PTA加工價(jià)差及開工的問題

　　PTA加工價(jià)差反應(yīng)PTA工廠的利潤狀況，目前PTA行業(yè)平均加工成本在720元/噸左右，當(dāng)然有部分大型工廠加工成本可能會在600元/噸以下，但我們還是以行業(yè)平均水平來估算。

　　從2015年全年來看，PTA加工價(jià)差長期處在600元/噸以下，年內(nèi)的價(jià)差變動幅度較大。2015年初，PTA行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，PTA負(fù)荷偏低，PTA加工價(jià)差維持在700元/噸以上;進(jìn)入二月份，PTA開工負(fù)荷開始提升，下游消費(fèi)正處淡季，PTA加工價(jià)差開始收縮，雖然四月份翔鷺裝置爆炸，加工價(jià)差出現(xiàn)反彈，但仍舊沒能突破600元/噸，至7月份，加工價(jià)差一度跌至300元/噸以下;面對嚴(yán)重虧損，逸盛，恒力再度聯(lián)合減產(chǎn)，開工負(fù)荷再度下滑，社會庫存加速消化，截至11月底，社會庫存處于130萬噸左右的地位水平，逸盛和恒力挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，加之原油下跌，PTA加工價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，至11月份，加工價(jià)差恢復(fù)700以上，PTA工廠利潤水平較好。

　　PTA社會庫存變化可以通過對PTA及下游聚酯開工負(fù)荷剪刀差進(jìn)行跟蹤。根據(jù)PTA和聚酯的總產(chǎn)能以及開工負(fù)荷水平來估算整體的動態(tài)供需，若動態(tài)供需寬松，PTA社會庫存處于積累階段;反之，則處于去庫存階段。2015年，由于翔鷺和遠(yuǎn)東裝置長期處于關(guān)停狀態(tài)，逸盛和恒力合力將PTA開工控制在較低水平，導(dǎo)致動態(tài)供需長期處在偏緊狀態(tài)，社會庫存從3月份開始進(jìn)入去庫存周期，截至11月底，PTA社會庫存水平降至130萬噸附近，總體處于低位水平。此外，可以從PTA工廠和聚酯工廠PTA平均庫存天數(shù)PTA進(jìn)行印證。

　　2015年年初，遠(yuǎn)東破產(chǎn)重組，其320萬PTA產(chǎn)能長期關(guān)停，4月份翔鷺石化突發(fā)爆炸，導(dǎo)致其615萬噸PTA產(chǎn)能也長期處于停車狀態(tài)，再加上一些長期閑置的小產(chǎn)能，處于長期關(guān)停總產(chǎn)能高達(dá)1430萬噸左右，這就使得另外兩家巨頭逸盛和恒力總產(chǎn)能占據(jù)總產(chǎn)能大半壁江山，逸盛和恒力對現(xiàn)貨的控盤能力大幅增強(qiáng)。

　　2016年，新裝置方面，四川晟達(dá)的100萬噸裝置和漢邦石化的220萬噸裝置預(yù)計(jì)至少推遲至明年二季度投產(chǎn)，烏魯木齊石化計(jì)劃是在明年四季度投產(chǎn)，而翔鷺仍無明確的的重啟時(shí)間表，市場傳言明年三季度之前都難重啟，若真如我們預(yù)計(jì)，2016年逸盛和恒力行業(yè)的裝置負(fù)荷的控制依舊較強(qiáng)，為了維持較好的加工價(jià)差，整體的PTA開工負(fù)荷還將維持較低水平。