下半年服裝零售需求明顯復蘇的概率不大

　　行業本周觀點。京東618訂單量比去年同期增長100%，同時來自移動終端的訂單量占比1/4，一方面說明電商促銷價格戰仍在繼續，另一方面移動互聯的趨勢更為突出。在移動互聯網飛速發展的背景下，傳統品牌服裝公司有望通過基于移動的O2O模式突破PC端的網購模式的短板，化危機為轉機，迎接線上線下融合的全渠道零售時代。

　　我們認為2014年下半年零售需求明顯復蘇的概率不大，基本面依然維持底部震蕩形式，但終端消費下行風險減小，維持行業“同步大市-A”評級。

　　在個股選擇上，品牌服裝板塊建議結合基本面及主題熱點，遵循自下而上精選個股原則，推薦企業模式轉型、子行業內部調整較為健康的子行業龍頭:探路者(具備互聯網平臺思維)，森馬服飾(童裝產業全面布局)，羅萊家紡(渠道庫存清理結束)和富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式)。

　　紡織制造板塊推薦魯泰A，海外市場溫和復蘇、原材料價格波動減小有助于龍頭企業出口接單回升及毛利率穩定。

　　行業重要公司公告。A股上市公司:七匹狼(與控股股東共同出資設立財務公司);雅戈爾(子公司認購中信泰富新股);凱撒股份(收購酷牛互動100%股權)。海外上市公司:周大福(全年盈利增32%);H&M(二季度盈利增25%，中國網店秋季上線);Samsonite(8500萬美元收購戶外用品制造商GregoryMountainProducts);蘭亭集勢(兩外籍高管離職，股價暴跌)。

　　重點公司跟蹤及下周調研。下周安信杭州中期策略會，我們請到了森馬服飾、美盛文化和奧康國際的公司高管，歡迎投資者前往交流。

　　行業重要數據。5月進口棉花19.2萬噸，環比減14.6%;1-5月規模以上家紡企業平均利潤率達4.8%;京東618移動端斬1/4訂單。

　　原材料數據:棉花:328級現貨周均價17368元/噸(-0.05%);CotlookA:91.45美分/磅(+1.1%);化纖:粘膠短纖12030元/噸(-0.08%)，粘膠長絲34750元/噸(+0%)，氨綸40D48500元/噸(-0.61%)，氨綸20D60，000元/噸(+0%)，滌綸DTY11550.00元/噸(+2.67%)，FDY10900元/噸(+4.31%)

　　風險提示:1)終端零售繼續放緩，企業Q2盈利不及預期;2)公司調整轉型需時間驗證。