PTA：2015年整體處于低位寬幅震蕩的行情

　　PTA指數合約從年初低點4500震蕩回升至5月初的5600附近，之后一路震蕩回落，至12月上旬指數再次下探至年初低點4500附近。價格波動幅度范圍1100多點，幅度超過24%。根據行情走勢的階段性特征以及市場主導因素，從時間上可以將年內行情分為三部分：第一階段：1月上旬至5月上旬，震蕩上行。從1月上旬至4月初，PTA期價基本跟隨原油來回波動，1月中旬，PTA主力1505最低下探至4480獲得支撐，之后震蕩反彈至5000一線。4月6日，漳州騰龍PX工廠發生爆炸，導致翔鷺615萬噸PTA裝置關停，PTA現貨供應緊缺，期貨價格迅速反彈至年內高點5600附近。

　　第二階段：5月上旬至8月下旬，三波回落：5月份，原油基本維持震蕩行情，但國內部分PTA裝置重啟，負荷提升至7成以上，下游需求季節性回落，PTA價格震蕩回落，1509合約從5500元/噸一線回調至4900元/噸一線。6月中旬，國內股市和國際原油暴跌引發商品市場恐慌性拋盤，PTA期貨價格大幅回落，1509合約從5000元/噸一線下跌至4400元/噸一線。8月中旬，國際原油持續下跌，國內股市再次迎來一波暴跌，商品市場再次迎來暴跌，1601合約從4800一線跌至年內最低4200一線。

　　第三階段：8月上旬至12月上旬，低位盤整。國慶長假期間國際原油大幅上漲，中石化、江陰漢邦和恒力石化裝置陸續檢修，裝置負荷下降，PTA1601合約從4450一線反彈至4800一線。11月初，原油再次迎來暴跌行情，但PTA裝置負荷偏低，社會庫存消化也處于低位，供應商挺價意愿較強，PTA期價相比原油表現較為抗跌。12月4日，OPEC會議并未達成產量上限，市場悲觀情緒加劇，原油大幅下挫至年內低點，PTA在成本拖累下跌至年內低點4300附近。

　　展望2016，原油弱勢及產能過剩仍將是影響全年行情走勢的主要因素，我們認為2016年PTA價格仍將維持低位寬幅振蕩行情為主，整體在3800元/噸-5200元/噸區間運行，同時關注產業政策以及原油價格反彈帶來的不確定風險。