PTA產業鏈歷來不缺乏博弈故事

　　去年，現貨三巨頭“聯盟挺價”、下游“討伐”，PTA產業鏈對決再掀波瀾。而今年，市場又將注意力放在了PTA期貨的持倉量和倉單上。

　　說起倉單，其實一定程度上，其數量的變化體現的是期貨市場作為現貨市場“蓄水池和減壓閥”的功能。期貨市場通過倉單的變化平抑現貨市場價格波動、促進企業穩健經營。

　　在市場預期價格上漲的時候，企業就會在期貨市場上買入保值，規避價格上漲風險，倉單就會趨于減少。除了套期保值之外，企業的期現套利行為也直接影響著倉單數量的變化。當期現價差足夠大時，期現套利窗口會打開，PTA生產、貿易等企業就會積極賣出期貨合約并大量注冊期貨倉單。這種期現套利行為的存在最終有效地保證了期貨合約到期時期現價差的順利回歸。

　　不過，令恒力石化(大連)有限公司副總經理孫虹疑惑的是，相較于往年，市場自今年1月起就有了向5月合約注冊倉單的跡象。據她介紹，往年企業都是到了臨近交割月才會陸續注冊，但今年整個進度卻提前一大截。“這說明今年一開始貨源是偏多的，參與者只要看到價格合適，就急著往庫里交貨。”孫虹說，這一舉動使得期貨蓄水池功能有所加強。

　　記者了解到，今年3月份，PTA倉單量持續攀升，由3月初的4萬余張增加到9萬張。3月底，為滿足市場正常交割需求，鄭商所對PTA交割倉庫進行擴容。4月中旬，PTA期貨倉單加預報總量最高達17.5萬張的規模，合計87.5萬噸PTA貨物。期貨市場蓄水池容量的擴大，有效緩解了當時現貨市場高庫存壓力。