(xiàn)超過20%的下降。

　　2013年上半年，市場低迷的狀況也并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，部分公司終端的銷售數(shù)據(jù)甚至低于上年同期，但隨著行業(yè)內(nèi)公司“去庫存”的推進，終端以及渠道內(nèi)的庫存壓力得到一定緩解;在階段性筑底的同時，行業(yè)盈利模式也在逐漸改變，有利于解決盈利能力下滑這一行業(yè)內(nèi)普遍存在的問題。

　　截至2013年3月31日，除報喜鳥、搜于特、紅豆股份、卡奴迪路等公司的存貨較2012年三季報期有所上升之外，其他主要服裝企業(yè)均有所下降，其中美邦服飾當期存貨余額由21.99億元下降至18.65億元、九牧王則由7.79億元下滑至5.84億元、七匹狼由7.36億元下降至4.65億元、希努爾也從3.88億元降至3.71億元、朗姿股份由5.48億元降至4.98億元。

　　2013年度一季報顯示，報喜鳥報告期末存貨達到8.15億元，較期初增幅為3.95%，較2012年三季報期末的增幅為9.40%。公司董秘方小波透露，雖然從財務(wù)報表上來看有些公司的存貨數(shù)額并未下降，但其實行業(yè)內(nèi)企業(yè)去存貨的進展都還是不錯的。

　　“事實上，企業(yè)的存貨包括兩個部分，一個是公司里的存貨，也就是投資者可以在財務(wù)報表中看見的那個數(shù)據(jù)，另外一部分是渠道存貨。雖然從一季報的數(shù)據(jù)來看，報喜鳥的存貨量并沒有明顯減少，但其實公司渠道內(nèi)存貨數(shù)額在下降，去庫存的效果還是很好的，報喜鳥整體的存貨壓力得到了有效的緩解。”方小波表示。

　　在行業(yè)持續(xù)低迷、庫存壓力空前的情況下，絕大多數(shù)公司選擇了放緩渠道擴張、集中加大去庫存的力度。截至2013年4月，九牧王關(guān)閉店鋪數(shù)量多于新增店鋪數(shù)量，公司凈減40余家店鋪;七匹狼2013年上半年凈開店數(shù)也為負數(shù)，對經(jīng)銷商的拓展考核中也取消了新開店鋪數(shù)量的硬性指標，更多改為對裝修、補貼上進行幫助和扶持;報喜鳥半年內(nèi)的新增店鋪數(shù)量也不到30家，關(guān)閉十余家，與往年相比公司明顯放緩了渠道擴張力度;國泰君安的公司調(diào)研報告也預計，卡奴迪路2013年主品牌新增店面在80家左右，增速降至18%左右，與2012年主品牌凈開店125家相比有明顯下滑。

　　目前，各大品牌服裝企業(yè)直營銷售增速均高于訂貨會，這在一定程度上反映了各大品牌服裝去庫存效果確實存在。

　　某知名券商分析師表示：“年初至今，主要服裝品牌企業(yè)的終端銷售折扣力度普遍加大，并且在傳統(tǒng)的方式上增加了電商作為去庫存的重要渠道，大部分品牌的新品折扣也低于上年，如卡奴迪路2012年新品折扣為8折，2013年就是7折。公司放緩渠道拓展力度，加大去庫存力度，這些措施在短期內(nèi)降低了企業(yè)的盈利能力，但目前行業(yè)筑底又處在轉(zhuǎn)型期，此時甩掉庫存壓力，輕裝上陣更有利于長期發(fā)展。從目前的情況來看，庫存壓力比較大的行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)在2013年年末左右應(yīng)該可以達到比較理想的去庫存效果。”

　　但是，國泰君安分析師李佳嘉在8月2日發(fā)布的研報中認為，服裝行業(yè)的終端需求并未反轉(zhuǎn)，存貨高企、盈利能力減弱，“提價+開店+擠壓經(jīng)銷商”的高增長模式無以為繼，需求不振、租金和人工成本降低無望、電商和國際巨頭勢不可擋，高庫存終結(jié)了服裝業(yè)量價齊升的黃金時代，加盟商不愿開店和訂貨，訂貨會訂單額增速顯著放緩，企業(yè)增長大幅度下滑。所有這一切都表明，市場對服裝板塊已經(jīng)陷入極度悲觀。品牌服飾公司去庫存將會持續(xù)到2013年底，目前正處在渠道重構(gòu)、提升終端管理能力的痛苦過程中，部分優(yōu)秀國內(nèi)服裝企業(yè)正積極探索成長模式革命，從大數(shù)據(jù)、全渠道、買手模式、供應(yīng)鏈整合等方面苦練內(nèi)功，將會從大變強。服裝行業(yè)的轉(zhuǎn)型將是一個U型底。