開門紅“全年紅” 外貿(mào)“紅”能否支撐股市乘機上行

　　在去年底展望今年中國經(jīng)濟前景的時候，幾乎所有的論者都不怎么看好進出口，但剛剛公布的2014年1月外貿(mào)數(shù)據(jù)超出了大多數(shù)市場參與者們的預(yù)期：進出口總值2.34萬億元人民幣，同比增長7.3%;其中出口1.27萬億元，增長7.6%;進口1.07萬億元，增長7%;貿(mào)易順差1948.5億元，擴大11%。按美元計價，1月進出口總值3824億，增長10.3%;其中出口2071.3億美元，增長10.6%;進口1752.7億美元，增長10%;貿(mào)易順差318.6億美元，擴大了14%。

　　更難得的是，今年1月外貿(mào)的高增長并不是建立在去年低增長乃至負(fù)增長的基數(shù)之上，而是建立在去年同期同樣高增長的基數(shù)之上的。因此，今年1月我國外貿(mào)增長之迅速、之強勁，就愈加顯得突出。

　　是什么因素支撐了如此突出的外貿(mào)數(shù)據(jù)?這種“開門紅”的外貿(mào)形勢又是否能貫穿全年?

　　春節(jié)還沒結(jié)束，歐陽歆就迫不及待從老家趕回昆山，整理客戶資料，準(zhǔn)備馬年“大干一場”。歐陽歆的公司規(guī)模不大，主營業(yè)務(wù)是兒童餐椅以及家居用品，公司和德國、英國等有需求的超市簽下訂單后，在國內(nèi)找合適的生產(chǎn)廠家生產(chǎn)，再出口。從訂單、生產(chǎn)、質(zhì)量到出關(guān)，歐陽歆一路緊盯。

　　“前幾年生意有點艱難，有段時間我甚至回老家休息了兩個月。從去年開始，情況有所好轉(zhuǎn)，訂單也開始恢復(fù)，預(yù)計2014年會更好。我在老家過年時就已經(jīng)接到很多國外客戶的電話，需要加訂單，最近非常忙。”歐陽歆告訴記者。

　　日前剛剛出爐的2014年1月份進出口數(shù)據(jù)交出了新年第一張靚麗“成績單”。2月12日，海關(guān)總署公布1月份進出口數(shù)據(jù)，增速較去年12月份有較大上升，且遠遠超出市場預(yù)期。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1月份，中國進出口總值為2.34萬億人民幣，同比增長7.3%。其中，出口1.27萬億元，同比增長7.6%，進口1.07萬億元，同比增長7%，貿(mào)易順差1948.5億元，擴大11%。按美元計價的話，1月份，中國進出口總值3824億美元，增長10.3%。其中，出口2071.3億美元，增長10.6%;進口1752.7億美元，增長10%;貿(mào)易順差擴大14%,進、出口增速雙雙超過10%。

　　進出口“超預(yù)期”

　　中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月份出口同比增長10.6%，增幅高于2013年12月份的4.3%，同時也遠超經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。分析人士認(rèn)為，這份數(shù)據(jù)非常強勁，很大程度上反映了發(fā)達國家、特別是歐洲的復(fù)蘇

　　除了頗為靚麗的全國貿(mào)易數(shù)據(jù)，地方版數(shù)據(jù)也一片紅火。南京海關(guān)日前發(fā)布數(shù)據(jù)：今年1月份，江蘇省進出口達2931.2億元，同比增長9.1%，比全國“平均分”高出1.8個百分點。其中出口1769.1億元，增長9.9%;進口1162.1億元，增長8.1%。值得注意的是，在外商投資企業(yè)進出口增長乏力的同時，類似“歐陽歆們”的民營企業(yè)進出口卻大幅增長，顯現(xiàn)出強勁的活力。民營企業(yè)對歐盟和美國等主力市場進出口穩(wěn)步增長的同時，對中東新興市場也大幅增長。1月份，江蘇省對歐盟(28國)進出口增長10%，對美國增長8.2%，對中東地區(qū)(17國)增長50.6%。在出口產(chǎn)品中，機電產(chǎn)品穩(wěn)定增長，服裝、紡織紗線織物及制品、鞋類等傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品明顯增長。

