天虹商場兩股東一增一減分歧初現(xiàn)

　　盡管公司近年來先后進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域、拓展微信合作、加強網(wǎng)上銷售，但都收效甚微。分析人士指出，天虹商場第二大股東五龍貿(mào)易有限公司持股比例較高，隨著天虹商場業(yè)績增長明顯放緩，不排除其通過減持繼續(xù)兌現(xiàn)相關(guān)投資收益。

　　二股東大筆減持

　　天虹商場7月9日發(fā)布公告稱，五龍貿(mào)易有限公司于2014年7月7日通過協(xié)議大宗交易方式向天虹商場控股股東中航國際深圳公司出售天虹商場3100萬股，占上市公司總股本的3.87%，減持均價為9.61元/股。與大宗交易通常折價交易不同，此次天虹商場兩大股東間的交易價格采用了當(dāng)日的開盤價。公告同時顯示，2013年7月10日至2014年7月7日，中航國際深圳公司及其一致行動人中航投資累計增持天虹商場3710.912萬股，占上市公司股份總數(shù)的4.64%。

　　作為天虹商場的發(fā)起人股東，中航深圳與五龍貿(mào)易的合作至今已超過30年。二者持股比例一直非常接近。1984年4月3日，深圳市天虹商場與五龍貿(mào)易公司(港資)簽署《合資經(jīng)營“天虹商場”合同書》，引入外資股東。上市后，中航深圳和五龍貿(mào)易分別持有天虹商場39.52%和38.75%股份。憑借不足億元的投資本金，五龍貿(mào)易在獲得高額分紅的同時，所持天虹商場的市值一度超過75億元。

　　據(jù)了解，五龍貿(mào)易有限公司是一家投資控股公司，主要業(yè)務(wù)為對外投資及管理。黃俊康是五龍貿(mào)易有限公司的實際控制人，黃俊康及其夫人間接控股萊蒙鵬源國際集團(tuán)有限公司，進(jìn)而擁有萊蒙房地產(chǎn)(深圳)有限公司等主要從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的子公司。

　　2011年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)和零售行業(yè)的變化，令長期快速增長的天虹商場放慢了腳步。公開資料顯示，2007年-2011年，天虹商場扣非凈利潤從2.29億元增長到5.63億元，四年間增幅達(dá)146%;然而，從2011年開始，天虹商場陷入“增收不增利”的怪圈，公司2011-2013年的營業(yè)收入分別為130.36億元、143.77億元和160.32億元，扣非凈利潤則為5.63億元、5.66億元和5.70億元;2014年一季度，公司扣非凈利潤更是同比下滑6.22%。

　　“輕資產(chǎn)”變身“開發(fā)商”

　　面對電商的沖擊和零售行業(yè)的調(diào)整，天虹商場也在調(diào)整發(fā)展模式。重要的變化之一，就是加大自有物業(yè)的比例。

　　上市之初，天虹商場“輕資產(chǎn)”快速擴(kuò)張的模式廣受資本市場追捧。國信證券2010年5月的一份研究報告就以《天虹商場：輕資產(chǎn)的創(chuàng)新型連鎖百貨》為題，認(rèn)為輕資拓展為主，可以避免因新項目投資帶來業(yè)績大幅波動。然而，在綜合成本上漲、電商等新業(yè)態(tài)的沖擊下，“輕資產(chǎn)”類連鎖百貨受到嚴(yán)重沖擊。

　　“試水”商業(yè)地產(chǎn)，成為天虹的選擇。2010年11月開始，天虹商場陸續(xù)拍下了五宗地塊，分別位于廈門、蘇州、南昌、吉安、深圳，主要為商業(yè)地產(chǎn)項目和建設(shè)總部大廈。公開資料顯示，南昌九洲天虹項目預(yù)計投資4.4億元，江西吉安項目計劃投資總額4.29億元，廈門會展北項目計劃投資6.32億元，總部大廈建筑工程預(yù)算6.6億元。此外，天虹商場在蘇州相城競得3.86萬平方米的地塊用于建設(shè)商業(yè)項目。消息人士介紹，該地塊將建設(shè)總面積超30萬平方米的5棟商業(yè)物業(yè)。

