棉花市場：后勢展望及操作建議

　　希臘成為首個沒能償還國際貨幣基金組織貸款的發(fā)達國家，債務(wù)危機令全球股市及大宗商品價格受挫，希臘債務(wù)問題及是否退出歐元區(qū)是市場關(guān)注的焦點之一。美國失業(yè)率下降，勞動力市場處于穩(wěn)健復(fù)蘇的軌道，就業(yè)市場進一步改善，這預(yù)示著美聯(lián)儲加息的可能性增加。中國經(jīng)濟下行趨緩，但企穩(wěn)基礎(chǔ)不牢固，制造業(yè)景氣仍弱，中國政府和央行將繼續(xù)實施的刺激措施，保持寬松的政策。

　　從本周影響市場的因素可以看出，利好因素多是暫時的，沒有持續(xù)的支撐力，出口銷售數(shù)據(jù)良好，很長一段時間這是美棉價格的主要支撐，支撐了棉價免于過分弱勢，但這也被市場反復(fù)消化;美國棉花種植面積預(yù)估下調(diào)至30年來最低水平，成為過去一周的主要利多點，德州降雨阻礙作物播種，可能造成了種植面積減少，盡管實播面積預(yù)計減少，但決定最終產(chǎn)量的是收獲面積和單產(chǎn)，降雨阻止了播種進度，但也使產(chǎn)棉區(qū)由干旱到土壤水分充足，這有利于單產(chǎn)提高，可能會抵消播種面積減少帶來的損失，這其中存在不確定性;中國高價拋儲，有支撐但影響有限，可見當(dāng)前的利多要么被市場消化充分，要么是暫時的沒有持續(xù)影響力且有一定的變數(shù)。最終決定市場的還是供求關(guān)系，市場需求改善緩慢，中國儲備龐大且開始將儲備棉投向市場，印度也在釋放儲備，需求萎縮、結(jié)轉(zhuǎn)庫存居于高位的預(yù)期之下，供應(yīng)并沒有突出的降幅，新年度播種面積減少并不能扭轉(zhuǎn)供應(yīng)嚴重過剩的形勢，市場供需格局改變不大，棉價繼續(xù)承受壓力。

　　國內(nèi)新棉還沒有消耗完畢，下游需求萎靡不振，儲備棉投放又增加供應(yīng)，當(dāng)然這無助于市場供需格局向好改善，但投放競拍底價給了市場一點信心，至少是市場的恐慌心態(tài)大大緩解，2012年國儲棉14200元/噸的競拍底價顯示了政府兩個意圖，一個是托舉棉花價格，這是考慮到不打壓市場、以及2015/2016年度棉農(nóng)收益、穩(wěn)定棉花種植面積等問題;二是兩個年度的棉花價格較大，也顯示政府去陳棉的意圖強烈，這種定價影響將是長期的，既是為國內(nèi)棉花價格托底，也是2015/16年度棉花價格的重要參照，棉花加工企業(yè)和紡織企業(yè)可以參照該價格來按排經(jīng)營，對國內(nèi)外棉價都有一定的利好。目前從國內(nèi)來看，市場利空逐漸出盡，去庫存的大方向不變，市場形勢較差，但最壞的時候可能已經(jīng)過去。

　　未來一周，棉價將繼續(xù)負重前行，ICE棉花期貨12月合約在68美分附近阻力較大，技術(shù)面偏多，但向上突破也較不易，鄭棉期貨反彈也較為不易，1601月合約上方阻力在13500附近，但都不致于出現(xiàn)大的跌幅，整體上，棉價短期偏穩(wěn)，中長期可逢低布局多單。

　　本周總體表現(xiàn)為高開高走，收陽上漲，終止了之前連續(xù)四周的弱勢行情，價格重心上移，有反彈之勢，但上行阻力依然較大，價格還居于均線下方，沒有完全擺脫弱勢行情，短期反彈幅度有限，上方短線阻力在13500附近。