　　“數(shù)據(jù)超出了大家的預(yù)期，也在情理之中。”南方基金首席策略分析師楊德龍接受《國際金融報》記者采訪時表示。

　　楊德龍認(rèn)為，高于預(yù)期的原因可能是全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇，歐美復(fù)蘇較為強勁，帶動了出口的增長;從國內(nèi)的因素來看，1月份國內(nèi)經(jīng)濟需求量較大，帶動進口的回升，進出口數(shù)據(jù)對經(jīng)濟復(fù)蘇有正面支持。

　　富國基金首席策略分析師張宏波在接受《國際金融報》記者采訪時表示，出口數(shù)據(jù)連續(xù)向好的可持續(xù)待觀察，但將增強短期經(jīng)濟穩(wěn)定預(yù)期、維持人民幣匯率穩(wěn)定和降低跨境資金流出。具體分析而言，對歐美發(fā)達國家顯著增加，其中，對美出口增長10.7%，對歐盟增至16%;對新興市場出口有改善，對東盟出口增長18.4%，對巴西增加31.9%;1月貿(mào)易順差擴張至319億美元，人民幣貶值壓力短期將減輕，1月甚至2月外匯占款繼續(xù)提升;2月出口可能繼續(xù)保持較高水平，但貿(mào)易順差超過1月的概率不大。總體上看，出口數(shù)據(jù)顯著高于預(yù)期，有利資金流的穩(wěn)定、流動性的改善以及對經(jīng)濟加速下滑擔(dān)憂的緩解。

　　中歐基金投研部相關(guān)人士對《國際金融報》記者表示，進出口數(shù)據(jù)的強勁，表明了中國經(jīng)濟正處于復(fù)蘇狀態(tài)。出口數(shù)據(jù)的大幅增長主要由于對歐美日等經(jīng)濟體出口的強勁回升。去年以來，這些發(fā)達經(jīng)濟體均呈現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇的趨勢，未來外部需求的提升將形成對中國出口的有力保障。進口數(shù)據(jù)方面，強勁的表現(xiàn)顯示出中國的內(nèi)需依舊堅挺，國內(nèi)消費呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。與此同時，貿(mào)易順差的擴大與人民幣匯率的相對穩(wěn)定，將導(dǎo)致外匯占款呈現(xiàn)上升的勢頭，較多的外匯流入又會使得基礎(chǔ)貨幣擴張。結(jié)合上述因素，從短期來看，貨幣政策難有放松的可能。

　　值得注意的是，1月出口好于預(yù)期的主要原因是對外出口基本“全面開花”。不但對歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體出口強勁。對日本出口增長也有16.1%。此外，對新興市場國家出口仍然在改善的過程中。在去年高基數(shù)的影響下，對東盟的出口增速仍然大幅回升5個百分點至18.4%。

　　從出口商品看，1月勞動密集型產(chǎn)品出口增長16.1%，是拉動1月出口增長的主要動力。而去年貿(mào)易套利的高基數(shù)在一定程度上壓低高新和機電產(chǎn)品出口增速，1月的同比增速僅為2.4%。

　　開門紅“全年紅”

　　需正視的是，中國1月的貿(mào)易數(shù)據(jù)雖然好于預(yù)期，但1月的走勢到底不能代表全年。當(dāng)下的國際經(jīng)濟格局注定了今明兩年中國外貿(mào)穩(wěn)定、發(fā)展的壓力仍然較大，波動也較大

　　盡管1月份外貿(mào)實現(xiàn)“開門紅”，不過記者從采訪中發(fā)現(xiàn)，這些數(shù)據(jù)并不意味著外貿(mào)將“全年紅”。

　　國家商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院副研究員梅新育在采訪中表示，1月份貿(mào)易數(shù)據(jù)雖然好于預(yù)期，但1月份一個月的走勢不能代表全年。預(yù)計今明兩年外貿(mào)穩(wěn)定、發(fā)展的壓力仍然較大，波動較大，且壓力與波動主要源于新興市場經(jīng)濟體貿(mào)易伙伴。由于新興市場占中國外貿(mào)無論是出口還是進口都接近一半，這種風(fēng)險壓力不可低估。