　　“零售類企業(yè)借助商業(yè)地產(chǎn)快速成長的案例很多，但該模式需要強大的品牌資源和專業(yè)團(tuán)隊運作。”分析人士指出，盡管購置自有物業(yè)可以降低租金等風(fēng)險，但房地產(chǎn)“只賺不虧”的時代已經(jīng)過去，大規(guī)模投資商業(yè)地產(chǎn)或加劇業(yè)績波動，且自建物業(yè)對企業(yè)的資金要求也較高。

　　2014年1月7日，天虹商場發(fā)布《關(guān)于蘇州市天虹置業(yè)有限公司委托常州萊蒙都會置業(yè)有限公司對蘇州項目進(jìn)行全面委托管理的公告》，委托常州萊蒙對蘇州相城項目實行全面委托項目管理，項目管理服務(wù)費包含項目委托管理費與項目物業(yè)銷售服務(wù)費，預(yù)計交易總額不超過6425萬元。

　　謀“多元”難改經(jīng)營困局

　　在進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的同時，天虹商場在線上業(yè)務(wù)、門店購物中心、便利店等方面已有布局，但目前來看對業(yè)績貢獻(xiàn)有限。

　　2013年9月，天虹商場聯(lián)手騰訊微生活打造了天虹應(yīng)用平臺，此平臺通過騰訊微生活，將商場商品、優(yōu)惠和服務(wù)信息上傳，讓顧客通過訂閱獲取個性化資訊。受此消息影響，天虹商場二級市場股價11個交易日上漲近80%，一度超過每股14元。然而，隨著概念的冷卻，微信合作、“微店”推出等更多實現(xiàn)的是展示商品、綁定會員卡等功能，加上公司2013年凈利潤成長緩慢，之后公司股價回到9元附近。

　　此外，天虹商場2013年積極推進(jìn)現(xiàn)有實體門店向購物中心化轉(zhuǎn)型。2013年10月26日，天虹商場首家購物中心——深圳寶安中心區(qū)天虹購物中心全面開業(yè)，此外公司在江西和浙江地區(qū)的購物中心籌備工作也在推進(jìn)。2014年，天虹商場計劃“從顧客需求出發(fā)，提供更好的商品和服務(wù)，全力推進(jìn)現(xiàn)有實體門店向購物中心化”。然而，曾被零售百貨視為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的購物中心模式，由于近年來商業(yè)地產(chǎn)快速發(fā)展，過剩跡象已很明顯，廣東某市甚至出現(xiàn)了一條路上有9個Mall的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士介紹，目前深圳購物中心存量達(dá)到220萬平方米，未來3年深圳購物中心還將大幅增加，預(yù)計2016年將達(dá)約350萬平方米。對此，天虹商場一位中層人士表示，百貨類公司蜂擁投建購物中心確存在一定程度的“跟風(fēng)”。

　　同時，拓展并運營便利店業(yè)務(wù)也是天虹商場今年重點經(jīng)營計劃之一。近日，第一家天虹“微喔”便利店開始試營業(yè)，與傳統(tǒng)便利店不同，天虹“微喔”還提供網(wǎng)絡(luò)購物區(qū)域，顧客可以使用店內(nèi)的平板電腦進(jìn)行購物。但事實上，便利店的競爭也已非常激烈。深圳現(xiàn)有的便利店品牌眾多，傳統(tǒng)全國類連鎖店有7-11、ok便利店、喜士多、全家，深圳本地的百里臣、萬店通，華潤萬佳旗下的VanGO便利店，此外還有美宜佳、快客等。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的“中國城市便利店指數(shù)”顯示，深圳每3250人就“擁有”一家便利店，飽和度為全國第三。深圳起家的天虹商場，拓展便利店業(yè)務(wù)成效如何，尚待觀察。