PTA：反彈行情將戛然而止

　　下游補庫促成價格反彈

　　由于美聯儲正式停止購債,而美國進入加息期尚需時日,因此市場認為美元對于原油的壓制作用將會衰竭。石油輸出國組織(OPEC)公布的11月月度供需報告顯示:全球原油需求量為9120萬桶/日,非OPEC供給5590萬桶/日,OPEC液化石油氣供給580萬桶/日,差額為2950萬桶/日,考慮到OPEC的常規原油產量在3000萬桶/日之上,全球原油供需格局仍然相對寬松,但是這份報告預測的數據較9月、10月持平,說明供需失衡的態勢已經趨于穩定,并沒有進一步惡化。

　　加之,原油消費具有明顯的季節性,12月、1月、2月是北半球的冬季,由于西方國家主要使用取暖油進行取暖,因此消費旺季的臨近對于原油價格將有一定提振。

　　此外,下游聚酯長絲庫存臨近歷史低點。截至11月7日,長絲POY平均庫存為10.5天,較9月底下降4天,下降27.59%;長絲DTY平均庫存為13.5天,較9月底下降6天,下降30.77%;長絲FDY平均庫存為14.5天,較9月底下降2天,下降12.12%。聚酯庫存持續下降并且維持在低位,說明下游企業已經基本完成去庫存。由于以上三個原因,下游企業認為原油價格有望企穩反彈,PTA下跌空間有限,聚酯企業開始進行補庫,提振了PTA需求,這是PTA價格反彈的主要原因。

　　成本塌陷打亂PTA反彈節奏

　　但需要注意的是,原油價格的正常運行區間在80美元—110美元/桶之間,只有重大的市場變動才會使原油價格突破這個區間,而目前這個“重大的市場變動”就是沙特阿拉伯低價拋售原油。前期市場傳言,美國聯合沙特阿拉伯低價拋售原油。但是近期又有觀點認為,由于美國頁巖油的興起,擠占了沙特阿拉伯的市場份額,沙特阿拉伯將通過低價拋售原油重新搶占市場。因此,我們認為原油價格很難企穩,甚至有進一步大跌的可能性,這將大大降低下游企業的補庫熱情,后市宜采取觀望和剛需為主的即買即用策略,受此影響,PTA的反彈可能終止。

　　通過上文分析,我們認為國際原油價格大幅下挫,打擊了市場看多情緒和下游的補庫熱情,雖然聚酯長絲庫存處于歷史低位,但是PTA價格很難逆勢上漲,可能會重新開啟尋底之旅。