　　“中國初級產(chǎn)品進口增長是好事，但其短期內(nèi)的副作用也不可忽視，最大副作用就是對中國國內(nèi)同類產(chǎn)業(yè)的‘價格破壞’壓力，山西、陜西、內(nèi)蒙、寧夏、新疆、東北等國內(nèi)農(nóng)礦資源產(chǎn)地經(jīng)濟會受到較大沖擊，同時中國對初級產(chǎn)品生產(chǎn)大國的出口也會蒙受一定損失。如果中國調(diào)整棉花貿(mào)易與價格政策，預(yù)計中國棉花進口也會顯著增長。面對這種情況，西北某些資源產(chǎn)地政府與民眾如果不能盡快、徹底擺脫資源民粹主義思潮，未來數(shù)年經(jīng)濟前景不容樂觀。”梅新育表示。

　　光大保德信基金首席分析師高宏華接受《國際金融報》記者采訪時表示，對于1月進出口數(shù)據(jù)意外強勁，存在春節(jié)因素和去年因虛假貿(mào)易而留下高基數(shù)的影響。但1月出口同比增速依然超預(yù)期加快，表明外需改善的形勢更加明朗。而在美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)PMI持續(xù)攀升的大背景下，未來中國出口依然存在提升空間。不過考慮到目前出口對國內(nèi)經(jīng)濟增長的拉動力仍然偏弱，在穩(wěn)增長沒有再次實質(zhì)性發(fā)力之前，國內(nèi)經(jīng)濟增長仍然面臨較大的下行風(fēng)險。

　　此外，張宏波表示，1月美國制造業(yè)和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲加快QE退出節(jié)奏又導(dǎo)致春節(jié)期間新興經(jīng)濟體的動蕩，去年套利資金的影響將持續(xù)到4月為止。并且，1月出口較好不排除因春節(jié)因素導(dǎo)致出口企業(yè)提前報關(guān)的可能性。因此，短期內(nèi)進出口同比增速緩步回落概率較大。{page_break}

　　高宏華進一步表示，全球經(jīng)濟環(huán)境仍存在較大不確定性，尤其是發(fā)達國家貨幣政策超寬松時代已經(jīng)逐漸過去，寬松貨幣政策環(huán)境逐步收回，對新興市場國家的負(fù)面影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)，如資金外逃、貨幣貶值等。再加上新興市場國家在中國出口額中的比重較以往也有明顯上升(對其他四個金磚國家出口占比由2006年的4.5%升至2013年的6.9%，對東南亞聯(lián)盟國家出口占比由2006年的7.4%升至2013年的11.1%)，相對來說，未來對新興市場國家的出口增速不確定性較大。

　　“單月的進出口增速數(shù)據(jù)本身波動較大，會受到貿(mào)易政策、貿(mào)易摩擦、節(jié)假日效應(yīng)、訂單周期以及統(tǒng)計時間確認(rèn)等多方面因素的影響，會形成較大的噪聲干擾，因此僅就單月數(shù)據(jù)來做判斷，不夠嚴(yán)謹(jǐn)，尤其是在與其他數(shù)據(jù)有所違背的情況下。”高宏華說。

　　A股“順風(fēng)直上”?

　　選股還是離不開對行業(yè)景氣的判斷。目前，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)行業(yè)的改造和顛覆已是大勢所趨，對于某些傳統(tǒng)行業(yè)甚至可以說是從來未有之變局

　　在開門紅的影響下，A股市場又該將如何演繹?對于2014年投資行情，記者發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理們雖有不同喜好，但對市場總體比較樂觀。作為實體經(jīng)濟的“晴雨表”，A股市場向來提前表現(xiàn)，《國際金融報》記者采訪了多名基金經(jīng)理，在對市場基本樂觀的前提下，市場和板塊的分化成為值得關(guān)注的焦點。

　　“1月進口同比增長10.0%，遠高于市場預(yù)期的4.0%，主要在于大宗原材料的進口，比如鐵礦砂、粗銅和鋼材等，增幅均在15%以上，進口對未來出口有重要的先行意義，顯示上游產(chǎn)業(yè)對未來市場仍很樂觀。”信誠深度價值基金經(jīng)理譚鵬萬在接受記者采訪時表示，“這也意味著，今年的行情在績優(yōu)成長個股。”

　　此外，譚鵬萬表示，經(jīng)濟下滑并不影響新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，反而凸顯其在未來經(jīng)濟發(fā)展中的價值。而在流動性整體偏緊，經(jīng)濟整體趨勢難見起色的情況下，成長風(fēng)格的公司將是關(guān)注的重點。不過他同時表示，2014年的主題投資機會不再那么美好，個股表現(xiàn)將分化。投資應(yīng)該重新回到平常心態(tài)，回到甄選行業(yè)和個股上。目前來看，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的改革，將對周期性行業(yè)繼續(xù)形成利空，相比之下，一批符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略目標(biāo)的新經(jīng)濟行業(yè)，存在著良好的投資機會，值得深挖。

