行業專家全面解析強勁出口數據背后的隱憂

　　在強勁數據背后，筆者不得不關注以下三個事實：即進口仍然微弱、海外經濟不確定性增加以及勞動力成本上升之下，由勞動密集型產品出口回升勢頭恐難持續。此外，8月貿易順差再創新高，可能加大人民幣(6.1312, 0.0028, 0.05%)升值壓力。筆者認為，定向降息擴圍確有必要。

　　8月中國出口超出預期，對當前較弱的經濟增長多有裨益。然而，在強勁數據背后，筆者不得不關注以下三個事實：即進口仍然微弱、海外經濟不確定性增加以及勞動力成本上升之下，由勞動密集型產品出口回升勢頭恐難持續。此外，8月貿易順差再創新高，可能加大人民幣升值壓力，預計年底前人民幣值兌美元定格在6.05。而三大隱憂之下，筆者認為，定向降息擴圍確有必要。

　　具體來看，8月中國出口同比增長9.4%，低于7月的14.5%。同時，進口意外負增長，同比繼續下滑2.3%，低于7月的-1.6%。“強出口，弱進口”的結果是當月貿易順差從7月的473美元擴大到498億美元，再創歷史新高，加大人民幣升值壓力。

　　雖然，近期外貿情況好轉可有助于穩增長，但考慮到以下三點事實，筆者對未來貿易前景保持謹慎：

　　第一，進口增速持續下滑表明國內需求仍舊疲軟。8月煤炭進口量同比下降27.3%，以金額計算，進口額下降幅度更加劇烈，8月同比為-41.2%。相比之下，鐵礦石進口量雖然有所增加，但也背后價格大幅下跌之下，擇機進口的策略有關。8月鐵礦石進口量同比增長8.5%，但當月鐵礦石進口金額同比下降17.1%。

　　不僅大宗商品進口下滑，8月機電產品進口也在放緩，進口同比增長從7月的2.6%下滑至0.3%。高新技術產品進口跌幅進一步擴大，從7月的-1.2%繼續跌至-2.6%。進口下滑背后顯示的是疲軟的國內需求。

　　結合同樣處于弱勢的國內投資、消費數據，筆者認為進一步的政策支持是有必要的。正如本月5日，國務院副總理馬凱在江蘇調研時提到的，緩解企業融資成本高問題對于當前穩增長、調結構、促改革、惠民生具有重要意義，而早前決策層已經推出了支農的定向降息。考慮到支農貸款數額有限，且對增長作用并不明顯，未來定向降息繼續擴圍之中小企業，甚至首套房貸款都是必要的。

　　第二，海外經濟不確定增加，出口強勢或難以持續。按照出口目的地來看，8月中國對美國出口依然較為強勁，同比增長從7月的11.4%提升至8月的12.3%。但是，8月對歐盟的出口已有所削弱，同比增長12.5%，比7月17%回落了4.5個百分點。對日本和香港出口更為悲觀，分別為-3.1%和2.1%，7月二者分別為增長2.9%和13.3%。對新興市場出口尚好，8月中國對東盟出口同比增長從7月的11.9%上升至13%，對俄羅斯出口同比增長從7月的15.1%上升至27.1%，對印度出口從11.1%上升至23.6%。

　　不過，近期海外經濟形勢的反復加大了筆者對于出口持續性的擔憂。實際上，8月海關總署公布的出口領先指標從7月的42.6跌至41.9，制造業PMI新出口訂單分項指數大幅滑落，領先指數并不樂觀。而從海外經濟來看，美國勞動力市場時好時壞，歐元區面臨通縮壓力以及烏克蘭地緣政治風險。筆者認為，中國對歐洲出口仍具有較大不確定性，預計未來數月中國對歐洲的服裝和皮革出口，即對歐兩個主要的出口項目將會承壓。

　　第三，勞動密集型產品出口仍然是增長主力，出口面臨轉型壓力。帶動8月出口回升的主要是勞動力密集型產品，例如，服裝出口同比增長10.3%，7月保持11.9%的高位;紡織品出口同比增長6.1%，比7月回升0.6個百分點;家具出口同比增長16.6%，比7月回升7.3個百分點。與之相對，機電產品出口增長則有所放緩，8月出口同比增長為5.2%，比7月降低7.4個百分點，高新技術產品出口同比下降1.2%。

　　眾所周知，由于國內劉易斯拐點的到來，近幾年國內勞動力工資已經出現大幅上漲，這對中國過去依靠勞動力密集型產品出口的競爭力造成了諸多挑戰，也在倒逼中國出口結構升級。因此，筆者認為，過度依靠勞動密集型產品出口的情況恐怕難以持續，未來轉型升級的挑戰仍然不小。