PTA產(chǎn)業(yè)鏈歷來不缺乏博弈故事

　　去年，現(xiàn)貨三巨頭“聯(lián)盟挺價”、下游“討伐”，PTA產(chǎn)業(yè)鏈對決再掀波瀾。而今年，市場又將注意力放在了PTA期貨的持倉量和倉單上。

　　說起倉單，其實一定程度上，其數(shù)量的變化體現(xiàn)的是期貨市場作為現(xiàn)貨市場“蓄水池和減壓閥”的功能。期貨市場通過倉單的變化平抑現(xiàn)貨市場價格波動、促進企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

　　在市場預(yù)期價格上漲的時候，企業(yè)就會在期貨市場上買入保值，規(guī)避價格上漲風(fēng)險，倉單就會趨于減少。除了套期保值之外，企業(yè)的期現(xiàn)套利行為也直接影響著倉單數(shù)量的變化。當(dāng)期現(xiàn)價差足夠大時，期現(xiàn)套利窗口會打開，PTA生產(chǎn)、貿(mào)易等企業(yè)就會積極賣出期貨合約并大量注冊期貨倉單。這種期現(xiàn)套利行為的存在最終有效地保證了期貨合約到期時期現(xiàn)價差的順利回歸。

　　不過，令恒力石化(大連)有限公司副總經(jīng)理孫虹疑惑的是，相較于往年，市場自今年1月起就有了向5月合約注冊倉單的跡象。據(jù)她介紹，往年企業(yè)都是到了臨近交割月才會陸續(xù)注冊，但今年整個進度卻提前一大截。“這說明今年一開始貨源是偏多的，參與者只要看到價格合適，就急著往庫里交貨。”孫虹說，這一舉動使得期貨蓄水池功能有所加強。

　　記者了解到，今年3月份，PTA倉單量持續(xù)攀升，由3月初的4萬余張增加到9萬張。3月底，為滿足市場正常交割需求，鄭商所對PTA交割倉庫進行擴容。4月中旬，PTA期貨倉單加預(yù)報總量最高達17.5萬張的規(guī)模，合計87.5萬噸PTA貨物。期貨市場蓄水池容量的擴大，有效緩解了當(dāng)時現(xiàn)貨市場高庫存壓力。