　　興全輕資產(chǎn)基金的基金經(jīng)理陳揚帆接受《國際金融報》記者采訪時則稱2014將“很具挑戰(zhàn)”。

　　陳揚帆認(rèn)為，今年個股的分化將更為明顯，研究的重要性進一步凸顯，選股將成為決定勝負(fù)的重中之重。即使是在漲勢最好的細(xì)分行業(yè)板塊內(nèi)部，也會出現(xiàn)階段性的龍頭更迭，個股之間投資效果大相徑庭。

　　陳揚帆還表示，選股還是離不開對行業(yè)景氣的判斷。目前，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)行業(yè)的改造和顛覆已是大勢所趨，對于某些傳統(tǒng)行業(yè)甚至可以說是從來未有之變局。例如，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊和改造之深刻迅猛，就孕育了很大的投資機會。

　　股票基金擬任基金經(jīng)理桂志強認(rèn)為，今年投資需要看更多數(shù)據(jù)。

　　桂志強分析，從2013年新增主題板塊來看，民生需求相關(guān)的投資主題過半且漲幅驚人，其中網(wǎng)絡(luò)游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付等投資板塊漲幅居前。2014年市場在改革趨勢延續(xù)的政策背景下，資本市場本身較大概率仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，其中符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的改革主題、優(yōu)質(zhì)成長和低估值藍籌等板塊將面臨巨大的投資機遇，而民生需求相關(guān)的行業(yè)所占比例最大。

　　延伸閱讀|IFN

　　商務(wù)部：貿(mào)易數(shù)據(jù)無水分

　　同比增長10%以上，這是剛剛公布的1月份外貿(mào)數(shù)據(jù)，對于這份遠超預(yù)期的數(shù)據(jù)，外界表示質(zhì)疑，部分經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，這個數(shù)據(jù)似乎好過了頭，以致不像是真的。他們堅持認(rèn)為，出口商可能是故伎重演，通過在貿(mào)易數(shù)據(jù)上作假，使更多資金非法流入境內(nèi)，以抓住人民幣升值以及國內(nèi)利率上升之機獲利。

　　對此，2月19日，商務(wù)部發(fā)言人沈丹陽對這種批評予以反擊。沈丹陽表示，有些分析師認(rèn)為，貿(mào)易相關(guān)套利交易導(dǎo)致出現(xiàn)虛假出口交易，這是出口增長數(shù)據(jù)強勁背后的原因。“我相信，這只是一種猜測，沒有根據(jù)。”

　　據(jù)悉，在1月外貿(mào)數(shù)據(jù)公布后，包括澳新銀行(ANZ)的經(jīng)濟學(xué)家們在給客戶的研究報告中做出了質(zhì)疑性解讀。報告稱，雖然這可能反映了外部需求的一定改善，但他們懷疑虛報出口貨值的現(xiàn)象再次出現(xiàn)。

　　報告認(rèn)為，需要注意的是，中國臺灣、韓國等中國大陸的亞洲貿(mào)易伙伴1月份的出口相當(dāng)疲弱。他們還發(fā)現(xiàn)，中國香港和中國大陸之間的迂回交易也從2013年第四季度以來再次上升，反映了市場借大陸利率上升和人民幣升值之機套利的意愿。

　　野村經(jīng)濟學(xué)家們也稱，他們對中國1月份出口的強勁表現(xiàn)感到不解，因為與近期公布的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)所反映的出口情況不符。

　　沈丹陽認(rèn)為，1月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)總體上看都是合理和合乎邏輯的，與全球經(jīng)濟復(fù)蘇之際主要海外市場狀況的增強相符。

　　他指出，包括汽車和消費品在內(nèi)的重要產(chǎn)品的出口都實現(xiàn)了快速增長，對美國、歐盟和東盟等絕大多數(shù)國家的出口都實現(xiàn)了較大幅度增長。“可能還存在部分出口商虛報數(shù)據(jù)的情況，但不足以扭曲出口的總體上升趨勢。”

　　“盡管不排除個別企業(yè)有套利行為，但1月份的出口增長總體上看是合理和合乎邏輯的。”沈丹陽補充稱。